证券投资学期末考试重点.doc

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1、计算题例1：将100元存入银行，利息率为10%，5年后的终值是多少？Pn=Po(1+r)n=100(1+10%)5=161元例2某投资经理约定6年后要向投资人支付100万元，同时此经理有把握实现12%的投资收益率，那么他现在要向投资人要求的初始投资额应为多少？r=12%,n=6,Pn=1000000Po=Pn/(1+r)n=1000000/(1+12%)6=506631.12例3年金的终值和现值一位退休工人获得一笔每期1000元的3年期年金。1、每年都以9%的年利率进行投资，在第3年末，这笔年金的价值是多少

2、？2、按9%年贴现率计算，此3年期年金的现值是多少？第1问n第1年1000(1+0.09)2=1188.10n第2年1000(1+0.09)1=1090.00n第3年1000(1+0.09)0=1000.00合计3278.10第2问n第1年1000/(1+0.09)1=917.40n第2年1000/(1+0.09)2=841.70n第3年1000/(1+0.09)3=772.20合计2531.30债券的估值I——每年支付的利息；F——票面价值；N——所余年数；K——市场利率；例1：某公司发行长期债券，面值为

3、1000元，票面利率10%，期限20年，每年付息一次，到期一次还本。（1）如果市场利率/投资者要求的收益率为10%，请估值（2）如果市场利率/投资者要求的收益率为12%，请估值（3）如果市场利率/投资者要求的收益率为8%，请估值计算表明，当期望报酬率=票面利率时平价当期望报酬率>票面利率时折价当期望报酬率<票面利率时溢价例2：某人于2013年按面值购入国库券50万元，票面利率为8%，3年期，一次还本付息。购进后1年想变现，现在的市场利率为9%，该债券现在的市场价格是多少？每年利息=50×8%=4万元现在的市

4、场价值=62/（1+9%）2=52.18万元持有一年后的账面价值=50+4=54万元投资者的投资损失=54－52.18=1.82万元股票的估值（一）相对估值法1、市盈率（price-earningsratio）市盈率＝P/EP为市场价值，E为每股盈余(earningspershare,EPS)静态市盈率=市场价值每股盈余动态市盈率=静态市盈率（1+i）n参照：同行业，风险和经营相似的企业；所在行业的平均值；历史平均值等等。因为绝大多数公司每季度都报告盈余情况，每股的年盈余：（1）通过最近一个季度的盈余乘以4

5、倍；（2）通过将过去4个季度的盈余加总的办法计算。例：李某在2008年以15.25元/股的价格购买了1000股宝钢股份（600019）。宝钢股份2007年每股收益0.73元。其2004-2006年的每股收益分别是0.55元、0.60元、0.66元。以其几何平均增长率作为2008年的预计收益增长率。宝钢股份的理论静态市盈率和动态市盈率分别是18倍和16.4倍。静态市盈率＝15.25/0.73＝20.9﹥18过去三年的每股收益增长率0.73＝0.55（1+g）3动态市盈率＝20.9/1.1＝19﹥16.42、市

6、净率市净率（PB）＝股票市价/每股净资产股利贴现模型P=t=1∞Dt(1+R)tP——股票价格t——年度D——股利R——投资报酬率1、股利零增长模型股利零增长，即支付的股利是一个不变的常数，那连续每年的股利就是一个永续年金，则股票的价格为：例1：某只股票每年实现股利1元，如投资者最低报酬率为8%，则其实际价值为多少？P=1/8%=12.5元2、股利固定增长模型股利固定增长，即支付的股利每年都比前一年度增长固定的比例g，g=Dt/Dt-1。则股票的价格计算为：例2：H公司投资者预期报酬率为8%，公司股利年增长

7、率为6%，今年的股利为2元，则该股票的内在价值为多少？P=D1R-g=2(1+6%)8%-6%=106元3、股利多元增长模型一般来说，股利的增长是不固定的。解决非固定股利增长率的最好方法是分段计算：（１）将股利分成几部分：非固定增长阶段的股利和固定增长阶段的股利，（２）分别计算非固定和固定增长阶段股利的现值，（３）将所有部分相加。例3：王冰是某投行的公共事业行业研究员，他在研究东方建设时，通过一段时间的搜集，获得了一下信息。其从2013年开始进入稳定增长期，增长率为3%。200920102011201220

8、132014预期股利100.00115.00128.80140.39148.82158.28增长率15%12%9%6%3%3%2013年该股价值：P2013=D2014R-g=158.2812%-3%1758.672008年该股价P2008=100(1+12%)+115(1+12%)2+128.8(1+12%)3+140.39(1+12%)4+148.82(1+12%)5+1758.67(1+12%)5=1444