中国宏观经济现状最深度的解读

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1、中国宏观经济现状最深度的解读2015-06-23导语：今年以来宏观经济各项数据超预期回落，中国经济处于新常态攻坚期。日前，在“中国宏观经济论坛（2015年中期）”上，中国人民大学国家发展与战略研究院刘元春做了“萧条与泡沫并存的中国宏观经济”的报告。报告认为，一般如果GDP增速在总体持续回落中出现部分区域的塌方式下滑，将成为进入萧条期的标志。稳投资政策释放、股市总体高扬、房地产市场回稳等因素作用下，今年四季度的小幅反弹可能短暂又轻微,2016年一季度GDP还是会岀现较大幅度下滑。主要观点：一、GDP增速在总体持续回落中

2、岀现部分区域塌方式的下滑，趋势性力量和周期性力量的叠加，使宏观经济面临失速风险；二、过快的债务增长和企业债、地方债过高问题，与生产领域通缩叠加，对宏观经济的内生性紧缩效应更加严重；三、目前财政政策名义积极但实质紧缩，货币条件指数紧缩，金融对于实体经济的渗透性大幅下降；经济在疲软中开始孕育新的生机，在艰难中曙光已现,在不断探底的过程中铸造下一个中高速增长的基础；五、宏观经济将在2017年出现稳定的反弹，逐步不如高增长的节奏之中，我们的结论是短期很衰，中期看好；六、股市会不会出现大幅度的波动或者崩盘，一定要看五个指标。尊

3、敬的各位嘉宾、各位老师、各位同学：上午好!下面由我代表我们宏观团队给大家分析一下我们对于当前形势的一种判断，那么在这个判断里面，我们首先可以看到，我们对于今年主题的把握，是低迷与繁荣、萧条与泡沫并存的中国宏观经济。而去年四季度我们的核心主题叫做步入新常态，艰难期的中国宏观经济，去年我们大胆地说明中国宏观经济很多的参数在今年会发生一些变异，特别是会发生一些让我们感受不是那么常态化的一些变化。那么我们想今年的主题里面，低迷与繁荣、萧条与泡沫就充分体现了我们在艰难期中间的复杂性。我的汇报分四个部分，第一个就是谈当前的十大特

4、征，第二部分是谈我们面临的四大深层次的风险，然后进行六大方面的展望，最后我们给岀四个总结，以及十几个政治性的建议。目前对于宏观经济的这种特征来讲，我相信国家统计局已经将所有的这些数据发布出来，我们通过这张表基本上就可以看到整体经济的一些变化，应当说从GDP、从投资、从消费、从出口，以及从货币和价格指数表明整体的状况是低迷的。但是我们认为目前简单地用低迷来总结中国宏观经济还不是很确切，因为低迷的程度今年和去年可能有质的一些变化。更重要的就是在低迷中我们会发现一些结构性的深度变化，而在结构性的深度变化里面，我们会看到我们

5、的一些希望，也会看到我们的一些迷茫。所以因此，我们对于中国目前的特征首先是从七个方面对于总体低迷的程度进行一个总结，我们就会发现第一个方面就是GDP增速在总体持续回落中出现部分区域塌方式的下滑。首先要关注的一个点就是我们会看到今年连续两个季度名义GDP下滑很大，是近五年来首次低于实际增速，也就是我们公布的是7%的实际GDP增长速度，这个数字并不刺眼，按统计局的说法是比较平稳的。但是，如果我们一看到这一个红线，就是名义GDP的增速一季度我们就会看到它已经变到5.8,二季度我们的预测是5.7,这种状况在过去20年里边只有

6、三个时期出现，一个是1997到1999,第二个是我们看到的2009年一年，所以按照中国以往的历史GDP实际增速和名义增速发生这种分歧的话，往往是萧条性开启的标志，这是大家一定要关注的—个。第二个要关注的就是我们所看到的很多区域出现塌方式的变化，也就是出现了沦陷，这是原来大家没想过的，大家会看到我们黑龙江、山西、新疆，还有包括我们东三省，出现这种低迷an是想象不到的，以往我们认为速度低一点就低一点，但是没有想到低这么多。大家会看到黑龙江的这种变化基本上是一个关注点。第二个很重要的特征我们会看到在投资移民下三大需求出现了

7、，总需求出现了一个回落，有效需求不足的问题日益凸显，有所强化。大家会看到的投资增速在回落，我们的消费增速在回落,连岀口增速也在这种大幅振荡中岀现低迷。这里面我们可能要关注的点就是第一个制造业同时降到了10%,有很多长期做宏观分析的就会知道，一般我们认为制造业投资增速降到15%就算一个坎儿了，现在已经降到10%。第二个就是房地产增速6.1%,第三个是建筑业的增速【落很猛，另外一个就是我们所看到的进口下滑得也太猛。并且与我们商务部原来所预期的差得天老远，这个是很头疼的一件事情。最重要的另外一个就是刚才我讲了总需求比较低迷

8、，实际上在总需求的引领下，总供给也比较疲软，那么这个疲软最重要的一个标志性的我认为是工业领域的萧条步入到新阶段。为什么这么讲？大家会看到三大产业里面，第二产业的增速降到了6.3%,以往大家知道我们过去十年平均增长14%点几，现在6.3%,关键的问题不是说6.3%的问题，很重要的一个问题我们就会发现工业增加值6.3%是实际的，而名义值是怎么样呢？