EA业绩考核理论与实务.ppt

《EA业绩考核理论与实务.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、EVA业绩考核理论与实务引言衡量公司成功的财务目标是什么？引言传统的会计指标净利润NetProfit投资报酬率（ROI）股东权益收益率（ROE）每股收益（EPS）市盈率（P/E)用这些指标来评价和激励经理人存在什么问题？引言传统会计指标存在的问题净利润会受到不同会计方法的影响—计算销售成本的后进先出法、先进先出法、个别计价法等的差异—计算折旧的直线折旧法和加速折旧法的差异—并购是购买法还是摊销法的差异—等等所有影响净利润的会计因素也会影响投资报酬率、每股收益、股权权益收益率、市盈率等指标。股东权益收益率对财务杠杆非常敏感，增加负债

2、就可以提高这项指标。以这些指标评价公司业绩并对经理人进行激励，可能引发非价值最大化倾向，这一点已经得到理论界的公认！引言最终决定企业“好坏”的指标是什么呢？企业生命周期内所能获得的现金流的数量和时间为获得这些现金流所需要承担的风险为获得现金流而投入的资本量——莫迪利尼亚、米勒和费歇的研究结论以企业价值和净现值（NPV）为基础的企业估值理论在金融界和经济界日益得到广泛认可和接受，这提醒会计界：以会计指标为主体的绩效评价体系需要向价值理论靠拢！引言普华会计公司提出的“现金至尊”理念在财物界广为流传PVCF1PVCF2PVNOPAT/C

3、PVCF3自由现金流折现管理现金流就等于管理公司的价值市场价值引言现金流是企业经营、投资、融资活动的综合结果，从现金流中无法判断期间经营活动的经营质量。在企业成长期，不断增长的利润促使管理者不断加大在价值创造项目中的投资，企业的现金流很可能是负数。在企业衰退期，企业不断对已亏损的投资项目进行清算，现金流又很可能是正数。即使在成熟期，现金流和经营活动也未必同步，由于商业信用因素的存在，巨额的现金流入可能伴随着创利能力的下降，而暂时的负现金流也并不表示企业经营的失败。现金流不利于管理从没有哪一个国家曾经尝试甚至想过用现金流去替代“权责

4、发生制”下的会计信息，每股收益和净利润仍旧是企业相关利益者判断企业经营质量的基本指标，现金流指标只是一种补充。我们能否用现金流来评价和激励管理层？引言我们需要一个什么样的指标呢？这个指标需要和企业价值存在天然联系，能够说明价值的来源；这个指标又能对期间经营质量做出判断、对经营活动提供支持；我们能够依据这个指标建立基于价值的管理。这个指标就是经济增加值（EVA）！引言EVA经济增加值（EconomicValueAdded）“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面……EVA是创造财富的真正关键所在。”---

5、-美国管理之父彼得·德鲁克EVA由思腾思特管理咨询公司（SternStewart&Co.）创导和推动，这一方法已在全球400多家公司和机构中应用，其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。什么是EVA？一个简单的例子：假如你有100，000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期获得10%的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。一年后，你的小店取得了如下的业绩：销售收入200，000成本185，000税前利润15，000所得税（20%）3，000净利润12，000你对该经营业绩满意吗？什

6、么是EVA？你投资小店的税后利润是12，000元如果你投资购买了股票、债券，你在当年预期将获得10，000元的收益会计利润12，000减：资金的机会成本10，000经济利润2，000你比预期多赚了2，000元——你对小店的经营业绩非常满意！这就是EVA！什么是EVA？什么是经济增加值（EVA）？EVA是指从税后净营业利润中减去包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，是公司业绩度量的指标，可以衡量出企业为股东创造了多少财富。EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本成本什么是EVA？EVA和传统会计利润的区别是什么呢？EVA不是传

7、统意义上的会计利润概念，而是在会计利润的基础上进一步扣减了公司占有的资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息而没有成本的传统观念。EVA强调股东的投入也是有成本的，企业盈利只有高于其资本成本（包括股本成本和债务成本）时才能真正为股东创造价值，才是真正具有投资价值的公司。什么是EVA？“EVA的基础是我们长期以来熟知的、我们称之为利润的东西，也就是企业为股东剩下的金钱，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资本成本，公司就处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真

8、的盈利一样。相对于消耗的资源来说，企业对国民经济的贡献太小。在创造财富之前，企业一直在消耗财富。”——彼得·F.德鲁克什么是EVA？马歇尔写道：“（所有者或经营者）按现行利率扣除其资本利息之后，所留下的利润可称为其经营或管理的收益。”即，一公司在任