我国股权分置改革研究

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1、我国股权分置改革研究姓名：聂晶学号:200804111101班级：08金融工程1班指导教师：封文莉摘要股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场的稳定和融资功能，使公司治理缺乏共同的利益基础,严重影响了我国证券市场的效率，成为完善资本市场基础制度的重大障碍。在股权分置改革过程屮我们必须考虑到彩响股权分置改革的一些因素，然后耍构建一个稳定的市场环境，使我国证券市场充分发挥投资与融资的作用。本文从我国社会主义市场经济体制岀发，研究我国上市公司股

2、权分置改革的意义及必然性，探讨影响改革的众多因素，然后去考察改革屮各种不同的操作方法，结合个别实证分析各种方案的优缺点，最后对股权分置改革的后续发展做一定的探究。AbstractBuysharesinChina'seconomicsystemtransformationdevelopedinthecourseofthespecialissue,asChina'scapitalmarketisdevelopingrapidly,anincreasingstronglyinfluencethestabili

3、tyofthesecuritiesmarketandtheexpectedpricediscoveryfunctionofthelackofcorporategovernancebasedoncommoninterests,seriousimpactontheefficiencyofChina'ssecuritiesmarket,improvethecapitalmarketinfrastructureasamajorobstacletothesystem.Inthesharereformprocess

4、,wemustconsidertheimpactofsharereformtoanumberoffactors,andthentocreateastablemarketenvironment,andgivefullplaytoChina'ssecuritiesmarketinvestmentandfinancingrole.Inthispaper,attentionfromthecountryssocialmarketeconomysystembasedonlistedcompaniesinChinas

5、harereformandthesignificanceofinevitability,ofthemanyfactorsaffectingreform,andthentostudythereformofthevariousmethodsofoperationwithindividualempiricalanalysis,thefinalequityReformatthefollow-updevelopmentofcertainexplore・Keywords：SharereformTradableNon

6、-tradableThepriceFullCirculation摘要IIAbstractIll1股权分置改革的概念及意义11.1股权分置11.1.1股权分置的概念及成因11.1.2股权分置带来的不利影响11.2股权分置改革现状21.3股权分置改革的意义22股权分置改革需要考虑的因素32.1非流通股与流通股之间的差异32.2国有股按照非市场规则进入市场流通32.3市场的既冇规则与照顾市场各方的既有利益相结合32.4市场的供求状况42.5必须尊重币场规律43股权分置改革操作方法及分析43・1对价43.2对价

7、估算方法53.3股权分置改革方案总结64股权分置改革的后续发展6参考文献81股权分置改革的概念及意义1・1股权分置1.1.1股权分置的概念及成因股权分置是指我国A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股份，这是我国经济体制转轨过程屮形成的特殊问题。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期，改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。股权分置扭曲了资本市场定价机制，制约了资源配置功能的冇效发挥；在股权分置的状态卜：公司股价难以对大股东、管理层形成市场化的激励和约束，流通股和

8、非流通股的利益实现机制存在持久差异，公司治理缺乏共同的利益基础；同吋，股票市场存在非流通股协议转让和流通股竞价交易两种价格，资木运营缺乏市场化操作基础。股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为三分之二，并冃通常处丁控股地位。其结杲是，同股不同权。使上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象。由于持股的成本冇巨大差异，