财务管理第十六章 双语.ppt

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1、Chapter16OperatingandFinancialLeverage经营杠杆和财务杠杆Chapter16OperatingandFinancialLeverage经营杠杆和财务杠杆1.OperatingLeverage经营杠杆只要企业存在固定成本,就存在经营杠杆固定营业成本的存在使得销售量变动一个百分比产生一个放大了的营业利润(或损失)变动百分比.DegreeofOperatingLeverage(DOL)经营杠杆系数由定义可推导出简单的替代公式其中,Break-Even(Sales)Point盈亏平衡点使总收入等于总营业成本的销量或销售额,此时营业利润等于零令EBIT

2、=0,则此时,销售水平离盈亏平衡点越远,DOL越低DOL上升,经营风险上升导致经营风险(BusinessRisk)的原因主要是:销售和生产成本的变化(不确定性)DOL只是放大了这些因素对营业利润的影响2.FinancialLeverage财务杠杆定义DegreeofFinancialLeverage其中,I:利息费用;PD:支付的优先股股利;t:公司税率;NS:普通股股数由定义可以推导出计算公式DFL上升,财务风险(丧失偿债能力的风险,EPS变动的风险)上升3.TotalLeverage总杠杆(总风险)DTL(DegreeofTotalLeverage)要得到理想的DTL系数,

3、可有多种组合(不同的DOL,DFL),使得在总风险和期望收益之间达到折衷.EBIT-EPSBreak-Even,orIndifferenceAnalysis每股收益无差别点两种融资方案无差异点结论:EBIT的期望水平越高,越应该采用债务融资,期望EBIT水平超过无差异点越大和向下波动的概率越小,就越应当采用债务融资