传媒行业月报：云游戏概念有所表现，继续关注细分龙头

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1、目录1.月度市场表现回顾51.12019年11月行业表现相对稳健51.2行业内龙头公司的估值中枢长期内仍有提升空间62.行业运营数据73.投资建议94.风险提示9图目录图1：行业指数11月涨跌幅排行（）5图2：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况6图3：2018年1月-2019年11月国内电影票房收入及增速7图4：2018年1月-2019年11月国内电影观影人次及增速7图5：2019年11月单片票房排行（万元）7表目录表1：文化传媒行业2019年11月个股涨跌幅5表2：2019年11月国内院线TOP10排名8表3：2019年12月上

2、映的主要影片81.月度市场表现回顾1.12019年11月行业表现相对稳健2019年11月沪深300指数下跌0.47%，文化传媒行业下跌0.75%，行业跑赢市场0.28个百分点，位列中信29个一级行业中上游；子行业中影视动漫上涨3.24%，平面媒体下跌3.71%，有线运营下跌4.05%，营销服务下跌2.94%，网络服务下跌1.24%，体育健身下跌3.25%。图1：行业指数11月涨跌幅排行（）资料来源：Wind，渤海证券个股方面，当代东方、长城动漫以及鼎龙文化本月领涨，暴风集团、众应互联以及智度股份本月领跌。表1：文化传媒行业2019年11月个股涨跌幅涨跌

3、幅前五名月涨跌幅（%）涨跌幅后五名月涨跌幅（%）当代东方65.74暴风集团-28.48长城动漫29.66众应互联-28.13鼎龙文化28.08智度股份-24.59掌趣科技19.08美盛文化-23.60三七互娱18.72值得买-18.18资料来源：Wind，渤海证券1.1行业内龙头公司的估值中枢长期内仍有提升空间截至2019年11月30日收盘，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为25.57倍，较沪深300的估值溢价率约为222.41%，绝对估值和估值溢价率小幅上扬。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的

4、提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。图2：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况资料来源：wind，渤海证券1.行业运营数据2019年11月国内电影票房收入34.83亿元，同比下滑6.76%；观影人次1.01亿次，同比下滑5.64%；平均票价34.3元，相较于去年同期上涨2.5元。图3：2018年1月-2019年11月国内电影票房收入及增速图4：2018年1月-2019年11月国内电影观影人次及增速资料来源：wind，渤海证券资料来源：wind，渤海证券根据猫眼专

5、业版数据统计，2019年11月共上映70部影片，其中11部进口片；月度票房前三影片分别为《少年的你》（6.89亿）、《冰雪奇缘2》（5.67亿）和《终结者：黑暗命运》（3.49亿），合计票房贡献16.05亿元，占当月票房总收入的47%，相较于去年同期票房前三部影片《毒液》、《无名之辈》和《神奇动物》占比共计70%有大幅下滑。图5：2019年11月单片票房排行（万元）资料来源：艺恩，渤海证券2019年11月国内院线数据方面，万达院线票房市占率14%，全国排名第一；广东大地票房市占率9%，全国排名第二；上海联合市占率8%排名第三。院线集中度方面，2019年

6、11月国内前五大院线票房占比42%，前十大院线票房占比63%，二者相较于去年同期（47%和70%）均有小幅下滑。表2：2019年11月国内院线TOP10排名排名院线名票房（亿）人次（万）场均人次平均票价全国34.811.02亿1034.31万达4.6011121541.42广东大地3.02850.1935.53上海联合2.77696.11339.84中影南方2.14600.9935.75中影数字2.09591935.36中影星美1.76486.41136.27金逸珠江1.584211137.68横店影视1.303939339幸福蓝海1.23343.21

7、135.710华夏联合1.20337.61035.6资料来源：猫眼，渤海证券.2019年12月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的进口影片《勇敢者的游戏2》和国产片《南方车站的聚会》、《被光抓走的人》、《叶问4》、《解放·终局营救》具备一定的票房影响力，有望支撑起12月的票房收入。2018年12月国内票房收入43.75亿元，票房前三作品分别为：《海王》18.52亿元，《蜘蛛侠：平行宇宙》3.54亿元，《无名之辈》2.98亿元，合计票房占比57.1%；而2019年12月重点关注影片包括：《南方车站的聚会》（12.6上映）、《勇敢者的游戏2》（

8、12.6上映）、《被光抓走的人》（12.13上映）、《叶问4》（12.20上映）、《解放·终局