有价证券投资概述.ppt

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1、第四章有价证券投资06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资有价证券含义：标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。其本身没有价值，但代表一定的财产权利，持有者可凭其取得股利、利息收入，在市场上买卖和流通，客观上具有交易价格，包括股票、债券、衍生金融工具等。特点：流动性强；价值不稳定；交易成本低风险和报酬均低于实物资产投资。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资一、概述证券投资的含义证券投资的意义证券投资的分类转下页06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资一、概述证券投资的含义证券投

2、资的意义证券投资的分类企业以获取证券投资收益为目的将资金用于购买股票、债券等金融资产的投资行为。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资一、概述证券投资的含义证券投资的意义证券投资的分类调剂资金余缺获取投资收益降低投资风险取得控制权稳定供应商与客户关系提高变现力06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资一、概述证券投资的含义证券投资的意义证券投资的分类短期与长期股票与债券政府、金融与公司固定收益与变动收益原生、衍生06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资证券投资风险1.利息率风险:2.再投资风险3.购买力风险4.违约风险5.

3、流动性风险由于市场利率下降造成的无法通过再投资实现原预期收益的风险由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力降低的风险证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险证券不能立即按正常价格出售的风险由于利率变动而导致金融资产价格波动，使投资人遭受损失的可能性06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资1利率风险指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。减少利率风险的办法是分散债券的到期日。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资2购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。变动性收益证券比固定收益的证券更能抵消货币贬值损

4、失。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资4违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。避免违约风险的方法是不买质量差的债券。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资5.流动性风险是指无法在短期内以合理的价格来卖掉资产的风险。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资内在价值是指在对所有影响价值的因素（资产、收益、管理）都正确估价后所得到的证券价值，是证券的经济价值。若市场是有效率的，信息是完全的，则证券市价（currentmarketprice）应围绕其内在价值上下波动。证券估价的基本方法，是将证券投资者获得

5、的现金流量按投资者要求的报酬率折现，计算其现值。这是一种考虑了各种风险后计算证券应有价值的方法。二、内在价值（intrinsicvalue）06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资PV=∑Ct/（1+k）t（t=1，2，3，，，n）其中：PV—证券现值Ct—第T期的预期现金流量k—贴现率n—投资受益期间证券估价基本计算公式06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资证券内在价值的影响因素①预期未来的现金流量，其与内在价值成同方向变化。②贴现率，其中包括时间价值和风险价值，其与内在价值成反方向变化。③投资受益期，其与内在价值成反方向变

6、化。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资第二节债券估价（Bond）一、债券是债务人以承诺在一定期限内对投资人支付利息、到期还本为条件筹集资本而发行的有价证券。发行：平价、折价、溢价影响债券内在价值的因素有:1.债券面值：本金2.票面利率：1年内支付的利息占面值的百分率。3.债券到期日：对投资人归还本金的日期。4.付息频率：对投资人约定的支付利息的周期。06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资二、债券估价（一）永久债券（perpetualbond）无还本期、定期支付利息直到永远的债券。例如，英国统一公债（CONSOL）、美国举

7、债建造巴拿马运河的债券。其债券内在价值为IP=——K06-07-2《财务管理学》第七章有价证券投资（二）非零息债券（nonzerocouponbond）在债券发行期内定期支付利息（复利），到期还本的债券。其中：P—债券价格i—债券票面利息率（息票率）F—债券面值I—每年利息n—付息总期数K—贴现率（市场利率或必要报酬率）估价是为了决策。净现值NPV=价值-买价债券内在价值为P=∑（i×F）/（1+K）t+F/（1+K）n=∑I/（1+K）t+F/（1+K）n（t=1，2，3，，，n）=I×PVIFAk.n+FPVIFk.n06-07-2《财

8、务管理学》第七章有价证券投资（三）一次还本付息（不计复利）的债券其债券内在价值为F+(F×i×n)P=——————————（1+K）n=F×（1+i×n）×PVIFk,n06-0