论投资的税式支出_以科技资金投入的税式支出为例.pdf

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1、技术经济与管理研究#$$%年第!期&’()*+’(+*+,-(./01*12’,’*34’.’15()678!#$$%论投资的税式支出———以科技资金投入的税式支出为例邱泰如9摘要:税式支出具有投资效应，这已被国内外经验研究所证明。税式支出的投资效应会受到多种因素的影响。不同税式支出方式各具特点，我国必须完善并合理运用促进科技进步和创新及其成果转化的税式支出方式。9关键词:税式支出；投资效应；方式运用税式支出具有投资效应，它受多种因素影响。为了鼓励科融资方式下税后收益。此外，我们认为，在一定条件下，过高技资金投入，促进科技进步和创新及其成果转化，必须完善并的债务股本

2、比率会损害企业信誉以及由此带来生产经营和融资合理运用我国科技的税式支出方式。的困难，对此企业力求规避。再则，债务到期必须偿还，这与股权融资不同。还有，股息用于再投资或回购本公司股份的所!税式支出的投资效应及其受影响的因素得，可以不缴纳个人所得税或其所支付的资本利得税率可能小!;!税式支出的投资效应税式支出理论形成于#$世纪<$于分配的红利所得的税率，这对企业来说理应更划算。然而，年代后期。税式支出是通过税收优惠或对基准税制的偏离，对在现实中，企业通常支付的却是红利。这种现象被经济学者称国家应收的税款不予课征所减少或放弃的税收收入。税式支出为“股息困惑”。对此，西方经

3、济学界主要有以下不同的解和预算直接支出一样，也要编制财政支出预算和支出报告，进释：红利起到企业真实价值的信号作用，倘若红利减少，潜在行专项管理和成本—效益分析。税式支出已成为一项重要的财的股票购买者就会认为这是由于企业处于严重的财务困境中；政支出方式。对股票回购有法律限制；市场低估了公司的投资，因而人们偏!;#影响税式支出的投资效应的主要因素企业的投资行为好将资金以红利方式分配（尽管这要缴纳个人所得税）；股息取决于投资收益率、资金来源、风险和税制等。税式支出的投所应缴纳的个人所得税不可能因把收益用于再投资而避免，只资效应会受到各有关因素的影响，以下试举其中的荦荦大者

4、：是延迟而已。至于资金可获得性（投资作为公司现金流量的函!;#;!对价格和税收政策的动态预期预期资本价格会下降数）制约投资及投资效应，这是不言而喻的。或攀升，企业可能会分别推迟和提前投资，从而会从正向或逆!;#;A企业经理人员的目标函数现代企业实行所有权与经向影响税收对投资的调节作用。对税收参数的动态预期也会影营权相分离。在经理人员自身目标函数中，时常隐含着个人效响投资。如果预期税收优惠将会增加或减少，就可能使企业分用极大化的追求，而未必是企业利润最大化的实现。在国外有别推迟或提前投资；预期税收政策变化是短期的，在该政策实各种企业经理模型。以下是其中三个著名的模型（

5、其各自的主行期间和临近取消时，投资容易猛增。国际经验还表明：税收要特征在于有关管理者目标及股东约束）。B1C,+D模型假定减免的暂时增加比持久增加更能刺激投资。这些都说明在一定经理的目标是在最小利润的约束下追求销售收入最大化。一旦条件下税式支出会影响投资时间。还应看到，在发生通货膨胀利润超过某种很难清楚定义的最低水平，他就准备牺牲进一步或通货紧缩时，价格、名义利率和重置投资成本会上升或下增长，以换取可以换得的最大收入。因此，税收效应取决于利降。这时，税收效应取决于对名义利率还是对实际利率豁免税润约束的形式。0155-.认为，管理者追逐自身效用最大化，这收以及是根据现

6、期成本还是历史成本实行折旧。种效用源于职位接替约束（要求企业股市价值不降到真实资产!;#;#资本调整所出现的成本、时滞、刚性和资本供给潜力值的某个特定比例之下）下达到的增长率。索洛曾分析过这一首先=资本规模上调可能增加边际成本。其次，税收变动模型中的利润税效应。威廉姆森则提出，管理者是在最小利润后，资本调整往往出现时滞，在一定条件下也会出现刚性>如约束条件下谋求效用函数>包括雇员开销、经理报酬、职位消存在沉没成本和资产的不可分性?。再次，税式支出增加后，费等?最大化。企业可以建立激励约束机制，完善公司法人治所引起的投资增加会受到资本供给潜力的制约。资本调整的边理结构

7、，调整公司内部各个要素所有者的目标函数，促使经理际成本增加越多、时滞越长、刚性越大，资本供给潜力越小，在追求自身利益时考虑股东的目标，但两者的函数目标不可能税式支出的投资效应就越小。都是完全一致的。对企业所得课税会影响企业投资，但对经济!;#;@风险程度、融资方式以及资金可获得性税收具有替利润课征企业所得税不影响企业的税后最佳产量决策。由于受代（行为替代和要素替代）效应和金融效应。税收的金融效应经理目标的影响，税收的投资效应会受到制约。是指税收制度可能引起资本化效应（征税后造成的净资产减!;#;E企业的竞争程度、税负转嫁状况和所处的发展阶段少）、支付方式和融资方