【7A文】高级财务管理企业并购案例分析.doc

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1、【MeiWei_81-优质适用文档】高级财务管理企业并购案例分析一、引言企业并购作为一种市场经济下的企业行为，在西方发达资本主义国家有100多年的历史了，经历了五次并购高潮。每一次并购高潮都显示出了它强大的经济推动力。我国从二十世纪90年代推行的社会主义市场经济以来，国民经济得到长足发展，一批批企业逐渐壮大。20KK年加入WTO的成功，为我国这些大企业在全球的发展奠定了良好的环境基础，使中国经济逐步成为全球经济中的一支重要力量。20KK年底发生一宗跨国并购案——联想集团并购IBMPC部门，在全中国

2、乃至全世界引发了极大的争议！种种结论——看好、保留、不看好——也皆来自于形形色色的判断理由。到底如何看待这些评论呢？这是一个值得我们深入思考的问题，因为它不仅关系到企业经营战略的问题，也关系到我们怎样理性地评价并购个案的方法与原则问题。本文的产生正是基于对联想集团公司并购IBMPC案例的浓厚兴趣，为了寻求科学有效的并购案例的评价方法而展开的。本文运用理论探索和实证分析相结合研究方法，依据有关的企业并购理论和战略管理理论，借助于图表、统计、对比等分析方法，对联想购并IBMPC部门案例的收益与风险作了

3、系统化的深入剖析。文章首先介绍了企业并购方面的有关理论知识。然后作者在掌握联想集团并购案大量事实资料的基础之上，按照有关并购的动因理论和风险理论结构化地分析了联想集团并购案的利弊得失。二、联想并购IBM—PC业务背景介绍（一）并购背景简介20KK年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30％市场份额的联想集团宣布，以12．5亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17．5亿美元。届时，IBM将持有联想集团18．9％的股份，成为联想的

4、第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔，惠普之后的世界第三大个人电脑厂商。并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。（二）并购双方概况联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，到今天已经发展成为一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团。20KK财年营业额达到202亿港币，目前拥有员工14000余人，于1994年

5、在香港上市(股份编号992)，是香港恒生指数成份股。【MeiWei_81-优质适用文档】【MeiWei_81-优质适用文档】20KK年，联想电脑的市场份额达28．99％，从1996年以来连续9年位居国内市场销量第一，至20KK年3月底，联想集团已连续16个季度获得亚太市场(除日本外)第一(数据来源：IDC)，20KK年，联想台式电脑销量全球排名第五。IBM，即国际商业机器公司，1914年创立于美国，是世界上最大的信息工业跨国公司，目前拥有全球雇员30万多人，业务遍及160多个国家和地区。20KK年

6、，IBM公司的全球营业收入达到八百八十多亿美元。但联想收购的其个人电脑业务在过去三年半里持续亏损。20KK年12月31日，美国证券交易委员会公布的档案显示，到20KK年6月30日为止，IBM的个人电脑业务亏损总额已高达9．73亿美元。三、联想收购lBM—PC业务的动因(一)联想集团面临的危机联想集团有限公司(LenovoGroupLimited)创建于1984年，一直是中国PC市场的龙头企业。它在20世纪90年代创下了十分辉煌的业绩，其股票在20KK年成为了香港旗舰型的科技股。同年联想还被世界多个

7、投资者关系杂志评为“中国最佳企业”，仅在国内PC业务取得成功并不是这个雄心勃勃的大企业所能满足的，联想创始入柳传志在20KK年就曾提出联想要在几年内进入世界500强，在“做大”思路的驱使下，联想少帅杨元庆选择了一条多元化的发展道路。从那时起，联想不但稳守国内PC市场的龙头老大位置，还同时进军互联网、手机、IT三大领域，力求成为一个在多方面都有建树的巨型企业。但是后来的投资却收效甚微。20KK年联想进军互联网，最大的举动就是于20KK年4月18日创办了fm365门户网站，可是网站的运营却使联想步入泥

8、沼。现在flax365已经不复存在了。20KK年6月联想与美国AOL公司成立互联网合资公司，可公司后来没有运行任何业务，最终联想只能撤资。20KK年联想转攻转型IT服务，但从中几乎没有获得利润。同年联想在移动通信领域上也没有什么大突破。连年的碰壁终于使得联想陷入创建以来的第一次危机。在20KK年，除了PC业务盈利外，手机、IT、互联网三大业务皆频频告急，共亏损超过2亿港元。在保本的行当PC业务上，联想又不得不面临来自戴尔、惠普的强力竞争。更致命的是，因为与这两家争市场的原因，联想推