全球股市震汤 陆股翻红 美股27日创911来最大跌点.ppt

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1、財務管理0328週報告第一組0603001楊正翔0603022李威德0603007曹軒誠0603028曾致嘉0603010劉弘偉0603027鄒伶艷1旺宏引私募反制力晶旺宏電子今年將舉行董監改選，由於目前董監持股不到4％，為了確保公司經營權，旺宏與外資法人進行接觸，並與持股較高的大股東聯繫，有意爭取這些股東支持，保住現有經營團隊的營運主導權。工商時報A196年3月22日星期四2何謂私募非公開市場、向不特定的大眾來募集資金，都稱做私募基金這些基金只要投資在企業的股權，就是私募股權基金私募股權基金包含：投

2、資新生公司的創投基金避險基金私募股權基金3國際十大私募基金私募基金預估資產總額（單位：億美元）資料來源：花旗集團4國內私募基金數量及規模單位：億基金數量5私募股權基金操作、融資、併購流程私募股權基金成立為併購而設的紙上公司借錢併購取得目標企業經營權或獲得關鍵少數股份出售切割上市繼續經營6私募基金興起因素全球經濟成長銀行利率不高前幾年股市不明朗債市報酬有限7私募基金可能產生的問題問題1.企業體質反而變差問題2.內線交易頻傳問題3.威脅金融穩定問題4.影響股市發展問題5.可能主宰未來的政經情勢8政府對私募基

3、金的態度涉及單位：經濟部、財政部、金管會政府態度：台灣現在僅有「有限合夥人法」，但尚未有具體的完備制度考慮是否限制私募股權基金的投資比例、舉債上限審投會對於下市、持股超過二五％，具有主導權、以及金融等特許行業的投資案，要從嚴審核財政部擬發布課稅解釋，採可贖回特別股等方式進行股權買賣的交易，獲利應視為股利，按20%課稅；來自與我國有租稅協定國家的外資，可僅按10%繳稅。9私募基金與台灣企業互相吸引私募基金喜愛台灣企業之原因台灣低利率股市低益比台灣廠商位居全球產業關鍵台灣引進私募基金之原因企業龐大資金需求（

4、台新銀行）優秀人才和技術導入（東隆五金）基金背書、企業國際化（宏全）新式經營進軍大陸（日月光）10私募基金選擇企業的標準公司的基本體質佳所屬的產業有前景經營團隊有加強空間公司業務可以帶來穩定收入公司因非經濟因素，陷入困頓，如遭遇金融危機、兩岸限制原則：短期不佳，經過改造，長期看好11私募在台灣收購紀錄私募基金收購對象收購金額備註(尚未明朗)太子建設51~63億20~25%BAIＮ旺宏電子164億40%（本組預估）凱雷日月光半導體1800億凱雷東森媒體科技467億麥格理集團台灣寬頻通訊293億麥格理60%

5、銀行40%安博凱中嘉網路461.5億取得60%股份新橋＆野村台新金控310億21.5%和3.26%淡馬錫玉山金控120億15%股份1席董事12力晶為何要介入旺宏旺宏現有董監合計的持股比例僅3.9％，且力晶近年來陸續收購旺宏股權，今已取得5.34％股權。力晶內部評估，若生產非標準型DRAM記憶體，8吋晶圓廠仍具競爭優勢，台灣的8吋廠若能整合，可發揮更大效益。因力晶為了佈局NAND快閃記憶體市場，且旺宏在NAND市場深耕許久，所以想佔董監席位。13力晶為何要介入旺宏(續)旺宏擁有深次奈米世代NAND製程BE

6、-SONOS技術，所以力晶若要大舉進軍NAND市場，BE-SONOS技術可以成為力晶最佳武器。旺宏去年業績增長23%，其中任天堂maskROM位元成長率達50%，且今年任天堂遊戲機訂單增加，再加上技術製程提升效益，增長年度營收上看30%。14旺宏近年營運表現年９５９４９３９２９１９０營收227.90185.67229.50173.95160.75213.61毛利率(%)30-0.1917.43-18.2-5.4645.86稅前盈餘--68.292.18-81.98-113.570.51稅後淨利20.32

7、-70.272.18-81.98-113.57-8.66Ｅｐｓ(元)0.70-2.410.05-2.13-3.10-0.2615旺宏為何引進私募基金旺宏今年將舉行董監改選，為了確保公司團隊的營運主導權。因任天堂遊戲機Wii訂單持續增加，旺宏目前產能利用率滿載，下半年確定Xtra-ROM外包產能單月達1萬片，長期將找合作夥伴，在產能規劃上，也有計畫興建新的12吋廠，以及導入50奈米製程。16旺宏如何引進私募旺宏與私募基金洽談時間已有半年左右，主要洽談對象是私募基金BAIN，財務顧問為花旗環球美邦。BAIN

8、則有與旺宏最大客戶任天堂有所接觸，評估引入任天堂資金再以公開收購方式取得旺宏主要股權。17小組分析~旺宏引進私募的影響優點:穩定公司經營權引進國際化公司治理及財務管理私募基金擁有充足的資金及跨國併購經驗，亦可協助公司進行產業整併。確保訂單穩定18小組分析~旺宏引進私募的影響(續)缺點:私募基金通常槓桿操作高度靈活，且投資作為大膽，槓桿倍數是否有規範之處。經營團隊享有利益分配的權利，重賞之下必有勇夫，是否有與法令抵觸之處。私募基金通常訂有期限