促进中国高新技术产业发展的金融创新体系研究

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1、2009年第11期科技管理研究ScienceandTechnologyManagementResearch2009N0．1】文章编号：1000—7695(2009)11—0103—03促进中国高新技术产业发展的金融创新体系研究梁少群(中山大学岭南学院，广东广州510275)摘要：高新技术产业的健康发展对提高我国自主创新能力，实现经济增长方式的转变具有重要意义。在金融约束条件下，我国科技型企业普遍面临融资困难，只有进行金融创新才能为高新技术产业发展提供必要的金融支持。金融创新体系包括金融政策创新、金融市场创新、金融机构创新和金融产品创新四个方面。

2、关键词：高新技术产业；金融创新；体系中图分类号：F832．1文献标识码：A在全球化的趋势下，全球经济呈现出两个特征：一是高应积极时，企业品牌提升，无形资产迅速增值，高质量人力新技术发展迅速，技术创新能力成为一个国家或地区竞争实资源不断流人；如果巨大研发投入后企业生产的产品没有被力的重要决定因素；二是金融渗透到经济生活的各层面，金接受，企业的无形资产迅速贬值，人力资源快速流出。融对经济的影响越来越显著。科技与金融结合是高新技术产(2)企业家、风险投资家、金融机构之间的产权交易平业发展的需要，两者共同构成新的经济发展支柱。如果说科台不够完善。企业家

3、自身缺乏远见，害怕失去企业控制权或学技术是第一生产力，金融则是推动其发展的一个杠杆。科陷入被动而不愿进行股权和债务融资，许多科技型企业转而技与金融的有机结合是促进科技开发、成果转换和产业化，利用外资的技术外溢，当它们依赖于国外的二流甚至三流技提升产业创新活力的必要条件。实施促进科技创新的金融创术时，其自主创新能力将严重不足。新，是我国建设创新型社会、实现经济增长方式转变的重要(3)科技型企业特别是中小科技企业仍然采用传统的家支柱。族式管理模式，企业管理水平较低。许多科技型中小企业的自身素质有待提高，企业财务管理的制度不完善，会计资料1金融创新对

4、中国高新技术产业发展的重要意义不够真实完整，经营者的冒险意识强而风险管理水平低，这1．1金融支持对高新技术产业的重要作用些也是造成科技型企业融资难的原因。金融支持对于中国高新技术产业发展至关重要，没有大1．3金融创新对高新技术产业发展的必要性量资本的投入，没有融资制度的支持，企业的技术创新和生根据交易成本理论，我国科技型企业“融资难”的根本产组织变革都难以实现。高新技术产业具有高风险、高收益、原因在于信息不对称和交易成本过高。银行等投资者对于科高投入等特征，而且具有时效性的特点。高新技术企业能够技型企业的信息获取及评估成本过高，在高风险和高收益

5、的获得超额市场利润，就是因为它能领先竞争对手一步将高新权衡中选择惜贷的策略。化解高科技产业融资障碍的必然选技术产品投入并快速占领市场。因此从初期的项目培育、到择是金融创新。产品成形再到产业化，高新技术企业都需要有充足的资金支(1)金融创新特别是金融工具的创新使金融市场的交易持，从而缩短其项目周期，获得先发优势。美国“硅谷”之品种增加，为投资者和发行者提供了更加广泛的金融工具选所以能够成功，离不开风险投资与纳斯达克市场相结合的金择范围。20世纪90年代以来，层出不穷、各具特色的金融融创新机制。因此建立和完善有效的金融支持体系，是高新创新工具使各类

6、投资者很容易实现其满意的投资效率组合，技术产业快速健康发展的必要条件。即在一定风险承受能力下使收益最大化，或在一定收益水平1．2金融约束及其对科技创新的影响下使风险最小化。随着金融创新进程的继续推进，各类适合所谓金融约束，本质上是政府的一种金融管制行为。不同投资者偏好的创新工具还会不断涌现，金融市场的交易赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨等人于20世纪90年代末提品种将更加丰富。出“金融约束论”，主张发展中国家在保持低通胀的条件下(2)现代计算机技术及通讯技术在金融市场的运用，使限制市场准人来稳定金融系统，并实行信贷配给制。金融金融市场的参与者增多，

7、交易量迅速扩大，降低了金融交易约束的存在抑制了科技创新的开展，突出表现在科技型企的平均成本；另一方面，由于金融创新使各种金融工具之间业“融资难”。的替代性增强，“转换率上升”使交易者的机会成本下降，(1)科技型企业特别是中小科技企业拥有的有形资产较为资金需求部门和个人提供了低成本、多渠道的筹资来源，少，缺乏融资抵押担保。科技型企业的固定资产少，资产中增加了金融资产的流动性，减少了企业对银行的依赖，减少大部分是品牌、人力资源等无形资产，这些无形资产的价值了信息不对称和代理成本问题。难以量化，而且极易波动。当市场对企业的科技创新产品反收稿日期：20

8、09—09—09。修回日期：2009—10—26104梁少群：促进中国高新技术产业发展的金融创新体系研究行的风险偏好与高新技术产业的高风险性并不匹配，