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1、金融专业硕士笔记（二十）货币需求理论一、传统货币数量论传统货币数量论最早产牛于17世纪,当时并不是完整系统的论述，而是散见在许多学者的论述中。其主要意思是货币木身没有内在价值，对经济并不发生实质性的影响，物价水平的变动因此由货币数量的多少决定的。传统货币数量论在2（）世纪3（）年代发展到了顶峰，并采取了数学的表达方式。其中影响最广的是费雪的现金交易数量说和马歇尔、庇古为代表的剑桥学派的现金余额数量说。1.费雪的现金交易数量说美国经济学家欧文•费雪在其1911年出版的《货币购买力》一书中，对传统货币数量论作了系统清晰的阐述。费雪十分注重货币的交易媒介功能，认为货币是用来交换商品和劳务，以满足人
2、们的欲望，货币最终都将用于购买。因此，在一定时期内,社会的货币支出量与商站、劳务的交易量的货币总值一定相等。据此，费雪提出了著名的数量方程式:MV=PT,式中,M代表货币数最;V代表货币流通速度；P代表物价水平；T代表交易总量。费雪分析,V是由制度因索决定,而制度因索变化缓慢，因而它可视为常'数。T与产出水平保持一定的比例，人体上也是相对稳定的。因此，费雪认为货币与价格在短期內存在如下所示的函数关系:M/P=a其中a=T/Vo交易方程式虽然主要说明M决定P,但当把P视为给定的价格水平时，交易方程式也就成为货币需求的函数:M=l/V-PTo这-公式表明，在给定的价格水平下,总交易量与所需要的名
3、义货币量具有一定的比例关系,这个比例就是1/Vo2.剑桥学派的现金余额数量说以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派从微观经济学中关于需求的一般理论出发，对货币需求问题进行了研究。庇古认为，行为人持冇货币可以随时满足行为人对于交易的需求他就是交易动机），因此，货币需求可以根据行为人的效用最人化原则推导出來。由于交易水平与收入水平之间具有稳定的比例关系，货币需求应当与收入水平正相关。此外，剑桥学派认为，山于货币还具冇价值储藏功能，因此，持冇货币会冇一定的机会成本，这样，货币需求就应与利率水平负相关。佥IJ桥学派认为，在短期内，如果其他悄况不发生变化（特别是利率保持稳定），有如下的货币需求方程式:Md=k
4、・PY,式中,Md代表货币需求量;k是个常数;P代表物价水平；Y代表总收入;PY代表名义总收入。剑桥方程式表明，实际货币需求由实际收入水平决定,并且与实际水平同比例变化。3.费雪与剑桥学派的比较费雪和剑桥的古典经济学家都发展了货币需求的古典理论，而且他们的货币需求公式的数学意义基本相同，但他们在很多地方还是有很大差别：①费雪重视货币作为媒介的功能,认为货币是为了便利于交换：而剑桥学派强调货币的价值贮藏手段的功能，认为不仅交换需要货币,而且持有货币也是持有-资产的一种形态。②与费雪不同，剑桥学派以收入Y代替了交易最T,以个人持有货币需求对收入的比K代替了货币流通速度。因为剑桥学派是以个人货币需
5、求作为考虑的出发点,其口变量当然是收入，而不是社会的交易量,相应地也就必然有一个新的系数K来代替V。②费雪重视影响交易的金融及经济制度等因索;而剑桥学派则重视持冇货币的成本与持有货币的满足程度的比较,重视预期和收益等不确定性因素。④费雪没有明确地区分名义货币需求与实际货币需求，所以，交易次数、交易量以及价格水平都影响到货币的需求;而剑桥学派的货币需求是实际货币需求，它不受物价水平的影响,物价变动只能影响名义货币需求。显然，费雪和剑桥学派的着眼点是不同的，费雪主要是从整个宏观经济的角度来考察货币数量与整个经济的最终产品和劳务支出总量之间的关系，而剑桥学派着眼点是个人对货币持有的需求,重视微观主
6、体的行为。剑桥学派的现金余额数量说比较费雪的现金交易数疑说是货币需求理论的一人进步。尽管两者理论方程式小K与V在数学上是倒数关系，但是，在经济意义上却有着因果关系，是货币的停留吋间决定货币的流通速度。在这个意义上，货币流通速度只是描述了货币流通中的现彖,而K的研究才进入到决定这种现象的原因探讨，后來的凯恩斯、弗里徳曼的研究正是沿着这个方向作进一步的展开。剑桥学派的现金余额数量说因此比费雪的现金交易数量说具有更新的承前启后的意义。二、凯恩斯学派的货币需求理论1.凯恩斯的流动性偏好理论凯恩斯经济理论是在二十世纪二三十年代资木主义经济出现大萧条的背景下产生的。他强调经济的长期性和非充分就业。凯恩斯
7、在其1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书中,对货币需求捉出著名的流动性偏好理论。凯恩斯把行为人对于货币的需求称为流动性偏好,他认为形成流动性偏好是出于以下三个动机:(1)交易动机。指人们为口常交易而持冇货币。对这个问题的研究,是对剑桥传统的继承，因为费雪和剑桥学派的理论都假设个人持有货币的动机是因为货币貝有交易媒介的功能,可用來完成每口的交易。凯恩斯进一步指出货币的交易協求主耍由人们的交易水平决定，而
