肖毅的论文07-06-26

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1、（2008级）本科生学年论文可转换公司债券若干问题探析学院：财经学院专业：会计学学生姓名：肖毅班级：07—1学号0340240126指导教师姓名：张德容职称教授最终评定成绩2011年1月湖南工业大学本科生毕业论文可转换公司债券若干问题探析院（系）：经济管理学院专业：财务管理学号：0340240126学生姓名：肖毅指导教师：张德容教授2007年6月摘要可转换公司债券是一种兼有债务性与期权性的屮长期混合金融工具，拥有非常丰富的经济特性，对于健全债券市场，拓宽融资渠道发挥着显著的功能。公司使用可传换债券筹集外部资金既是作为普通债券的替代，增加转换特性来降低利息率从而保持现金流量，也是

2、以转换条款建立“延迟股权”，通过转换，以高于现行股票的价格出售。公司发行可转换债券是为了减少由于股东和管理者以及股东和债权人Z间冲突所引起的代理成本，为了降低由发行普通债券带来的高额预期财务危机成本和普通股发行屮经常出现的严重负面公告效应，以及在投资者和管理者对公司面临的风险认识不同时,使其价值不易受公司风险变化的影响。由于选择权的存在，使得可转债成为一种兼有债券和期权特性的复合衍生品种，其价值形态相当复杂。可转债的价值应该由普通债券价值和期权价值两部分组成，而期权价值的确定是可转债定价屮最困难，也是其最重要的内容。文章借鉴了布莱克一舒尔斯模型对期权进行定价。关键词：可转换债券

3、，期权，布莱克一舒尔斯模型ABSTRACTConvertiblebondisalong-timemixedfinancialtoolwhichhasthefeatureofbothdebtrightandtimeright.Ithasaveryricheconomicalcharacte匚Itshowsaremarkablefunctionforsoundingtheloanmarketandenlargingtheinvestmentloanways.Therearetworeasonswhyfirmsuseconvertiblebondtoraiseexternalcapi

4、tal.First,convertiblebondservesasalternativetostraightbond,employingaconversionfeaturetobuydownthecouponrateandthuspreservecashflow.Second,theconversionprovisionsetsup"delayedequity9tobe“sold',viaconversion,atapricehigherthanthecurrentstockprice・Wefindthatfirmsissueconvertiblebondinordertomi

5、tigateagencycostscausedbyconflictbetweentheshareholdersandmanagementaswellastheshareholdersandbondholders,inoldertoattenuatethehighexpectedcostsoffinancialdistressassociatedwithadebtissueandreducethelargenegativeannouncementeffectsthattypicallyoccurwithcommonequityissues.Inordernottomakeitsv

6、alueaffectedmuchbychangesincompanyriskwheninvestorsandmanagementdifferastotheriskofacompany.ConvertiblebondisanewfinancialinstrumentinChina,eithertheoryorpractice.Itisimportanttoresearchonthepricingtheory.Thevalueofconvertiblebondcanbedividedintotwoparts,ordinarybondvalueandoptionvalue,thela

7、tterismoredifficulttodetermine,anditneedsthehelpofthedevelopedBlack一ScholesMode・Keywords:Convertiblebond,option,Black-Scholesmodel-绪论1二可转换公司债券筹资的动机分析2（-）减轻利息负担，建立“延迟股权”2（-）减少委托代理成木31股东与公司管理者的利益冲突32转债融资对股东和债权人利益的影响3（三）避免股权融资带來的负面公告效应4三可转换公司债券的赎回条款、回