全球金融危机的起因、机理和演变过程（DOC76页）.doc

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1、全球金融危机的起因、机理和演变过程一．全球金融危机的起因——美国次贷危机1）美国次贷危机释义美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。次贷即“次级（subprime）按揭贷款”，“次”的意思是指与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中涵义是信用低，还债能力低。它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等

2、世界主要金融市场。当不断上升的基准利率一方面终于将房地产市场由繁荣引向衰退，房价开始下跌；另一方面，借款人尤其是申请次级抵押贷款的借款人由于不堪重负的高额贷款利息而开始违约，提供这类贷款的金融机构开始受损；随后以这些次级贷款为标的的证券化产品及其衍生产品即所谓的次级债券的价格开始下跌，受损者开始扩大到各类基金公司、保险公司、投资银行以及美国国外的投资者，全球金融市场出现剧烈动荡,流动性危机开始显现。2）美国次贷危机形成背景次贷危机也好，金融危机也好，它们真正所表现的仍然是实体经济出现的问题。美国经济自2000年互联网泡沫破灭之后一直在

3、寻找新的经济增长点，刺激经济增长无非就是刺激投资，出口或消费。美国工业化与现代化程度之高已经找不到足够规模的投资来拉动经济发展，至于出口，由于美国将大量的人力财力投入到信息网络技术等高科技产业中，传统制造业在广大发展中国家廉价劳动力的冲击下失去了以往的优先地位，出口贸易长期赤字，难以成为美国经济的刺激点。刺激国内消费成为刺激美国经济增长的唯一选择。而房地产消费，投资两方面兼备的独特性质，加之房产市场对于建筑业，建材，家具，电器市场的刺激作用使得其成为美国刺激经济发展的主要领域。美国一直以来都十分重视居民的住房问题，美国政府一方面立法鼓

4、励银行想低收入家庭和低收入社区提供住房贷款，一方面在抵押贷款的二级市场中设立房利美与房地美承担为政府住房政策服务，政府规定两房每年购买的抵押贷款中，中低收入水平和少数居民聚集地区的贷款应占一定比率。其它方面美国政府还通过税收等手段鼓励居民置业。《1986年税收改革法案》规定：纳税人以分期付款方式购买的第一套和第二套住房贷款的利率支出可免交个人所得税，其他分期付款的消费信贷利息则不在减免税范围之内。而且在美国政府政策法律的指导下，商业银行及其它贷款机构不断扩大抵押信贷的服务对象，放贷对象的限制逐渐放宽。美国房地产贷款系统里面分为三类：优

5、质贷款市场、次优级贷款市场、次级贷款市场。美国把消费者的信用等级分为优级、次优级和次级。那些能够按时付款的消费者的信用级别被定为优级，那些不能按时付款的消费者的信用级别被定为次级。次级贷款市场就是面向那些收入信誉程度不高的客户，其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%～3%。尽管美国次级贷款市场所占美国整体房贷市场比重并不大，大约占7%～8%，但其利润最高，风险最大。低首付，头两年低利率，房价的不断上升和对经形势的乐观预期令那些在美国银行体系内信誉处于次级位置的美国人——他们大部分是没有固定收入来源，根本没有能力支付房贷月供——纷纷选择了

6、贷款买房。这时，银行提供给他们的住房抵押按揭贷款就是次级贷款。次贷抵押贷款是一种高风险的贷款，银行本应对贷款申请人进行严格审查，但是在政府要求给低收入者提供住房机会时，贷款机构开始放松信贷条件，而且在贷款机构看来，只要房屋价格上涨，即便出现贷款违约也可收回房屋出售还贷。风险直接暴露在市场中，房地产市场一旦出现周期性波动，后果不可预料。回到美国房贷市场，一面是较低的贷款利率，一面是房地产价格的不断攀升，住宅价值的提升远远高于购房贷款所要交纳的利息，人们通过贷款购房可以迅速增加家庭的净资产，这又鼓舞了人们再次去贷款买房，大量家庭进入购房的

7、队伍中，房产市场中的需求增加，住宅价格被再次推高，泡沫就这样一点一点被吹了起来。再来看看房贷公司所提倡的零首付和可调整利率的影响吧，要知道世上没有免费的午餐，零首付的代价就是要付给房贷公司高于正常支付首付贷款的利息，它的隐性要求是贷款人虽没有一定的储蓄但一定要有较高的稳定现金收入，毫无疑问，美国银行自动的将这个问题忽略了，可调整利率意味着贷款购房者在过了利率优惠期后其每月的按揭还款数额将出现大幅度提升，还款压力骤然提升，购房者很容易出现断供的问题。一方面它们鼓励了人们去贷款买房，甚至是贷款买多套房，因为人们在刚开始购房还贷时的压力很小

8、，完全可以等待房产升值后再进行债务处理。另一方面，一旦房地产市场出现变化，房产价格增幅小于贷款利率，购房者还款压力增大，尤其对于那些信誉度不好且没有固定收入的次级贷款者只能被银行收回房产，从而推倒第一块多古诺骨牌。尽管房