电子行业2020年度策略报告：创新周期新起点，科技龙头成长时

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1、目录15G+创新周期，构筑科技新起点51.12019年电子行业市场表现51.25G驱动换机潮与应用新机遇61.3从苹果看新一轮创新周期72硬件巨头创新布局以及未来展望92.1品类创新一：TWS耳机爆发元年，开启千亿盛宴92.2品类创新二：产业化基础完备，VR/AR渐行渐近132.3功能创新：光学持续升级，多摄、3D感知快速渗透152.45G革新：手机零组件及材料迎来量价齐升193景气拐点至，龙头成长时243.1立讯精密：布局可穿戴，精密制造龙头强者恒强243.2歌尔股份：TWS贡献业绩，VR/AR长期蓄力253.3

2、水晶光电：受益光学创新，AR带来新机遇253.4信维通信：国内泛射频龙头，5G驱动增长263.5顺络电子：国产电感龙头，5G时代量价齐升273.6精研科技：MIM应用多元化，积极布局5G散热284风险提示28图表目录图表12019年申万一级行业涨跌幅（截至2019年11月8日）5图表22010年以来电子行业PE(TTM)变化（截至2019年11月8日）5图表3国内5G商用进程6图表45G基站建设数量预测6图表5国内市场4G手机月度出货量及渗透率6图表6全球5G手机出货量及渗透率预测6图表75G三大应用场景7图表8苹

3、果股价与重要硬件产品8图表9苹果硬件各产品线收入及增速（亿美元）8图表10可穿戴设备的优势9图表11TWS耳机与传统有线耳机相比更加便捷9图表12常见的TWS系统9图表13TWS耳机的痛点及解决方案10图表14全球TWS耳机年出货量（万台）10图表15苹果AIRPODS年出货量（万台）10图表16TWS耳机潜在市场规模达千亿级别11图表17TWS耳机三大阵营11图表1865%的消费者将音质列为首要购买动力12图表19苹果AIRPODSPRO支持主动降噪12图表20苹果AIRPODSPRO支持语音激活SIRI12图表

4、21BOSESOUNDSPORTPULSE无线运动耳机测心率12图表22AIRPODSPROBOM表13图表235G十大应用场景中，云VR/AR市场潜力较高14图表24VR头显时延拆分14图表25VR产业链全景图15图表26全球VR头显出货量(万台)15图表27VR产业链全景图15图表28全球AR设备出货量（万台）15图表29手机摄像头不断创新升级16图表30已发布的四摄手机机型16图表31华为MATE30PRO后置四摄17图表322018-2019年主流品牌三摄渗透率变化情况17图表33IPHONEX的3DSEN

5、SING结构图17图表343DSENSING渗透率将大幅提升17图表353种3D传感方案比较18图表363DSENSING的硬件由发射端与接收端组成19图表373DSENSING产业链供应商及单机价值量19图表385G手机发布情况20图表39MATE30PRO5G支持最多的5G频段20图表40MATE30PRO5G集成了21根天线20图表41LCP/MPI/PI性能对比21图表424G到5GSUB-6射频前端复杂度变化21图表432017-2023年射频前端市场预计复合增速14%21图表44射频前端市场格局图22图

6、表45苹果从IPHONEX开始采用SLP技术22图表46苹果产品的SIP模组22图表47智能手机的主要热源23图表48热管和导热版原理示意图23图表49部分5G手机散热方案24图表502015-2019H1立讯精密扣非归母净利润及增速24图表512019H1立讯精密主营业务收入构成24图表522015-2019H1歌尔股份扣非归母净利润及增速25图表532019H1歌尔股份主营业务收入构成25图表542015-2019H1水晶光电扣非归母净利润及增速26图表552019H1水晶光电主营业务收入构成26图表56201

7、5-2019H1信维通信扣非归母净利润及增速26图表572019H1信维通信主营业务收入构成26图表582015-2019H1顺络电子扣非归母净利润及增速27图表592019H1顺络电子主营业务收入构成27图表602015-2019H1精研科技扣非归母净利润及增速28图表612019H1精研科技主营业务收入构成2815G+创新周期，构筑科技新起点1.12019年电子行业市场表现电子板块开启反弹行情。2019年电子行业在5G建设启动、中美贸易战趋缓的背景下表现出反弹走势，进入三季度以来涨势更为强劲，2019年初至今上

8、涨幅度为58%，位列申万一级行业第二，显著强于市场整体。图表12019年申万一级行业涨跌幅（截至2019年11月8日）80706057.8250403020100-10-20资料来源：Wind，华安证券研究所估值快速修复，但仍处相对低位。光学升级、5G、TWS等创新方向再度引发市场对于3C创新前景的乐观预期，带来较为快速的估值修复。截至2019年11月5日，