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1、菜油909期现套利分析全球经济离复苏尚待时日，同时原油冲高冋落，CB0T豆油调整，马来西亚棕稠油增产，美豆种植而积增加，以及国内前期大量进口油脂油料，导致目前港口库存压力较大，在消费未能好转，国内菜籽又大量上市情况厂油脂供应压力较大,加上技术上的回调导致国内外油脂期现均出现较大回调。但从中长期來看,菜油受到全球经济逐步好转，全球大豆库存偏紧，国际植物油消费需求逐步好转,国家政策支撑，以及目前高企的库存逐步消化，后期天气，生物柴油等部分不确定性因素支撑，8月后期，随着双节来临，菜油价格冇望回暖。而目前R0909
2、合约价格远低于现货价格，油厂是否可以利用期货与现货的价茅來实现利润呢？-：基本面分析1：宏观经济近一段时期，大宗商品价格与供求基木面背离现象突出。基木面形势显然不能支持大宗商品期货价格如此剧烈的上涨，投资者的买入热情其实主要来自于宏观经济改善预期、通胀预期和需求预期等，这一效应反映在植物油价格上面尤其明显。通胀预期和美元贬值压力不断吸引资金入市，推高大宗商品价格。市场普遍认为，齐国高速扩张的财政和货币政策使得通胀担忧升温，通胀预期使投机资金大举介入商品市场进行保值性买盘。由于实体经济恢复的滞后性，各国央行不会
3、很快收紧货币政策，市场流动性充裕的局面短期不会改变。大量货币的增发势必引发通胀甚至滞涨的预期，因此对大宗农产品的后市不宜过份看空。在经历了6-7月份的暴跌后，目前油脂的价格基本上已经回落了50%,对油脂而言，受国际植物油影响较大，通胀对其影响也较其他品种显著，油脂仍具有上涨空间。2：中国食用油供需平衡分析表09/10年度中国食用油供需平衡分析单位：千吨；%06/0707/0808/0909/10同比幅度生产量15,03715,74617,43317,421-12-0.1进口量7,7458,3808,1428,
4、068-74-0.9食用消费520,62121,12021,58522,4408554.0工业及其它消费量2,0535,0632,0232,033100.5节余量-2107641,800845-955数据来源：国家粮油信息中心从上图屮，很明显可以看岀，09/10年度，国内食用油供需是处于偏紧的状态，虽然目而国内食用油供给过大，消费不旺，这主耍是受到而期进口油脂油料较多，进口油料压榨利润较大，油厂开工率较多，导致短吋期内油脂供应压力较大，后期随着库存的逐步消化，国内食用油木身偏紧状态将显现，价格也将逐步抬升。3
5、：全球植物油库存消费比图1：全球植物油库存消费比及变化率0.0150,010.0050-0.005-0.01-0.015数据來源：国家粮油信息中心世界经济不断发展，人均收入不断提高，人均消费能力上扬，同吋世界人口也呈现上涨趋势，对植物油脂消费不断增加，但油脂木身供应并未增加多少，导致近儿年库存消费比呈下降趋势，供需偏紧，价格则呈现上涨。目前全球消费库存比处于历史较低水平，因此随着全球经济好转，世界植物油消费仍将呈现上涨趋势，后期价格回落企稳后也将继续震荡上扬。4：国家政策及成本支撑09年5月27日，国家发改委
6、，粮食局，农发行等六部委发布通知，要求菜籽油加工企业积极入市收购菜籽，托市价格1.85元/斤。其中，中储粮收储的菜油转入国家临时存储，今后视市场情况择机安排销售；地方储备收购转入油脂地方储备；国家委托大型油厂收购，其油脂自行销售，自负盈亏，财政给予每斤().1元的一次性费用补贴，如果油菜籽价格超过2.0元/斤，停止补贴。在6月中旬，中储粮，国家粮食局等部委发布09年油菜籽托市收购企业名单，其屮湖北地区包含屮储粮确定代加工企业64家，屮央金业所属油脂加工企业20,地方粮食局确定托市企业15家，涉及了湖北大部分的
7、菜籽加工企业，国家大规模确定菜籽收购托市企业，给企业信心，间接支撑菜油价格。从国家政策来解读，按照国家收储补贴标准，以及年内菜粕均价1900元/吨(预估)來计算，国储菜油生产成本接近7300元/吨，与目前期货上909合约价格接近；由于09年国内菜籽产量接近1300万吨，而国储收购已经收储了900力吨，市场上菜籽基本被国家收储，同时国家明确规定菜油今年实行顺价销售，而要实现顺价销售，菜油的价格必须在7400元以上才能实行顺价销售，因此在廿前价格国家实行抛储的口J能性基本没冇，那么抛除国家收储，市场上菜油供应是比
8、较紧张的，按照国家收储力度，菜油年内再次跌破7000概率基木不怎么可能。5：菜油季节性规律图2：国内菜油均价周图2002-2009年国内菜油价格周图-2002—•—2003—2006—♦—20072004—*—20052008—2009数据来源：汇易网从上表中可以明显看出，目前由于菜籽大量上市加工，菜油价格处于季节性低点，但每年9月后，随着双节来临，冬季人体摄入植物蛋白较多，冬季火锅消费旺季到來，以
