证券投资分析课程设计.doc

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1、我国货币政策的变动对证券市场的影响实证分析摘要本文分别论述了货币政策的利率政策和存款准备金率这两个工具对股票市场的影响。文中开始列举了近10次利率与股票市场价格关系的数据，进而得出利率通过货币供应量影响股票市场。并且，通常是成反比关系的。然后阐述了存款准备金率对股票市场的影响。最后就最新出台的387号文件对2015年的政策方向和股票市场进行了预测。一、研究背景：从1984年我国存款准备金制度建立以来,我国经常对存款准备金率进行的调整。尤其是从2011年开始，央行以每月一次的频率连续四次上调存款准备金率，如此频繁的调升节奏历史罕见。2011年6月14日，央行宣布上调

2、存款准备金率0.5个百分点。这也是央行2011年内第六次上调存款准备金率。2011年12月，央行三年来首次下调存款准备金率。出台的这一系列的货币政策不只是对宏观经济的调控同时也对股票市场产生非常大的影响。作为我国宏观经济调控政策的重要部门,中央银行近年来频繁的使用货币政策,不断调整存贷款利率和存款准备金率,以及改变同业拆借利率和货币供应量,尽管每次货币政策的调整并不是针对股票市场,但这必定对我国新兴发展的股票市场产生不可估量的影响。二、货币政策影响股票市场的渠道影响股票市场的货币政策主要有：公共市场业务、存款准备金政策、中央银行贷款政策、汇率政策、利率政策。货币政

3、策对股票市场既有直接影响也有间接影响。中央银行通过调整存款准备金率，从而影响金融机构的信贷扩张能力，对调控货币供应量也有间接影响。而货币供应量直接影响股票市场。股票市场如同商品市场,市场上的供求关系影响着股票价格,但中国的股票市场不但具有一般股票市场的特征,还表现出一些非理性的现象：波动幅度大，频率高。这是因为,我国股票市场还处于不成熟的阶段,还是一个“政策市”,受宏观经济政策的影响很大。1．利率政策对股票市场的影响根据下面一组最新数据简单分析利率政对股票市场的影响。数据上调时间存款基准利率贷款基准利率调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度2014/11/223

4、.00%2.75%-0.25%6.00%5.60%-0.40%2012/7/63.25%3.00%-0.25%6.31%6.00%-0.31%2012/6/83.50%3.25%-0.25%6.56%6.31%-0.25%2011/7/73.25%3.50%0.25%6.31%6.56%0.25%2011/4/63.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%2011/2/92.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%2010/12/262.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%2010/10/202.25%2.50%

5、0.25%5.31%5.56%0.25%2008/12/232.52%2.25%-0.27%5.58%5.31%-0.27%2008/11/273.60%2.52%-1.08%6.66%5.58%-1.08%数据上调时间上证指数调整前调整后调整幅度2014/11/222464.452603.635.65%2012/7/62221.882176.40-2.05%2012/6/82319.322303.470.68%2011/7/72792.222792.190.00%2011/4/62940.683026.49-2.92%2011/2/92760.072671.55

6、-4.04%2010/12/262865.062712.72-5.32%2010/10/202913.853009.723.29%2008/12/231994.752850.237.25%2008/11/271927.361924.47-0.15%从上图可以看出自2008年11月到2014年共经过了10次利率调整，频繁的利率调整会影响居民存款和企业的贷款。从上图可以看出利率的调整和股票价格是负相关关系。因为利率增加使银行存款增加，股票市场的资金量就会相应的减少，从而使股票下跌。反之亦然。1．存款准备金政策对股票市场的影响存款准备金率调整同样也会给股票市场带来很大的

7、冲击，投资者会有一种货币政策紧缩或扩张的预期，从而影响投资者的市场行为。同利率一样都是通过影响货币供应量，从而影响市场资金供给，进而发挥对股票价格指数的影响。自2006年以来，中国经济快速增长，但经济运行中的矛盾也进一步突显，投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。提高存款准备金率可以相应地减缓货币信贷的增长速度，保持国民经济健康、协调发展。1)下调准备金率有什么意义？ 货币政策常用的工具是调低准备金率。调低准备金率，就说明着可供银行自主支配的资金明显增加。这部分因为调整而多余的资金就可以及时的投放到信贷市场，在充分满足了当前的信

8、贷需求的同