我国企业海外并购定价策略研究

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1、复旦大学硕士学位论文我国企业海外并购定价策略研究姓名：刘明申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：邹根宝食hii銅册他卷巅阖®渦可

2、a®曜疇畐电嚮融1吐af吧WiththCRi理卸deeenct(QH◎d加①宓审§otW(橹於淨用論蛊ea^n^eiI5务％咆冉书舟d£程的。企业并贝2上，卿购実败的比例天(1895-199讷酗:总8，27£SWTO亀狮蹩資败的，其中，6背簷很主要的原因就:购交易中，对并购的员企业并购白收贝做蘇为M鑼谯劇制些企业法人资格丧失,制作用下，企业通过产行为。狭义和£乂1域變耕

3、评大力发展新兴由通过规模经济优势又获的美国钢铁公司因率先:韓箴本比其他钢铁公-蒯澜并购浪潮的主要堪的并购，追求规模经济第二次并有一;斷优势的大莹并购行业内的中小企业的市场份额，开始对具雖IO襯重要手段。此外，和前并购大企业的现象，即可以并购比它规模大很价值方面都比以往任佰鞫誓年为3,686/的物每年讎购敷198烫鞫宦内眇弦值的舂购盼整合和剥离大展，追求企业运行的

4、

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6、7»动¥r.yBE降低销售费用的效果；力、技术，集中足够的争力；易于获得低成本f筹资和借贷相对容易，I定程度上降低了融资成财务协同1得不蹇嗨聲效率的提高在规定的作用而产生的-第一,通:同白髀蠻恿收入和利庶种区别，企业籠够采諏既在充满〕场中精疆麻她因出建方式扩大生产能力，较而言，并购是效率电第一，并时，嘶霜现有企业£入，则面临着成本劣孝并购买新进入者的产占行业时，难以筹措如出横向并呃购对構囁靄力的影响主场势力得到扩大。竞争内的垄断企业保持较

7、

8、市场容量扩大速度不-力的过剩。纵向并瓏市场馨鞭駆黑一些业务并

9、购使企业明显地提和买主的重要性，有助别就构成了并购定价策价格的策略，它是一个III目标。如果股票市场」岡!,•芟俅的溢价为501可0%低估资产的动因是建立彳上或者企业只是为了在彳否则即使以很低的价格败。8.管理,驱动现代企业匚管理尝睢为企业的少数和企业的年廉绷WfiW并购定价f略的璽合，而且这些策0要的，而且在制定过程中第二章我国彳・、我国企业海我国企业手组酗屜卿限公注资4.3亿港元，J鞫序1988年，首都霭囱企业并购国外企业I自202生兰Jr4zCIVeHV的冰箱厂等，都是很有彳技术的发达国家企业

10、和之前，很少参与国际竞力并不是很强，这与国第三，并贝通过直媵购买上市公司£钢收购香港上市公司案订股份或资产转让协议竞标指通过购买处于破亍获得对破产公司的控制己研发，自主开发周期并不愿意把最新的技术;困局，必须在尽可能短购拥有TFT-LCD庶东方海外并购的动因对于TF下，齣战略咖49備下是掌握核心技术并构筑月在确定企乂轍国由于与现团的璇倩離况。京东方能刪代的TFT-畝馳花很少的钱购买1在完成冏来，縛直複下结论：第一，］购，如果能咖賊抹的是，成熟的产品线可•Z二第此资金期国于柬藜莠Ip机构贷款、以资产向卜

11、在实施扌TF卯汽匕用）珈昜殳实现营业收00万美亍跆孵魄致虽7。京东方方的行动。在拥有辜设第五戟郦T聊幵'始i■一昱亍・；■F力AJ5醐驪冠捷升15港币净利润8,000余2择桥迴8咖政赤字风瞳代价收购冠捷科技的相手笔的并购必然导致资不得而知，此外还要老金。如果新收购的资产机。其次还有原詐萸股东FPL并现在的管理层对上市公2003^"FFpIlP")L潇稀收购冠捷科技原:26.36%L匕例的收购后疔隶蔡稱科技的相对控股地位。I日，公布收购消息后复甫为淆氐于京东方的收购通过这两;示方帝澆翳辭决了技术憩东茄以

12、以第三，对京东师身在TFT-不仅投入〕很快，每一两年更新一速地拉近与国际先进技角两次进行大规模的海而京东方2002年笛借债购娠爨并购后预期艰难，面临巨大的财务乏足够认识。由于是跨6并购交机，的肘NIX急于出第二次海外并购由于并标的股票上升期，因此交三、我国企业海京东方案近期郦曲购的其他案点并且还能发现我国企B不足。形象是一个保守的、不施耐德进入德国市场，贴施耐德的品牌到德国种产品。另外虽然可以7流失是否会导致这个目是需要凭借海外并购进/的欧洲电视机品牌，女口标选择与其企业发展战P第二对2深入面和的问题

13、1隼“4鹽it側沪流水线我国企业还委耗飾国外富有经验购企业的风险，还采取收购AGC资产时，采基金共同投资设立的亚投资基金对海外投资活但是由于:法律輾都与国内企业大。而国内企业长期习境也缺乏足够的认识。由于我国日的方俺调曙且国内企业:悉，因此在海外并购时:常用的定价方式。例如:国Moltech公司在京东方芋油收劇詹外油气田项目I收购活动中又选择了瑞外并购这类投资活动都-■•食£:■团在险㈣密襲鑿®®弟二早E西方国家，形成薜成熟和科学的对并购目标的商业调查值