财务管理 教学课件 作者 蒋红芸 康玲 第08章.ppt

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1、财务管理通过本章的学习掌握以下基本知识：1.了解营运资本的内涵和特点；2.了解现金的持有动机，掌握现金最佳持有量的确定方法；3.掌握应收账款管理中信用标准、信用条件、收账政策的决策方法；4.了解存货的功能与成本，掌握存货经济进货批量和订货点的确定方法。学习目标8.1营运资本概述8.4存货管理8.3应收账款管理8.2现金管理第八章营运资本管理戴尔在1999-2003年的销售收入和净利润呈现高速增长，资本收益率高得令人难以置信，主要归功于两个方面：一是定单制造法和战略同盟的建立大幅降低了戴尔的存货周转天数和成本，满足了客户需求，

2、增强了产品的竞争能力；二是戴尔利用其全世界最大个人电脑制造商的地位，增强其与零部件供应商的讨价还价能力，不断延长零部件采购的付款期限。例如戴尔的现金转化周期在2002年度是-36天，2003年扩大至-44天，说明戴尔占用在存货和应收账款上的资金不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商提供的资金长达36至44天。这种营运资本管理策略不仅降低了戴尔公司的利息负担，而且让戴尔在自身有限资金的基础上实现快速的发展。引导案例：戴尔高速成长的财务秘诀8.1营运资本概述营运资本（workingcapital），是企业经营过程中用于日常

3、运营周转的资金。从企业营运资本的外在表现形态上看，营运资本即为占用在全部流动资产上的资金，这是广义上的营运资本概念。从企业财务策略和融资结构角度讲，营运资本则是指流动资产与流动负债的差额部分，即净营运资金，这是狭义的营运资本概念。营运资本管理从静态角度看，主要是加强对货币资金、应收款项、存货和预付款项等流动资金项目的管理；从企业动态营运过程来看，则是对采购与付款、销售与收款、存货收发存和货币资金收支等业务循环的管理与控制。本章所采用的是广义营运资本概念，即讨论企业投资于流动资产上的资金的确定问题，主要包括三个重要的流动资产项

4、目——现金、应收账款和存货。1.流动性强。流动资产相对固定资产等长期资产来说，具有较强的变现能力，这对于增强企业偿债能力，降低企业财务风险具有重要意义。2.回收期短。企业占用在流动资产上的资金一般在一年或一个营业周期内收回，资金周转速度快，对企业影响的时间短。3.收益性差。相比固定资产，流动资产的盈利性较弱，如果企业持有过多的流动资产，必将影响整个企业的盈利能力。因此，营运资本管理的目标是在风险与收益权衡下，以最低的成本满足生产经营资金周转的需要。营运资本的特点8.2现金管理这里所说的现金，是指广义上的现金，包括企业的库存现

5、金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票等。另外，企业所持有的有价证券，也是企业现金的一种转换形式，或者可以说是企业现金的替代品企业拥有足够的现金，对于降低企业的财务风险，具有非常重要的意义。企业对现金的管理应该努力做到既保证企业生产经营活动所需现金，降低经营风险，又不会使企业出现过多的闲置资金，提高整个企业的收益性8.2.1现金的持有动机和成本1.现金的持有动机对现金进行管理，首先应该搞清楚的一个问题，企业为什么要持有一定数量的现金余额。（1）交易性需要，是指企业持有现金以便满足日常业务支付的需要（2）预防性需要，是指企

6、业持有现金以防意外情况发生的支付需要。（3）投机性需要，是指企业持有现金用于不寻常购买机会的支付需要。2.持有现金的成本（1）机会成本。现金的机会成本，是企业因保留现金余额而丧失的进行有价证券投资所产生的收益。（2）管理成本。企业持有现金会发生一定的管理费用，如管理人员薪酬及必要的安全防范措施费用，这就是现金的管理成本。（3）转换成本。转换成本是指企业买卖有价证券付出的交易费用，即现金和有价证券相互转换的成本，（4）短缺成本。短缺成本是指因现金持有量不足，又无法通过有价证券变现及时补充而给企业造成的损失8.2.2最佳现金持有

7、量的确定1.鲍莫尔模型（BaumolModel）鲍莫尔模型的基本原理是将现金的持有成本与有价证券的转换成本结合起来进行权衡，以求得两者总成本最低时的现金余额，从而得出最佳现金持有量。在一定时期内，如果现金持有量较多，则持有现金的机会成本较高，但现金的转换成本可减少；如果现金持有量较少，则现金的转换成本较高，但现金的持有成本可减少。也就是说，现金的持有成本和转换成本是此消彼长的关系，所以这两种成本之和最低情况下的现金持有量即为最佳现金持有量。最佳现金持有量：N=2.米勒奥尔模型（随机模型）在现金收支的不确定性很大时，存货模型就

8、失效了。每日现金收付是一个随机过程，其收付量也许不可预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即定出现金持有量的上限和下限，并将现金持有量控制在上下限之内。如图8-1所示，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限，实线R为最优现金返回线，即最佳现金持有量