私募股权与其他金融机构.ppt

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1、第六章：私募股权与其他金融机构上海财经大学金融学院引言另类投资(AlternativeInvestment)是指投资于传统的股票、债券、期货等公开交易平台之外的金融或实物资产，如：非公开交易的股权房地产特定商品（如红酒、艺术品）大宗商品自然资源部分金融衍生品22021/7/23另类投资的特点：高回报高门槛高杠杆低流动性低透明度32021/7/23主要的另类投资方式：对冲基金（hedgefunds）私募股权投资（privateequity）母基金（fundoffunds）集合投资工具（信托、理财计划等）主权财富基金（Sovereignwealthfund）其他资产管理机构4私募股权

2、投资私募股权私募股权为不在公开证券市场发行或交易的公司股权，对应于公众股权（publicequity）私募股权投资为取得私募股权而进行的投资，包括提供中长期的融资。私募股权基金投资于私募股权的集合投资计划，有固定期限。资金由投资专家筹集并管理，一个私募股权投资公司通常下设多个私募股权投资基金。52021/7/23私募股权投资的分类：风险投资（VentureCapital）夹层融资（MezzanineFinancing）成长资本（GrowthCapital）杠杆收购（LeverageBuyouts）危机投资（Distressedinvesting）上市后私募投资（privatein

3、vestmentinpublicequity,PIPE）6风险投资风险投资以非上市股权方式投资于早期阶段的高科技企业。风险投资的特征：主要针对创立不久的企业。重点关注企业的创新价值；热衷于将来自大学和研发实验室的创意转变为实际运营的高速增长公司。通过参与经营决策和管理提供增值服务。对风险和不确定性高度忍耐。7机构化的风险投资（institutionalventurecapital）是一种介于资金供给者（公司、金融机构、富裕家庭等）和资金需求者（创业公司）之间的中介。非正式风险投资（informalventurecapital）以天使投资（angelcapital）为代表，由富有的

4、个人向创业企业进行投资。1903年，5位“商业天使”向亨利·福特资助了4万元。“天使投资第一人”薛蛮子：UT斯达康、8848网站公司风险投资（corporateventurecapital,CVC）工商企业成立专门投资公司向初创企业股权投资。英特尔投资事业部2005年设立针对中国、印度、中东、巴西的四只风险投资基金。风险投资的主要类别8世界著名的风险投资公司红杉资本（sequoiacapital）1972年由DonaldValentine在硅谷创立世界上最大的风险资本之一，投资成功的公司占NASDAQ市值10%以上。全球约50名合伙人，包括“风投之王”MichaelMoritz。

5、凯鹏华盈（KPCB）1972年由Kleiner,Perkins,Caufield,Byers四人创立。合伙人知名度极高，包括戈尔、鲍威尔、BillJoy等。主要领域为：绿色能源、IT、生命科学。NEA（newenterpriseassociates）、梅菲尔德（Mayfield）、软银集团、IDG资本9夹层融资夹层融资（MezzanineFinancing）又称夹层基金（MezzanineFund）是一种介于股权投资和债权投资之间的投资基金一般投资于成长型公司在上市前的阶段投资工具通常为次级债、可转债及可转换优先股等金融工具的组合投资者既受益于债权收益，同时也兼顾了公司增长所带来

6、的股权收益。102021/7/2310成长资本通常投资于需要资金但不想对股权结构有较大变革的公司对少数股份的投资，不会较大稀释原有股权主要通过普通股或者优先股进行投资对象有较好的盈利模式，但缺乏现金、管理或战略支持投资对象有较高的债务水平，难承担较高债务，可改善资产负债表，降低杠杆率11杠杆收购（LBO）以债务资本为主要融资工具收购其他公司以合适的价格买下公司，通过重组经营使公司增值后变现退出财务杠杆可增加PE投资者的收益负债资金来自金融机构借款或发行垃圾债融资常以被收购公司的资产和未来现金流作抵押PE会主导成立新公司，由新公司收购目标企业，成功后与目标企业合并12PEFundM

7、anagementNewcoBankersTargetcompanyVendorTYPICALBUY-OUTSTRUCTURE100percent€6million100percent€0,2million€4,8million€10millionServiceDebtMezzanineDebt13危机投资危机投资（distressedinvesting）又称特殊情况基金（specialsituationsfund）主要投资于处于困境中的公司，获得其控制权，然后经营并重组该公司，