BOT融资项目案例分析.ppt

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1、BOT项目融资案例分析授课：于传斌南阳建筑工程学校2013年6月一、BOT项目融资的定义BOT项目融资(即Build—Operate—Transfer建设～经营～移交)是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司(Projectcompany)，由项目公司负责基础设施(或基础产业)项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权(但不是完整意义上的所有权)，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷

2、款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给东道国政府。BOT融资模式虽然包含了建设～经营～移交三个过程，但它并不是简单的建设～经营一移交的过程叠加．因此目前，国内出现了很多号称BOT项目融资的“类BOT”运营模式，由于不具备融资过程，其并不具有项目融资特征。这种运营模式不一定需要商业银行的直接参与，或者即使商业银行以贷款形式参与，也会采用投资人(而不是项目公司)资产抵押或者信用担保取得贷款，而不采用项目融资，于是就不是项目有限追索。二、BOT项目融资的特征BOT具有无追索权项目融资的典型特征。BOT是利用资产(主要是基础设施)进行融资的形式，债权人对项目发起人的其它资产没有追索权

3、，建成项目投入使用所产生的现金流量成为偿还贷款和提供投资回报的唯一来源。融资不主要依赖项目发起人的资信或涉及的有形资产，债权人只考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益是否可以偿还贷款，其放贷收益取决于项目本身的效益。境内机构不以建设项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债。境内机构不提供任何形式的融资担保。简单讲，即以项目自身的资产和项目未来的收益作为抵押来筹措资金的一种融资方式。二、BOT项目融资的特征项目的融资负债比一般较高，结构也较复杂；多为中长期融资，资金需求量大，风险也大，融资成本相应较高；所得资金专款专用。项目作为独立的法人实体成立项目公司，而项目公司是项

4、目贷款的直接债务人。合同文件和保险多，用以分散和规避风险。三、BOT融资模式的优势对发达国家而言，政府采用BOT融资模式对基础设施进行建设可以：1、减少政府开支，从而减少政府债务和赤字。2、发挥私营机构的能动性和创造性，提高效率。对发展中国家而言，BOT模式可以帮助政府解决：1、由经济发展推动带来的基础设施建设的强劲需求，需要大量资金投入的缺口。2、由资本市场推动的国际资本的投资机会。3、加速促进技术转移和效率的提高。下面，我们将以马来西亚南北高速公路项目的BOT项目为案例，具体分析其融资模式大道南接新加坡，北接泰国南部，全长大概800多公里。一、项目背景马来西亚南北高速公路项

5、目全长912公里，最初是由马来西亚政府所属的公路管理局负责建设，但是在公路建成400公里之后，由于财政方面的困难，政府无法将项目继续建设下去，采取其他融资方式完成项目成为唯一可取的途径。在众多方案中，马来西亚政府选择了BOT融资模式。经过历时两年左右的谈判，马来西亚联合工程公司（UEM）在1989年完成了高速公路项目的资金安排，使得项目得以重新开工建设。BOT项目融资模式在马来西亚高速公路项目中的运用，在国际金融界获得了很高的评价，被认为是BOT模式的一个成功的范例。二、项目融资结构1987年初开始，经过为期两年的项目建设、经营、融资安排的谈判，马来西亚政府与当地的马来西亚联合

6、工程公司签署了一项有关建设经营南北高速公路的特许权合约。马来西亚联合公路公司为此成立了一家项目子公司———南北高速公路项目有限公司。以政府的特许权合约为核心组织起来项目的BOT融资结构。项目的BOT融资结构由三个部分组成：1、政府的特许权合约马来西亚政府是南北高速公路项目的真正发起人和特许权合约结束后的拥有者。政府通过提供一项为期30年的南北高速公路建设经营特许权合约,不仅使得该项目由于财政困难未能动工的512公里得以按照原订计划建设并投入使用，而且通过项目的建设和运营带动周边经济的发展。特许权合约的主要内容包括以下几个方面：1、南北高速公路项目公司负责承建512公里的高速公路

7、，负责经营和维护高速公路，并有权根据一个双方商定的收费方式对公众收取公路的使用费。2、南北高速公路项目公司负责安排项目建设所需的资金。但是，政府将为项目提供一项总金额为1.65亿马来西亚元（6000万美元）的从属性备用贷款，作为对项目融资的信用支持；该项贷款可在11年内分期提取，利率8%，并具有15年的还款限期，最后的还款期是在特许权协议结束的时候。3、政府将原已建好的400公里高速公路的经营权益在特许权期间转让给南北高速公路项目公司。但是，项目公司必须根据合约对其公路设施加以改进。4、政府