财务估价培训课件0001).ppt

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1、第二章财务估价本章重点：货币时间价值；投资的风险价值。带“—”必须掌握第一节.货币时间价值第二节.投资的风险价值第三节.证券估价财务管理既然以企业价值最大化为目标，就需要使每一个决策都有助于增加企业价值。为了判断每项决策对企业价值的影响，必须计算价值。因此，财务估价是财务管理的核心问题，它几乎涉及每一项财务决策。财务估价是对一项资产价值的估计。这里“资产”可能是股票、债券等金融资产，也可能是一条生产线等实物资产，甚至可能是一个企业。这里的“价值”是指资产的内在价值或者经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。第一节

2、货币时间价值（一）货币时间价值（timevalueofmoney）的概念及表现形式概念有两种：1、指货币随时间的推移能够增值。2、指放弃现在使用货币的机会，可以换取按放弃时间长短计算的这种牺牲的报酬。因此，资金的时间价值便被人们用来指这种增值现象。一、货币时间价值的概念：在商品经济中，有这样一种现象，即现在的1万元钱和1年后的1万元钱其经济效用不同，现在的1万元钱比1年后的1万元钱经济效用要大一些，即使不存在通货膨胀也是如此，其原因为何呢？例如，将现在的1万元钱存入银行，1年后可得到1.10万元（假设银行存款利率为10%），这1万元钱

3、经过1年的投资，增加了0.1万元，这就是货币的时间价值。由于货币存在时间价值，所以不同时间的单位资金的价值是不相等的。因而，不同时间货币的收入或支出也就不便比较。这就需要将它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。因为货币随时间增长过程与利息的增值在数学上相似，所以，在换算时广泛使用利息的各种计算方法。但是，这里必须注意，货币时间价值同利率（rateofinterest）是两个概念。（二）研究货币的时间价值的原因1、有助于正确进行长期投资决策。例如，四川有一储量10亿吨的天然气资源，SINOPEC公司现在开发可获

4、利40亿元，若5年后开发可获利50亿元。如果不考虑时间价值，自然是50年后开发合适。如果考虑时间价值，5年后的50亿元是否比现在的40亿元效用好，就很难说了。如果现在获得40亿元，可用于其它投资机会，平均每年获利率15%，则5年后将有资金80.45亿元（40*1.155）因此,可以认为目前开发有利,其思考问题的方法,更符合现实的经济生活。2、有利于节约使用资金。二、货币时间价值的计算（一）单利与复利计算利息的方法有单利和复利之分1、单利（simpleinterest），是指只就本金计算利息的计息方法。2、复利（compoundinte

5、rest）,是指不但本金要计息，而且利息也要计息的计息方法。设P—本金，ｉ—利率。则有：单利复利第一期期末终值P（1+ｉ）P（1+ｉ）第二期期末终值P（1+2ｉ）P（1+ｉ）2………………第N期期末终值P（1+nｉ）P（1+ｉ）n货币的时间价值通常是按复利进行计算的。（二）复利终值与现值“终值”与“现值”终值（Final/FutureValue→FVn），是指某一特定金额经过若干期后的未来价值。（目前）一笔资金在若干期终了时的金额。→未来值→本利（息）和现值（PresentValue→PV）,是指未来某一特定金额折算到现在的价值。（若

6、干期后）一笔资金在现在（决策时）的金额。→本金1、复利终值：指一定量的货币（本金）按复利计算的若干期后的价值（本利和）。S=P╳（1+ｉ）n=P╳（S/P，i，n）S—终值，P—现值，i—利率，n—期数S=P╳（1+ｉ）n=P╳（S/P，i，n）S—终值，P—现值，i—利率，n—期数，（1+ｉ）n为复利终值系数，计作（S/P，i，n），可查表例（1）本金1200万元，i=7%，n=4。则S=1200╳（1+7%）4=1572（万元）（2）本金1200万元，要使它达到2倍，i=8%，n=？S=1200╳（1+8%）n=1200╳2（1+

7、8%）n=2n=9（3）本金1200万元，要使它在第19期末达到3倍，i=？S=1200╳（1+i）19=1200╳32、复利现值：指未来某期一定量的货币按规定贴现率（discountrate）计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需的本金。由复利终值计算现值的过程称贴现（discount）,贴现时使用的利率称贴现率。P=S╳1/（1+ｉ）n=S╳（P/S，i，n）S—未来值，P—现值，i—贴现率，n—期数，1/（1+ｉ）n为复利现值系数，计作（P/S，i，n），可查表例：XYZ公司欲在15年后取得5000万元，银行存款年

8、利率按复利10%计算，现在应存入多少？查表：复利率i=10%，期数n=15的复利现值系数（P/S，i，n）=0.2394，则P=S╳（P/S，i，n）=5000╳0.2394=1197（万元）（三）年金终值和年金现值年金