项目投资决策

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1、项目决策技术一、资本预算决策的典型方法（一）设备比较投资决策：约当年金成本法解决方案：成本孰低原则例题1：有A,B两种设备，见表1。伟价使用期年支出A先进40万元5年61000元B经济25万元3年86000元若贴现率8%,决策选哪种设备?解：A,B两种设备的支出状况：012345设备A4000006100061000610006100061000设备B25000086000860008600000PV(A)=400000+61000X(PVAs%,5)=4000000+610000X3.993二643573(元)PV(B)=250000+8600

2、0X(PVAs%,3)=250000+860000X2.577=471622(元)约当年金(A)=643573/PVAs%,5二643573/3.993=161175(元)约当年金(B)=471622/PVA8%,3=471622/2.577=183012(元)选A设备。（二）设备更新决策例2：某企业5年前购置一设备，价值75万元，预期寿命15年，无残值。直线折I口。目前已提折I口25万元，账面净值50万元。每年消耗成本70万元，生产销售额100万元。如果现在将旧设备出售，估计售价10万元。一新设备，价值120万元（含设备运输、安装、调试费），使

3、用寿命10年，10年后残值预计20万元。直线折旧。每年消耗成本50万元，生产销售额110万元。公司资本成本10%,税率40%。问：是否更换新设备？解：初始投资：新设备120-买I口设备价值10-冲减折I口抵税16=94万元（旧设备账面价值50-旧设备出售价值10）X税率40%二16万元经营现金流：旧设备（6-15年）销售收入1000000生产成本-700000折旧-50000税前利润250000所得税（40%）-100000税后利润150000经营现金流200000新设备（1-10年）差额1100000100000-500000200000-10

4、0000-50000500000250000-200000-100000300000150000400000200000更新设备：残值收入：20万元方法一：差额更新设备净现值=-940000+200OOOXPVAio%,10+200OOOXPVio%.io=-940000+400000X6.145+200000X0.386=366200元决策：更新方法二：净现值更新设备：NPV新设备=-940000+400OOOXPVAio%,10+200OOOXPVio%.io二-940000+400000X6.145+200000X0.386二1595200

5、元继续使用旧设备：NPV旧设备二200OOOXPVAio%,10二200000X6.145=1229000元决策：更新二、情景分析基本状况、最佳状况、最差状况例3：投资项目初始投资40万元，寿命5年。其各项指标预计如下:基本状况最差状况最佳状况销售量（件）120001100013000产品单价（元）807585VC（元/件）606258FC（元/年）10000011000090000直线折旧。无残值。贴现率12%。情景分析表:基本状况最差状况最佳状况销售额9600008250001105000变动成木720000682000754000固定成本1

6、0000011000090000折旧800008000080000税前利润60000-47000181000所得税（33%）19800-1551059730税后利润40200-31490*121270净现金流量12020048510201270NPV33321**-225121325578IRR15.3%-14.7%41.4%*抵税效应**NPV二-400000+120200XPVA12%,5=33321元三、敏感性分析1•固定销售量（基木情况）销售量（件）年现金流量（元）NPV（元）1RR基木状况120001202003332115.3%最差状

7、况11000106800-1498610.5%最佳状况130001336008162819.9%2.固定单价（基本情况）销售单价（元）年现金流量（元）NPV（元）IRR基本状况801202003332115.3%最差状况7580000-111600—最佳状况8516040017824228.8%四、盈亏平衡点分析盈亏平衡点：固定成木固定成本盈亏平衡点的销售量二=单价-可变成本边际毛利贡献Qo二F/P-V例4：某产品单价10元，单位变动成本6元，本月销售1000件，每月固定成木2000元，该公司木月盈亏平衡点销量。Qo二F/P-V=2000/10-

8、6=500件企业生产的安全边际二正常销售量-盈亏平衡点销量=1000-500=500件*只有安全边际才能为企业创造利润。利润二安全边际X