高级财务管理理论和实务习题集

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1、高级财务管理理论与实务习题1.XYZ公司有关资料如下:(1)资本构成·公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张,每半年付息一次,到期一次还本,目前发行相同债券的利率为12%。·公司在5年前发行优先股20000股,每股发行价格为100元,年股利率为10%,目前类似优先股的股利率为13%。·公司最初按照每股10元发行普通股1000000股,累积留存收益为3000000元,股票现行市场价格为每股12.50元。(2)其他资料·公司所得税税率为40%。·优先股、普通股发行费率均为10%。·公司股利预期每年按6

2、.5%比率增长。·上年每股股利为1.10元。要求:(1)计算各资本要素的市场价值及其比重。(2)计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。(3)根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。(4)根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。1.(1)债券的市场价值=795.52×5000=3977600(元)优先股市场价值=100×10%÷13%×20000=1538461.5(元)普通股市场价值=12.5×1000000=12500000(元)各资本要素的比重:债券比重=优先股比重=普通股比重=(2)债券成本=0.12×(1-0.

3、4)×100%=7.2%优先股成本=13%÷(1-10%)=14.4%留存收益成本=新股成本=(3)新股发行前加权平均资本成本=22.1%×7.2%+8.5%×14.4%+69.4%×15.9%=13.84%(4)新股发行后加权平均资本成本=22.1%×7.2%+8.5%×14.4%+69.4%×16.5%=14.27%答案21.(1)债券的市场价值=774.28×5000=3871400(元)优先股市场价值=100×10%÷13%×20000=1538461.5(元)普通股市场价值=12.5×1000000=12500000(元)各资本要

4、素的比重:债券比重=优先股比重=普通股比重=(2)债券成本=0.12×(1-0.4)×100%=7.2%优先股成本=13%÷(1-10%)=14.4%留存收益成本=新股成本=(3)新股发行前加权平均资本成本=21.6%×7.2%+8.6%×14.4%+69.8%×15.9%=13.89%(4)新股发行后加权平均资本成本=21.6%×7.2%+8.6%×14.4%+69.8%×16.9%=14.59%2.作为一家公司的CFO,你必须确定公司的借款能力。目前公司已发行股票1000万股,每股市价50元,股票的β系数为1.5。未清偿债务市场价值2亿

5、元,公司等级为BBB,如果借款1亿元,公司的信用等级将会变成B级。BBB级利率为11%,B级利率为12.5。假设国债利率为8%,市场风险溢酬为5.5%,所得税率为46%。要求:(1)计算发行新债前后加权平均资本成本(2)假设有一个投资项目需要投资1亿元,项目预期税前现金流入量为每年5000万元,税前现金流出量为3000万元,你认为这一项目值得投资吗?为什么?(假设项目现金流量为永续年金)(3)如果从(2)的投资项目中获得的现金流量是固定的,你的决策会发生变化吗?答案2.(1)发行新债前资本成本:负债÷股本=200÷500=0.4资产负债率=

6、28.75%股权成本=8%+1.5×5.5%=16.25%发行新债后资本成本:负债÷股本=300÷500=0.6资产负债率=0.375股权资本成本=8%+1.634×5.5%=16.987%(2)项目净现值=NPV<0,项目不可行。(3)如果项目现金流量是固定的,则按无风险利率折现:项目净现值NPV>0,项目可行。4.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均成本8%,所得税率为40%。该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加2

7、0%,并使变动成本率下降至60%。要求:(1)所需资本以追加股权资本取得,计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。(2)所需资本以10%的利率借入,计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。(1)净利润==12.84(万元)股权收益率=(2)净利润=股权收益率=DOL=DFL=DTL=5.某公司正在考虑买一台价值1000万元的设备用一改进生产工艺。增加新设备后可以减少变动成本200万元,增加固定成本150万元,销售收入保持不变。增加设备所用的资本全部来自负债筹款。公司当前的财务状况如表所示5.表1某公司购买设备

8、前后财务报表相关数据单位:万元项目 购买设备前购买设备后项目购买前购买后销售收入1800债务500变动成本1000股东权益1500固定成本500总计2000EBIT300股数(股

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