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1、《亚太经济》2010年第2期从存货投资波动透视我国产能过剩问题林发彬×内容摘要Ø本文用H-P滤波法从我国经济的波动中分解出国内最终消费支出波动和进、出口货物贸易的波动,然后分析存货投资波动分别和二者的关系。结果发现,存货投资的波动也可以作为反映国际市场的波动对我国影响的重要参考;存货投资波动和国内最终消费支出波动出现背离,反映了我国经济在市场化方面还存在差距。在此基础上,本文提出解决产能过剩问题的建议。×关键词Ø存货投资进出口贸易产能过剩×中图分类号ØF123116×文献标识码ØA×文章编号Ø1000-6052(2010)02-0115-0
2、4一、引言以上述11个行业的产能过剩并不一定会抑制通货金融海啸爆发一年多来,欧美国家纷纷采取积极膨胀。的财政货币政策,特别是采取量化宽松的货币政策来综合来看,一方面,为了控制通货膨胀,我国的刺激经济。在其作用下,此后世界经济似乎又复归于央行必然会在将来的某一个时间段收紧流动性;另一平静。然而,量化宽松的货币政策向金融市场释放了方面,在产能过剩问题没有得到有效解决的情况下,大量的流动性,资产价格由此高涨,进而形成资产泡央行紧缩流动性又会阻碍经济进一步复苏的步伐。因沫。而在实体经济方面,有效需求不足问题并没有因此,解决产能过剩问题是经济真正走向
3、复苏的关键所为量化宽松的货币政策而得到有效地解决,产能过剩在。对此,我们可以通过存货投资的波动来透视产能问题突出。简而言之,现在的问题是资产泡沫和产能过剩问题。过剩问题并存。从定义上看,存货投资是指一定时期内存货实物在我国,这一问题也十分突出。虽然我国的央行量变动的市场价值,即期末存货价值与期初存货价值没有采取欧美国家的量化宽松的货币政策,但是降低的差额。因为存货增加包括被动增加,即由于各种原存款准备金、贷款利率和放松银行信贷审核要求等措因所导致的超过合理数量的库存增加,所以存货增加施同样向金融市场释放了大量的流动性,结果是资产过大会导致我
4、们所说的产能过剩问题。对《中国统计价格在短期内快速膨胀。无论是股市还是楼市,其价年鉴》提供的1978～2008年数据进行计算,可以发格都在政策措施出台后的短短几个月内出现了飙升。现,前二十年各年的存货增加占当年GDP的比重平但是,与此同时,实体经济受出口大幅下滑的拖累,均在617%,近十年来这一比重大幅度下降到2%左并没有完全回暖。据中期研究统计,我国在钢铁、电右。即便如此,目前这一比重也远远高于西方发达国解铝、汽车、合金、焦炭、电石和钢冶炼等11个行家,这无疑会造成资源和产品价值的浪费,由此也间业出现产能过剩或即将出现产能过剩的情况。以合
5、金接说明我国产能过剩问题的严重。业为例,现有生产能力2213万吨,企业开工率仅为二、有关存货投资波动的研究现状40%左右。一般情况下,资产价格高涨会导致通货膨从存货投资占GDP的比重来看,它是国民经济胀,而产能过剩会导致存货投资被动增加,进而对整核算中的一个十分不起眼的组成部分。但是,在宏观个经济具有向下的拉动作用。在我国,中间食品价格层面上,经济学家们发现存货投资的波动在经济波动是CPI的一个非常重要的组成部分,而影响食品价格中扮演着极为重要的作用。克莱因和波普金(1961)的是诸如猪肉、蔬菜、粮食等此类的农产品价格,所提出,75%的经济
6、波动来自于存货波动。Blinder收稿日期:2010年1月7日作者简介:林发彬,厦门大学经济学院博士生,福建社科院亚太所助理研究员。研究方向:国际贸易和金融。福州,350001。115《亚太经济》2010年第2期(1986)认为,对存货行为的透彻理解是对经济周期为下面最小化问题的解:n的透彻理解的必要条件。因为经济的周期性波动在很22min∑{(yi-ti)+λ[c(L)ti]}(1)i=1大程度上就表现为存货的周期性波动。式(1)的第一个平方式表示周期部分,第二个实际上,大量的学者通过实证分析发现,存货投平方式表示长期增长趋势的变动。其中
7、,n表示样本资总是表现为“顺周期”的特征,即经济高涨时,存数量,正实数λ表示在分解中长期趋势和周期波动占货投资增加,经济衰退时,存货投资急剧减少。对-1得权数。c(L)是延迟算子多项式c(L)=(L-此,易纲和吴任昊(2000)认为,存货投资的“顺周1)-(1-L)(2)期”特点并不是放之四海而皆准的。他们在对我国将(2)代入(1)式,则H-P滤波问题就是使1979～1989年间存货投资的波动特点进行分析后,下面的损失函数最小,即认为这一期间,存货投资起着“顺周期—逆周期—顺n22周期”反复作用。并且,他们推测说,随着我国市场min∑{(y
8、i-ti)+λ[(ti+1-ti)-(ti-ti-1]}i=1化程度的不断提高,存货投资已经而且会越来越表现(3)为与发达国家成熟市场经济相同的“顺周期”特点。只要求解上述问题得
