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1、金融衍生工具一一利率互换合约公允价值计算书名《高级财务会计》作者：王竹泉（中国海洋大学）出版社：机械工业出版社页号:256-257案例：A银行为英国一家信用评级为AAA级的国际性银行，需要10000000美元来为客户筹集浮动利率下的欧洲美元贷款，它可以发行2年期LIBOR浮动利率票据，也可以发行固定利率为6%的债券。发行浮动利率的票据对A银行来说更加可取，因为可以用浮动利率负债筹集浮动利率资产，规避固定利率发行带来的利率风险。B公司是美国一家信用评级为BBB级的公司，需要10000000美元为它一个具有2年经济寿命的资本进行融资，它可以在美国
2、证券市场发行2年期固定利率为7%的债券，也可以发行利率为LIBOR+O.25%的浮动利率票据。固定利率负债对B公司更可取，因为这样锁定了筹资成本。有一家熟悉两家公司的C互换银行建立起固定利率对浮动利率的互换，依据LIBOR平价美元2年期美元利率互换为6.375%-6.5%，使A、B双方及互换银行都受益。这时，C互换银行指示A银行接受指示发行6%的债券，给互换行LIBOR得到6.375%,则A银行付出LIBOR-O.375%,小于LIBOR,B公司按LIBOR+O.25%的发行浮动利率票据，转换给互换行6.5%得到LIBOR,这样B公司付出的就
3、是6.75%,小于7%。则A银行获利0・375%,B公司获利0.25%,互换行得到0.125%。对于A银行来说，每个日历季度的最后一天公司会收到互换行按固定利率6.375%计算的三个月的固定利息，同时支付按LIBOR浮动利率计算的浮动利息。即“按浮动利率支付，固定利率收入”模型：（1）在这项金融衍生工具-利率互换中的利益三方（A银行、B公司、C互换银行）基于两年期LIBOR平价美元利率的变化，受益比例分析及利率互换产生条件分析。（2）对于A银行按“按浮动利率支付，固定利率收入”下基于LIBOR变化的金融互换合约公允价值计算（假设收益率曲线水平
4、)。模型一:详细步骤(1)数据模型：■LIBOR平价美元买入利率6.375%LIBOR平价美元卖出利率6.500«■A银行览行债券利率6.000%A仮行发打浮动利率票据利率LIBORB公司发行浮动利率票据利率LIBOR+0.250.250%B公司发行债券利率7.000»朋利0.375%B获利0.250%C获利0.125%QSD0.750%-方获利最大值0.375%QSDVS1AXQSD大于三方获利最大值互换成功0.375,模型中，红色标识为自变量，其他为应变量。其他变量中，要分析的是A、B、C三方获利的比例及互换得以成立的条件。在模型中A获利
5、=LIBOR-A银行发行债券利率，B获利二B公司发行债券利率-LIBOR平价美元卖出利率-0.0025,C获利=LIBOR平价美元卖出利率-LIBOR平价美元买入利率。质量价差QSD=B公司发行债券利率-A银行发行债券利率-0.0025。所以互换成立的条件是QSD大于三方获利的最大值。(2)交互可视化制作步骤：a.xcel导入水晶易表b.入柱形图设置参数察現i^TWHOi行为—[M•捋—「外观—f♦数帰范曲广东列rTnjH数据范围是数据模型中的三方获利SelectaRange住
6、Sheet1!$D$18:$D$20OK
7、Cancel7.000
8、%0.375%0.250«fc.垂直进度条获利最大值0.375■■■一设置参数，数据范围是数据模型中三方d・三个水平滑块A银行发行债券利率.B公司发行债券利率、LIBOR平价美元买入利率代表这三个变量,同时设置相应数据范的差同时设置标题f・插入量表表示QSD-MAX（三方获利）
9、qsd大于三方获利最大值互换成功函数是：=if（D23>0,"QSD大于三方获利最大值互换成功〃,〃QSD小于三方获利最大值互换失收〃）于是通过移动滑块量表和标题及柱形图都在改变。g.最后插入背景和文本框并设置相关参数和标题h.最后将所有部件选中右击“组合”模型二:详
10、细步骤（1）数据模型。LIBOR固定禾库名义本金季度利率李度支付现金0.0670.065100000000.0167550000.0000怀要支付季度LIBOR大于固定利率，挣支付现金LIBOR固定利率名义本金季度利率季度支付现全还要支付的季度互换合约公允价值0.0650.065100000000.01625080.000.06550.065100000000.01637512507&203.920.06750.065100000000.0168756250635,381.160.070.065100000000.017512500559,3
11、48.190.06850.065100000000.0171258750433,551.390.0670.065100000000.016755000314,511
