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1、第28卷第2期西华大学学报(哲学社会科学版)2009年4月Vo.l28,No.2JournalofXihuaUniversity(Philosophy&SocialSciences)Apr.2009#研究生论坛#投资项目评价中NPV与IRR的比较分析迟宁邓学芬(西华大学管理学院四川成都610039)摘要:NPV和IRR是投资项目评价中最常用的两个决策指标,这两个指标对独立方案的投资决策的评价结果是一致的,但在互斥方案的评价中,由于初始投资额不同或现金流量分布差异较大等原因,两者往往会产生差异。本文通过对两个指标的比较分析,为投资者正确选择运用指标提供了建议。关键词:净现值;内部收益率
2、;互斥方案选择中图分类号:F8301593文献标志码:A文章编号:1672-8505(2009)02-0114-03ComparisonofNPVandIRRinInvestmentProjectionEvaluationCHINingDENGXue-fen(SchoolofManagement,XihuaUniversity,Chengdu,Sichuan,610039,China)Abstract:NPVandIRRarethetwomostcommonindicatorsofdecision-makingininvestmentprojectsevaluation;theeva
3、luationresultofthetwoindicatorsisconsistentwiththeindependentprogram.Butintheevaluationoftheexclusiveprogram,thetwooftenshowdiscrepanciesduetothedifferencesoftheinitialinvestmentorthedistributionofcashflow.ThepapermakescomparisonbetweenNPVandIRR,putsforwardsomesuggestionsinordertowarntheinvesto
4、rstomaketherightchoicesandjudgments.Keywords:netpresentvalue;internalrateofreturn;mutexprojectdecisionn无论是新建项目还是技术改造项目,都要对各-jNPV=6(CI-CO)j(1+ic)(1)种技术经济条件以及各种影响因素进行全面比较和j=0分析才能做出正确的决策。因此,做好项目经济评式中:NPV)))净现值;价工作是保证决策正确可行的基础,而该项工作的CIj)))第j年的现金流入额;质量又直接取决于评价和计算方法的正确性和适用COj)))第j年的现金流出额;性,那么正确地选择项目经
5、济评价指标是十分重要n)))项目寿命期;的。国内外采用的经济评价指标有很多,每种指标ic)))基准收益率。都有其优点和不足,也都有一定的适用范围。本文净现值等于零,表示项目刚好达到所预定的收拟对两个最重要的决策指标)))NPV和IRR进行益率;净现值大于零表示除保证项目得到预定的收比较分析。益率外,尚可获得更高的收益;而净现值小于零表示一、NPV、IRR的含义项目达不到所预定收益率的水平。因此,净现值法净现值(NPV):是指方案在寿命期内各年的净的评价准则是:NPV ,可以考虑接受项目;NPV<现金流量按照一定的折现率折算到期初时的现值之0,可以考虑不接受项目。和,将投资在寿命期内
6、取得的全部回收额的现值减内部收益率(IRR):内部收益率是使项目从开去投资额的现值即为该项投资的净现值。它反映了始建设到寿命期末各年净现金流量现值之和等于零考虑资金时间价值条件下,投资产生的净贡献。其的折现率,是公认的除净现值以外的另一个最重要表达式为:的经济评价指标。内部收益率可通过解下述方程求收稿日期:2008-12-10作者简介:迟宁(1983)),男,硕士研究生,主要研究方向为项目管理。第2期迟宁等:投资项目评价中NPV与IRR的比较分析115得:的大致幅度即可。然而,对于经济生活中遇到的大n1多数投资项目,都是典型投资项目,即先投资再回VPV(IRR)=6(CI-CO)jj
7、=0(2)j=0(1+IRR)收,投资集中在初期,净现金流量是负的,回收时净内部收益率的经济涵义:在项目的整个寿命期现金流量是正的,因此项目寿命期内各年净现金流内按利率i=IRR计算,如果存在未能收回的投资,量的正负号只改变一次。而对于非典型投资项目而而在寿命结束时,投资恰好被完全收回。也就是说,言,其净现金流量正负号要改变一次以上,其内部收在项目寿命期内,项目始终处于偿付未被收回的投益率的值就很难确定了。从IRR的计算方程可知:资的状况。因此,项目的偿付
