浅谈经济减速形势下我国寿险发展的机遇和挑战

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1、浅谈经济减速形势下我国寿险发展的机遇和挑战我国寿险行业由于国际化程度不高，在这次金融危机屮所受的玄接冲击总体较小，但金融危机所引致的我国宏观经济放缓、调控政策转向以及资本市场波动等对我国寿险发展的冲击却不可小觑。理论上，对寿险公司的长期评价取决于具内涵价值，而内涵价值在很大程度上取决于三个关键假设:贴现率、长期投资回报率和一年新业务价值增长率。其中，贴现率是外生变量，长期投资回报率和_•年新业务价值增长率则与寿险公司的承保和投资策略有-关。从寿险公司内涵价值的角度来看，当前我国寿险发展的机遇在于一年新业务价值增长率可能高于预期，但低利率环境下保费

2、快速增长对寿险公司实现长期利差会有较人的挑战。一、保险业在应对金融危机冲击的内在优势虽然保险业无法避免金融危机的影响，但保险并不是造成本轮金融危机的原因，而且也不是危机的主要受害者。其主要原因在于：（Drti于保险资产负债表的粘性，保险公司承受的流动性风险相対较小，这主要是因为大多数保险产品的投保人并不能根据自己的意愿选择退保，即使是对储蕃型保险产品來讲，退保也将血临高额的损失，而当前的危机首先是流动性危机；（2）在风险的表外转移方面，商业银行可以通过抵押贷款支持证券（MBS或CDO）把风险资产从银行的资产负债表中转移出去，提高银行资木充足率，这

3、种表外风险的不透明所导致的风险误判是造成木轮金融危机的一个重要原因，而保险尽管也可以通过证券化來转移成木，但风险仍然会保留在具资产负债表上；（3）保险的传染风险较小，保险的再保险机制无论是在规模和波动性方面都与银行间的信用机制存在根本的区别。虽然保险资产负债表的资产方会受到金融危机的影响，但在这次金融危机中保险公司所遭受的主要损失还是來自他们的准银行业务。保险业的内在优势决定了其危机中所受影响较小，这也奠定了该行业在危机屮持续发展的基础。二、当前我国寿险存在保持健康较快发展的有利条件我国历年来寿险和非寿险保险深度的波动性表明，非寿险与宏观经济的关

4、系较为稳定，而寿险与宏观经济Z间的关系则波动性佼大（见图.1）。我国寿险与宏观经济Z间的关系的这种波动性表明，在经济下行周期屮寿险仍然存在高速发展的可能性。此外，20批纪末亚洲金融危机屮，马来西亚和香港特别行政区寿险行业的快速发展也充分证明了在经济卜行周期屮寿险仍然存在较快发展的机会。1997年金融危机时，马来西亚寿险行业逆势增长了40%,比一般时期的增长速度还快。香港特别行政区1998年GDP与1997年相比下降4.8010,但与此同吋，1998年的长期保险业务的保费收入同比增长11.5%,1999年长期保险业务的保费收入同比增长更是达到了13

5、.9%,至2000年全港经济基木复苏，长期保险业务的保费收入同比增长达到了12.6%。当前的低利率环境给保险公司提供了低成本扩展保费规模的机会。在我国寿险产品低预定利率、低银行利率的双低时期，因银行存款一年期基准利率低于寿险产品的定价利率，寿险产品易于销售,为寿险公司的业务发展带来了难得的发展机遇。对于我国寿险业來说，目前销售的产品预定利率上限是2.5%,从长期來看，这些产品的盈利能力是非常强的，对那些缴费期限、保障期限较长的保单来说尤其如此。根据保监会公布的数据，2009年1—2月我国保险业总保费收入2123亿元，同比增长13%,具屮寿险保费收

6、入1658亿元，同比增长14%,财产险保费收入465亿元，同比増长11%。虽然整体上同比增速比2008年同期出现较大下滑，但仍然保持了健康较快的增长，其中寿险保费收入增速明显好于市场预期。这充分反映了现阶段我国寿险需求有较大的抗周期性。此外，现阶段我国寿险保持健康较快发展述存在多方面的冇利条件。（—）寿险市场远未饱和从保险深度的国际比鮫来看，我国2008年寿险的保险深度仅为2.21%,远低于2007年世界和亚洲的平均水平4.41%和4.61%（详见表.1）。而且与发达国家相比，发达国家通常一个人就买有好儿份保单，我国目前还在普及保单的阶段。因此，

7、在金融危机的背景下，发达国家的投保人会选择减少保单的持有最或者是投保的金额，而我国的投保人却不会减少保单的购买。（二）整个行业开始向有序竞争的方向发展金融危机下，特别是在经历了2008年的资本市场的低迷Z后，部分激进型寿险公司在偿付能力上面临较人压力，放弃恶性价格竞争、在业务方向上向保险业木源的冋归以及业务的转型，在一定程度上虽然是寿险公司不得已而为之的选择，但这也意味着寿险市场有望走向规范有序运行、公平合理竞争的良好局而。危机后保监会也加大了对市场主体行为的监管力度，对新机构开设的限制也非常严格，这在无形当中减少了寿险市场无序竞争的客观条件。此

8、外，保监会于2007年年底开始酝酿修改保费收入的计量办法，希望对保险业回归保障提供制度性的保证。2009年1月14日，保监会发布《关于保