交叉上市公司A股与H股协整关系的实证研究【开题报告】

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1、毕业论文开题报告金融学交叉上市公司A股与H股协整关系的实证研究一、选题的背景与意义1.选题背景长期以来，内地A股市场和香港H股市场相对割裂。随着中国加入WTO，对外来资本进入内地资本市场的限制进一步的放开，两个市场的联系日益显现出来。2005年股权分置改革以来，内地证券市场发生了翻天覆地的变化，上证综指和深证成指分别达到了新的高度。这项改革的实施，解决了我国证券市场上流通股和国家股、国有法人股同股不同权的状况，促进了证券市场定价机制的形成，也有利于内地和香港两个证券市场预期的趋同。自2006年以来，许多优秀企业通过A+H方式IPO，使

2、得H股占整个港股市场的比重越来越大。内地资本也开始大幅流入香港股市。港股直通车计划和2006年QDII业务的进一步放开使得两地股市联系越来越密切的趋势进一步明显起来。那么A+H股上市公司A股和H股股价之间是否存在协整关系，即是否存在长期均衡关系，成为投资机构关心的重要课题。提出这个问题基于三点考虑。首先，双重上市公司处在同一个宏观经济圈，具有相同的经济环境，行业波动因素对A股和H股具有相似的影响。其次，A股和H股股价之间的比价关系会引导投资者，从而制约两种股价出现大的背离，促使两地股价形成正相关的关系。最后，近年来QFII发展迅速，一

3、些QFII本身就是香港市场中的投资机构。如果，A股股价跌到对应的H股股价之下，形成倒挂，那么这将对这些投资机构产生巨大的诱惑力，这些A股也会得到更多海外投资机构的青睐。2.选题意义首先，通过研究双重上市公司A-H股股价的协整关系，我们可以发现两地股票市场机制的相关性和差异性。随着，A股市场股权分置改革的实施以及QFII进入内地市场，内地股票市场跟国际接轨的速度加快。而对双重上市公司A-H股股价的计量分析可以让我们直观地看清两地股市的关联性。其次，通过了解两地股市互动性以及分析这种互动关系产生和变化的原因，有助于中国政府出台更为开放的政

4、策，从而达到进一步完善证券市场的目的，为境内外投资者提供多元化投资选择提供条件。最后，得出的实证结果可以为实际投资活动做指导。如果A-H股出现较大的差异，可以针对高估市场进行卖出操作，这对低估市场进行买入操作。当然前提是这种差异比较大，实际操作才具有可行性。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题：研究的基本内容1引言和绪论1.1研究背景和意义1.2研究内容1.3研究方法和框架1.3.1研究方法1.3.2研究框架2企业交叉上市背景介绍2.1中国企业A-H股交叉上市历史背景及发展历程2.2企业交叉上市的动因研究2.3交叉上市对企业以及证券市

5、场的影响3A-H股股价协整关系与检验方法3.1A-H股股价协整关系3.1.1A-H股股价差与协整性3.1.2中国的交叉上市公司中的代表公司3.2ADF单位根检验和协整性检验3.2.1ADF单位根检验3.2.2协整性检验3.3格兰杰因果关系检验3.4误差修正模型（ECM）4A-H股股价协整关系实证分析4.1A-H股股价序列平稳性检验——ADF单位根检验4.1.1样本数据（A-H股中代表企业A股和H股股价）4.1.2ADF单位根检验（对样本数据进行序列平稳性检验）4.2股价序列的协整检验4.3格兰杰因果关系检验（解释A股和H股股价谁影响谁

6、的问题）4.4误差修正模型建模结果（建立短期动态关系，找到误差修正后的方程）3.4.1模型建立3.4.2计量结果5实证检验结果分析和应用5.1实证检验结果分析（解释产生协整关系的原因）5.2实证检验结果应用5.2.1加大资本市场开放力度5.2.2指导投资活动拟解决的主要问题本文选取在A股市场和H股市场双重上市公司中各行业的代表公司为研究对象，研究内地市场发行的A股股价和在香港市场发行的H股股价之间的关系，拟解决下面几个主要问题：（1）研究A-H股之间是否存在协整关系。（2）研究A-H股之间是否存在格兰杰因果关系，即谁是先导因素。（3）

7、如果A-H股股价之间存在协整性，针对这些存在协整性的股票建立误差修正模型，验证协整结论。同时分析存在协整关系的原因有哪些，以及提出几个实证结论的简单实际应用。三、研究的方法与技术路线：研究方法：本文以计量经济学，股票市场微观结构，公司治理等理论为基础，采用理论分析和实证分析，定性分析和定量分析相结合的研究方法，对课题作了较为充分的理论和实证研究。（1）理论分析。本文主要应用计量经济学中的协整理论，研究A-H股股价之间的协整关系，格兰杰因果关系。（2）实证分析。本文以在A股市场和H股市场双重上市公司中各行业的代表公司的A股和H股股价为数

8、据样本，运用ADF单位根检验法，EG两步法协整检验，格兰杰因果检验法，误差修正模型（ECM）等数学模型对股票股价进行检验。（1）文献研究法。查阅相关中外文献，了解协整关系研究理论前沿和发展动态，对研究课题有了一个整体上的