资源描述：
《负债约束、高管薪酬与过度投资——基于公司治理视角的实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、摘要投资活动是财务管理的核心，一个有效的投资决策，将很大程度提高公司运行的效率、增加企业价值。众多的学者通过理论研究和实证结果证明，我国企业过度投资的现象确实存在且较为严重，而且由于中国国有股“一股独大”的特殊制度背景，公司治理特征往往带有“政府干预”和“内部控制人”的色彩，从而导致过度投资的现象很难从根本上得以缓解。因此，从激励和约束角度探讨上市公司负债约束与过度投资、高管薪酬与过度投资的相互关系，也就成了财务管理领域研究的重要方向。然而，从公司内外部治理的角度来分析激励机制与约束机制是如何共同发
2、挥作用，影响一个企业投资效率的，还缺乏相关参考文献。本文以中国沪深两市2009-2013年A股上市公司作为研究样本，通过构建模型，进行实证研究发现，负债约束和高管薪酬均有抑制过度投资的作用，且负债比例较高的公司，高管薪酬对过度投资的抑制作用更强。但是产权性质不同的企业负债约束和高管薪酬对过度投资的影响会有所不同，为了进一步证实，本文把样本划分为国有企业与非国有企业，从产权性质视角实证检验高管薪酬对过度投资的抑制作用，并进一步深入分析负债约束对二者关系的影响，使得这一研究课题在理论和现实层面有着更加深
3、远的影响。本文所得出的研究结论丰富了委托代理理论、负债的相机治理理论、激励理论等相关理论，另外，从公司内外部治理的视角共同进行研究，鼓励将高管薪酬与负债水平挂钩，发挥二者的互补作用，共同促进公司进行有效的投资决策，扩大了与投资效率相关领域的研究视角。因此本文认为，一个完整的公司治理必须从内部治理和外部治理两个角度出发，通过负债的约束机制与薪酬的激励机制的组合设计，有效抑制我国企业的过度投资行为，增加企业价值。关键词：负债约束；高管薪酬；公司治理；过度投资IIAbstractThecoreoffina
4、ncialmanagementisinvestmentactivities,thesuccessfulinvestmentdecisionsinafirmwilllargelyimprovethecompany'sperformanceandincreaseenterprise'svalue.Manyscholars'studieshaveshownthatChineseenterprisesreallyexistseriousphenomenonaboutover-investment,andbe
5、causeofChina'sspecialpropertybackground,thisphenomenoncannotbesimplyalleviated.Therefore,fromtheperspectiveofincentivesandconstraints,ifweexaminetherelationshipbetweendebtconstraintsandover-investment,aswellastherelationshipbetweenexecutivecompensation
6、andover-investment,itwillbecomeanimportantdirectionofresearchinthefieldoffinancialmanagement.However,welackofrelevantreferencesabouthowthedebtconstraintsandincentivemechanisminteracttotheover-investmentissue.Inthispaper,weusethedataofChineselistedcompa
7、niesfrom2009to2013,andwefindthatbothdebtconstraintsandexecutivecompensationcanreducetheover-investmentissue,andtheinteractioniscomplementary.However,therelationshipisdifferentunderdifferentconcentrationratio.Inordertofurtherconfirm,wedividethesamplesin
8、tomonopolisticandcompetitiveenterprises,makingthesubjectmoremeaningfulintheoreticalandpracticallevel.Inthispaper,theresultsofresearchenrichtheagencytheory,opportunisticadministration,incentivetheory,etc.Inaddition,fromtheperspectiveofin
