股指期货期现套利概述

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1、2012年02月股指期货期现套利概述合约标的沪深300指数合约代码IF合约价值沪深300指数点×300元最小变动价位0.2个指数点合约月份当月、下月和随后两个季月当日价格波动限制涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。合约保证金合约价值的12％，交易所有权根据交易规则进行调整交易时间一般交易日：上午9：15－11：30，下午13：00－15：15最后交易日：上午9：15－11：30，下午13：00－15：00结算方式现金结算每日结算价格某一期货

2、合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价交割结算价格最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价最后交易日合约到期月的第三个周五,遇国家法定假日顺延手续费标准成交金额的万分之零点五沪深300股指期货合约基本情况投资模式、投资策略变化套期保值风险管理工具对冲股票市场系统性风险套利卖出指数期货，买入指数中的成分股组合买入指数期货，卖出指数中的成分股组合投机买入/卖出股指期货，获取风险利润股指期货套利收益对冲风险获取无风险收益/追求绝对收益获取风险收益套期保值套利投机沪深300股指期货股指期货的理论定价模

3、型其中：t为时间变量；T为股指期货合约的到期交割日（单位：年）；为到期日为T的股指期货合约在t时的理论价格；为t时的股指现货价格；r为无风险年利率；d为指数的年股息率；为t时的股指期货价格。股指期货套利股指期货套利到期日结算价价格期货价格(正价差)期货理论价格现货价格期货价格(逆价差)价格变化模式时间股指期货各合约溢价率（5分钟）（20100524--20100618）香港恒指期货市场，存在稳定的套利机会和套利收益。套利交易占据了恒指期货15％的交易量。套利交易在股指期货交易中的占比股指期货套利—

4、香港市场股指期货期现套利期现套利组合构建期现套利交易策略期现套利风险管理期现套利资金管理内容:抓住市场行为，分享市场利润。股指期货套利——期现套利期现套利操作流程现货组合构建套利机会监控套利交易执行套利策略选择期现套利是股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与其对应的现货指数之间暂时出现的不合理价格差进行的套利交易。期现套利无风险套利股指期货套利——期现套利现货组合构建沪深300指数基金构建现货组合ETF基金构建现货组合标的指数成分股构建现货组合期现套利时，由于市场上并不存在标准化的现货

5、组合，因此需要我们通过一定的组合技术，模拟出一个与沪深300指数相近的组合作为指数的替代，进行套利操作。现货组合构建策略运用股指期货标的指数基金构建现货组合市场上现有的沪深300指数基金共有18只，其中包括4只LOF基金，另外14只均为开放式基金。(嘉实300、建信300、鹏华300、银华300)优点：指数基金是最简单的现货替代品种，它可使投资者避免对指数成分股组合直接进行买卖交易，而将现货的模拟环节交由基金管理公司来执行，同时，该现货模拟方法具有交易成本低、拟和度高的特点，较为简单易行，比较适合

6、普通投资者。缺点：由于交易方式的不同，开放式基金很难用于对交易及时性要求很高的期现套利。而LOF基金的交割方式为T+2，这无疑也会在较大程度上影响期现套利的效率。流动性不利于大资金运作。股指期货套利——期现套利现货组合构建ETF优点：首先，ETF基金相对于LOF，具有交易成本低、交易方便、交易效率高等特点。其次，ETF采用完全被动的指数化投资策略，管理费较低，操作透明度较高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数成份股。ETF缺点：流动性不足，有跟踪误差。股指期货套利——期现套利现货组合构建

7、等权重组合与沪深300走势（50ETF+100ETF）股指期货套利——期现套利现货组合构建3只场内基金交易量对比基金名称4月15日成交量4月16日成交量环比增长额环比增长率上证180ETF0.76亿元3.69亿元2.93亿元386%深100ETF2.18亿元3.82亿元1.64亿元75%嘉实300（LOF）0.36亿元0.75亿元0.5亿元143%合计3.29亿元8.36亿元5.07亿元154%股指期货套利期现套利推动现货市场变化上证180ETF占据了沪深300沪市部分93.08％深100ETF占

8、据了沪深300深市部分96.86％70％上证180ETF+30％深100ETF模拟沪深300指数最佳比例组合之一沪深300股指期货ETF组合·完全复制法(fullreplication)购买标的指数中的所有成份股票，并且按照每种成份股票在标的指数中的权重确定购买的比例以构建组合从而达到复制指数的目的。这种方法模拟误差最小，模拟效果最好，但是在实际操作中采用该方法进行套利需要有程序化下单系统，尤其是当指数成份股非常多时，比较适合机构投资者进行大规模套利。（停牌股票处理：权重按比例配给