私募基金风险及监管研究

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1、私募基金风险及监管研究摘要：我国私募基金快速发展，但近期私募基金领域风险高发，损害投资者利益，引发金融风险。文章论述私募基金发展必耍性和国内外监管体系，揭示导致私募基金风险事件发牛原因有私募基金门槛低、监管不严格、违法成木低和监管规则不完善。在全球监管趋严的背景下，建议监管部门提高私募基金管理人准入门槛、深化私募基金市场对外开放程度和清晰界定私募股权基金适用法律；建议托管和外包机构制定私募基金管理人合作标准及充分发挥监督职能；建议私募基金管理人讲诚信，筑底线；建议合格投资者转变刚性兑付意识，来推动私募基金

2、健康有序发展。关键词：私募基金；金融风险；金融监管；托管人制度改革开放40年来，我国国民经济快速增长，居民财富迅速积累，财富的保值增值需求也逐渐增加，居民越来越多在储蓄存款之外增加配置各类金融资产，私募基金产品逐渐成为居民财富投资的重要对象。但由于私募机构门槛低，产品黑箱化运作等原因，私募基金产晶风险频发，损害了投资者利益，引发金融行业的风险。2018年6月底，上海阜兴实业集团董事长朱一栋失联，“阜兴系”四家私募基金管理人经营屮断，“阜兴系”发售的私募基金出现兑付危机，涉案金额达百亿级别。上述四家私募基金

3、管理人均在证券投资基金业协会完成登记和备案，所发产品均在银行托管，却仍然发生风险事件。针对这一问题，本文探究私募基金风险事件高发的原因，并对监管部门和私募基金相关机构和投资者提出规范性建议，以期推动私募基金向着健康有序的方向发展。%1.我国私募基金发展的必要性私募基金全称为私募投资基金，是指在我国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。根据投资标的不同，具体可分为私募证券投资基金、私募股权投资基金（包括创业投资基金）和主要投资于特定商品的其他投资基金三类。发展私募基金具有如下必要性：1•私募基金

4、服务实体经济创新发展。私募基金支持高科技创新型企业的发展，服务实体经济。高科技创新型企业是未来商业模式或新兴产业的先导，但由于其风险高，资产少，很难获得银行信贷资金的支持，而私募基金可以依据其风控方面的经验，筛选出具有发展潜力的中小企业，对其进行投资，缓解了中小科技创新型企业的融资难题，推动了新兴产业的发现和成长。例如创业投资基金主要对创业早期中小企业进行投资，私募股权投资基金主要对创业屮后期的屮小企业进行投资，通过帮助企业在“新三板”上市后实现退出。2•私募基金服务于居民财富的增长。随着居民财富的增加，

5、高净值投资者已经不满足于公募基金稳定但较低的收益率，纷纷转投于私募基金，致使私募基金资产的规模迅速扩大，到2018年第三季度末，公募基金资产合计为13.36万亿元，私募基金（实缴）规模为12.8万亿元，私募基金规模已经追赶上公募基金，且超越趋势明显。在大资产管理行业屮，私募基金行业薪酬机制已经高度市场化，很多公募基金的明星基金经理转为私募基金管理人，人才的聚集使私募基金的投资研究能力和交易能力在大资产管理行业中居于前列，使私募基金行业的业绩整体上跑赢大市，能够为投资者创造超额的投资收益。%1.国内外私募基

6、金监管体系概述1.我国私募基金监管体系概述。我国私募基金起步较晚，2013年以前监管职责不清晰、监管主体不协调，2013年修订后的《屮国证券投资基金法》首次将非公开募集基金纳入监管范围，2016年6月，屮央机构编制委员会办公室发布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，明确中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）是私募股权投资基金的监管部门，证监会授权中国证券投资基金业协会具体负责私募投资基金管理人登记和私募基金备案并履行自律监管职能。2014年8月21日，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，正式

7、确立中国证券投资基金业协会的自律监管职能。至此，我国私募基金有了明确的监管主体，从2015年2月起，中国证券投资基金业协会发布了一系列包括若干办法、指引和公告的实质性监管规则，张艳（2017）将我国私募基金的自律监管规则体系分为事前自律、事中自律和事后自律。由于设立私募基金管理机构和发行私募基金不设行政审批，采取的是注册制，即管理人登记和基金备案，因此，事前自律主要依靠私募基金管理人的诚信。引入法律意见书制度是私募基金事前自律的重要内容，将实质核查职责转移至法律中介机构，管理人为所提供材料的真实性负责，律

8、师在尽职调查中履行实质审查职责，法律中介机构和律师为其法律意见负责，中国证券投资基金业协会只对材料和法律意见书内容做形式审查，通过追责机制保证管理人和律师中介机构提供材料的审慎性。事中自律以信息披露为手段，贯穿于私募基金募集和运营阶段，监管对象包括私募基金管理人、托管人、投资顾问和外包机构等。事后自律以追责为手段，屮国证券投资基金业协会对违反自律规则的私募基金管理人、高级管理人员及其他从业人员、法律中介机构及其律师依违规程度不