企业集团财务管理资金运筹培训教材.ppt

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1、第6章企业集团财务管理（2）资金运筹学习目标掌握企业集团筹资管理掌握企业集团投资管理掌握企业集团分配管理6.1企业集团筹资管理导读案例江龙控股2003年成立2006年新加坡上市2008年，因资金链断裂，江龙控股轰然倒下集团财务战略和资金运筹的重要性6.1企业集团筹资管理（一）企业集团筹资类型1．外部资本筹集企业集团外部资本融通的方式多种多样，包括：银行贷款（如集团企业“上贷下拨、统贷统还”，或集团成员企业“谁贷谁还”）、发行股票、发行债券、商业信用、融资租赁、国内联营等等。6.1企业集团筹资管理1．外部资本筹集不同的融资方式体现了不同的经济关系。

2、发行股票、国内联营体现的是所有权关系；银行借款、发行债券、商业信用体现的是债权债务关系；融资租赁实际上是一种借贷行为，但如果租赁物所有权发生转移，按照其资金来源归属于投资者。企业集团在选择融资方式时，应权衡每一种融资方式的经济性质和经济权益，有选择地加以利用。6.1企业集团筹资管理（一）企业集团筹资类型2．内部资本筹集主要是指集团内部资本横向融通使用，如：企业集团统一使用集团发展基金；集团成员相互借贷融通(通过财务公司），或者直接横向划拨使用。实行统贷统还的发展项目贷款，可由集团公司借入,按向子公司投资处理，子公司以向投资者分配利润的形式向集团公

3、司缴付，贷款本息由集团公司负责归还。6.1企业集团筹资管理（一）企业集团筹资类型3．产融结合化产融结合有多种具体形式，如:建立融洽的银企关系，寻求银行长期稳定的信贷支持；寻求金融机构入股；企业集团直接建立非银行金融机构的财务公司。6.1企业集团筹资管理（二）企业集团筹资管理的重点关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系实行筹资权的集中化管理利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金发挥企业集团筹资的各种优势6.1企业集团筹资管理（二）企业集团筹资管理的重点1.关注集团整体与集团成员的资本结构关系层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用——集团母

4、公司以少量自有权益资本可以对更多的资本形成控制。集团母公司1.关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系母公司对D公司的投资：30%*51%*51%*51%+21%≈25%企业集团筹资管理的重点1.关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系(2)其次，在集团金字塔形的组织结构中，处于塔尖的母公司收益率比处于塔底的子公司的收益率有更大的弹性。企业集团内以股权联结的多层次企业结构使得财务杠杆效应相对于单一企业来说影响更大。自有资本5000万母公司负债5000万自有资本2000万子公司A负债2000万自有资本2000万子公司B负债2000万100%100%

5、集团的实际负债率＝（5000+2000+2000）/14000=64%1.关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系2.实行筹资权的集中化管理企业集团资金集中管理是将分散于分子公司的资金集中到总部，由总部统一调度，统一管理和统一运用。资金集中管理具有如下优点：能够做到实时有力的资金监控；能够优化资源配置，支持企业集团的优势资产；能够提高资金使用效率；能够降低利息和汇兑费用。（二）企业集团筹资管理的重点3.利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金在中国特殊国情下，企业集团筹资目的常常是既为投资又为改制。比如分公司的分拆上市，一方面获得了大量资金，另一方

6、面转化为子公司从而改变了与核心企业的关系；而子公司的上市往往使企业集团在获得大量资金的同时仍能保持对其资本的控制。（二）企业集团筹资管理的重点4.充分发挥企业集团筹资的各种优势企业集团筹资的方式和渠道也更加丰富。如：①集团财务公司、与其他集团成员企业之间的资金拆借、②集团成员相互间应收应付款项等集团内部的筹资方式、③相互抵押或担保、相互租赁、④以及利用债务重组的方式进行债务转移、⑤集团母公司甚至可以出让子公司部分股权而不改变其控股地位。（二）企业集团筹资管理的重点（三）企业集团母子公司债务筹资安排理想模型：设有一家母公司为纯粹控股公司，即除控股一

7、家子公司外其他经营性资产可忽略不计。该子公司还有一个债权人。（三）企业集团母子公司债务筹资安排母公司A子公司B向债权人D融资条件：1.融资为生产经营所需，并不打算改变投资结构2.融资为无担保型资金使用方与还款来源都是子公司理想模型债权人C(银行）1.由子公司B融资：如果B破产：D与C按债权比例获得清偿2.由母公司A融资：如果子公司B破产：清偿顺序：C，D，A债权人D企业集团由母公司或经营状况较好的子公司向银行申请贷款或发行债券，然后通过各种方式（投资、应收账款、商业信用等）向经营较差的子公司提供资金。母公司A子公司B子公司CB公司经营状况良好，资

8、金充裕C公司经营状况较差，并有筹资需求(1)母公司有两家或两家以上子公司（三）企业集团母子公司债务筹资安排一般模型（三）企业集团母子公司