战略财务报表分析解析.ppt

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1、第2章战略财务报表分析目录战略财务报表分析和价值创造2.1行业战略分析2.2会计分析2.3财务分析2.4前景分析2.54.掌握财务报表的会计分析和财务分析方法。3.了解财务报表的行业和战略分析；2.了解战略财务报表分析的步骤；1.认识企业财务报表的内在局限性；学习目的与要求教学重点与难点教学重点：1.企业财务报表的内在局限性；2.战略财务报表分析的步骤；3.战略财务报表分析的具体方法。教学难点：财务报表的行业和战略分析。引导性案例个人电脑的主要生产厂商，戴尔电脑公司（DellComputerCorporation）在1998年2

2、月1日公布其上一年度的利润和销售收入分别为9.44亿美元和124亿美元。据报道，通用汽车公司当年的利润和销售收入分别为66亿美元和1664亿美元。几个月后，1998年7月，戴尔电脑公司的股票总市值就超过了通用汽车公司（generalMotorsCorporation）。可见，仅根据戴尔电脑公司和通用汽车公司的年报中的利润和销售收入是无法进行正确投资的。因而，不妨带着下面几个问题去阅读本章：基本的财务报表能否为投资者提供足够的决策依据？是否还有其他有用的信息？厦门国家会计学院副院长，厦门大学管理学院会计系黄世忠教授的名言：有效的报

3、表分析要求分析者善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。1.没有基础战略分析，任何对会计政策和估计的评价都是武断的。两家不同的航空公司，对相同的波音飞机运用了不同的折旧年限，分别是10年和25年，飞机的经济使用年限是15年，哪家公司的折旧政策更为合理呢?10年或25年的回答都是片面的，关键要看折旧政策是否和公司的战略相一致。第一家航空公司采用的是差异化战略，主要为高端乘客提供高质、安全的服务，这种情况下缩短飞机使用年限，

4、及时重置和更新飞机，保证服务质量是同公司战略相吻合的，因此采用10年的折旧年限是合理的。第二家航空公司采用的是低成本战略，通过低价来吸引价格敏感度高，而对服务和安全质量要求较低的中低端客户，所以通过延长飞机的适用年限来降低成本，同样具有合理性。2．没有战略框架作为指导，报表分析往往得出与事实背道而驰的结论。戴尔公司的流动比率从2000年的1.47下降到2004年的0.98，一般认为，流动比率在2左右比较合理，而且戴尔的流动比率逐年下降，是否就此得出现金周转不灵，短期偿债能力严重不足，戴尔快”死”的结论呢?答案是否定的。对于作为低

5、成本领先战略的倡导者和实施者的戴尔公司而言，因为毛利率较低，公司只有通过较高的资产周转率，才能保证一定的资产回报率，可见资产周转率是在战略指引下分析戴尔的有效切入点。戴尔的存货周转天数从2000年的6天下降为2004年的3天；应收账款周转天数从2000年的34天下降为2004年的30天；应付账款周转天数从2000年的58天上升为2004年的70天。众所周知，现金转化周期是存货的周转天数加应收账款的周转天数减去应付账款的周转天数而得的。根据上面的数据，戴尔的现金转化周期从2000年的-18天变为2004年的-37天!原来戴尔营运资

6、本管理已经达到了用供应商的资金为自己赚钱的境界，戴尔不但不是“接近死亡”，而是“活力无限”!2.1战略财务报表分析和价值创造2.1.1哈佛分析框架两家企业的财务指标完全相同，我们并不能说这两家企业一样。哈佛分析框架从战略的高度来分析一个企业的财务状况，分析企业外部环境存在的机会与威胁，分析企业内部条件的优势与不足，在科学的预测基础上为企业未来的发展指出方向。2021/10/8Harvard'sFrameworkforFSA10图2-1哈佛分析框架企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员

7、对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择2.1.2战略财务报表分析的具体实施步骤评估公司价值分析盈利性和风险理解和调整财务报表识别公司可以获得竞争优势的特点战略识别特定行业的经济特

8、征2.2行业战略分析2.2.1识别行业经济特征不同行业的经济特征都会以各种各样的方式影响财务报表的内在关系。（1）零售业行业门槛低，需要投入资产少，销售利润率较低（2）制药业行业门槛高，销售利润率较高，业务风险较大（3）电力公司资本密集，需要投入资产较多，销售利