企业财务困境预测实证探究

《企业财务困境预测实证探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业财务困境预测实证探究摘要：文章针对我国上市企业的特点，将由于'‘财务异常状况”而被“特别处理”的企业定义为财务困境企业，选取2007-2010年间存在的财务困境的制造业企业52家以及配对企业52家作为研究对象，收集t-3年相关财务指标，以80%样本作为训练样本，利用主成分分析法和二元Logistic回归建立模型，剩下20%样本对模型预测效果进行检验得到65%的预测准确率。表明文章所建立的预测模型能对企业财务状况进行较好判别。关键词：财务困境；主成分分析；二元Logistic回归一、引言企业财务困境预测已经成为金融风险评估中的一个重要问题。从20世纪30年代开始，国外许多学者便

2、开始尝试对这一领域进行研究。Fitzpartrick(1932)选取了19对破产企业和非破产企业，利用单变量分析法进行判别，发现净利润/股东权益和股东权益/负债这两个指标能很好的对两类企业进行区分。随后.Beaver(1966)选取1954-1964年79对财务失败企业和非失败企业，进行相同研究，发现现金流量/负债总额能较好的判定公司的财务状况，其次是资产负债率。于此同时，他还得出离财务失败年份越近预测效果越好的结论。1966年，Altman创建了"Z积分法”，以1946-1965年间提出破产申请的33家破产企业和33家配对企业为研究对象，利用5个财务指标构建了一个多元线性方程，

3、得出破产前一年该模型判断准确率明显高于单变量分析法的结论。1980年,Ohlson首次将logistic模型应用于财务危机预测领域，他选用非配对样本进行研究，认为Logistic回归方法比判别分析法更为合理，并且发现公司规模是一个重要的模型预测变量。从20世纪90年代开始，一些非传统统计方法的人工智能技术如神经网络也被引入了财务危机预警领域的研究，并取得了不错的预测效果。相比国外在该领域70多年的研究，国内对企业财务困境预测的研究主要是引用国外方法或者在其基础上进行改进，方法路线和国外大致相同。吴世龙（1986）、周首华（1996）、陈静（1999）、杨淑娥（2003）等都以我国

4、上市企业为研究对象,采用不同的方法对财务困境预测问题展开了相关研究，具有一定借鉴意义。在借鉴已有研究经验基础上，本文与以前研究有所不同;一是样本新、时间长、容量大、行业统一。本文选取2007-2010年间存在的财务困境的企业52家以及配对企业52家作为研究对象，样本量达到104家。二是初始预测指标选取范围广，数量多。为了避免因随机选取初始指标而带来的重要指标的遗漏,本文特选取了7大类74项财务指标作为初始预警指标。三是利用主成分分析法筛选回归变量。本文利用主成分分析法计算主成分的特征向量并以此为权重计算回归变量。二、问题的提出基于以上思考，本文选取2007-2010年间存在的财务

5、困境的制造业企业作为研究对象，收集相关财务指标。（一）企业财务困境的界定参考国内外相关研究资料，结合我国企业的实际情况,同时为了避免因行业差异性而降低模型预测能力。本文特将财务困境企业界定为我国上市制造业企业中因“财务状况异常”而被“特别处理”的ST企业。（二）预警指标的选取本文选取样本企业财务困境发生前的财务指标进行风险预警。选取变量时，主要考虑所选指标能反映企业短期偿债能力、发展能力、风险水平、现金流量、盈利能力、营运能力和长期偿债能力的要求，同时考虑以前财务风险研究中指标选取情况和数据的可获得性。特选取7大类74项财务指标作为预警指标，如下所示：期偿债能力：流动比率XI、速

6、动比率X2、保守速动比率X3、现金比率X4、营运资金比率X5、营运资金对资产总额比率X6；发展能力：资本保值增值率X7、资本积累率X8、固定资产增长率X9、总资产增长率X10、净资产收益率增长率XII、营业收入增长率X12；风险水平:财务杠杆系数X13、经营杠杆系数X14、综合杠杆X15；现金流量：现金流量利息保障倍数X16、现金流量比率X17、债务保障率X18、营业收入现金比率X19、全部资产现金回收率X20、营运指数X21、资本支出与折旧摊销比X22、现金再投资比率X23、每股经营活动现金净流量X24、每股投资活动现金净流量X25、每股筹资活动现金净流量X26、每股现金净流量

7、X27；盈利能力：营业利润率X28、销售净利率X29、息税前利润与营业收入比X30、息税前利润与资产总额比X31、资产报酬率X32、总资产净利润率X33、流动资产净利润率X34、固定资产净利润率X35、净资产收益率X36、投入资本回报率X37、长期资本收益率X38、营业税金率X39、营业成本率X40、成本费用利润率X41、销售期间费用率X42、销售费用率X43、管理费用率X44、财务费用率X45；营运能力：资本密集度X46、应收账款与收入比X47、应收账款周转率X48、存货与收入