财务管理学课件 4学习情景四.ppt

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1、财务管理1学习情境四资金成本与资金结构单元一资金成本单元二财务杠杆单元三资金结构2学习重点1、了解资本成本的用途及影响资本成本的因素；了解资本结构理论及影响资本结构的因素。2、理解资本成本的概念及构成、经营风险与财务风险。3、掌握个别资本成本及综合资本成本的计算；经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数的计算及最佳资本结构的确定方法。3单元一资金成本一、资金成本的概念与作用（了解）二、资金成本的计算（掌握）4一、资金成本的概念与作用1、概念企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义：全部资金（短期资金和长期资金）狭义：长期资金（包括自有资金和借入长期资金）52、内容筹资费用:手续费、发行

2、费用资费用:利息、股利6筹资费用的特点发生在筹资开始的时候，一般作为筹集资金的扣除，在资金的使用过程中不发生。用资费用的特点在使用过程中发生的，随着使用时间的延长用资费用也会不断增加。73、表示方法绝对数：额相对数：率资金成本一般用相对数表示资金成本即资金成本率8二、资金成本的计算个别资金成本加权资金成本边际资金成本9（一）个别资金成本通用模式个别资金成本＝年用资费用筹资总额（1－筹资费率）＝年用资费用筹资总额-筹资费用10例题A公司资金总额1000万（自有）EBIT(20%)200万－利息0税前利润200万－所得税（30％）60万税后利润140万B公司1000万（50%借款，利率

3、10％）200万50万150万45万105万差量50万35万15万企业真正由自己净利润负担的利息为：利息×(1－所得税率）11例题A公司资金总额1000万税前利润200万－所得税（30％）60万税后利润140万B公司1000万200万60万140万50万90万－股利0税后留用利润140万差量50万50万企业真正由自己净利润负担的股利为：股利121、借款的资金成本计算公式KL=借款年利息×(1－所得税率）借款筹资额（1－筹资费率）=借款年利息率i×1－T1－f13例题向银行借款1000万，手续费率0.1％，年利率5％，期限3年，每年结息一次，到期还本，所得税率25％，求这笔银行存款的

4、成本？142、债券的资金成本计算公式Kb=债券年利息×(1－所得税率）债券筹资额（1－筹资费率）15例5某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本，债券面值为1000元，期限5年，票面利率8％，拟发行l0000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3％，公司所得税税率为25％。在不考虑时间价值的情况下，测算该批债券的资本成本。根据公式，可测算债券的资本成本如下：Kb=1000×10000×8％x(1—25％)/1000×10000×(1—3％)163、优先股的资金成本计算公式KP=年每股股利每股发行价（1－筹资费率）17例题企业按面值发行100万的优先股，筹

5、资费率4％，每年支付12％的股利，计算资金成本。184、普通股的资金成本19股利贴现模型公式中，P0为普通股筹资额，即股票筹资总额扣除发行费用；Dt为普通股第t年的股利额；Kc为普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本。20（1）固定股利模型法如果股份制企业采用固定股利政策，即每股股票每年可得到相等金额的股利。因为普通股股利税后支付，不具有抵税作用。因此，在固定股利政策下普通股资金成本的计算与优先股类似。公式中，Kc为普通股资本成本；D为年股利额；Po为普通股筹资额。21例11某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，该公司实行

6、的是固定股利政策，每年每股分派现金股利1.4元。测算普通股的资本成本。根据公式测算该普通股的资本成本如下22（2）固定股利增长率公司采用固定增长的股利政策，股利增长率为G，则资本成本公式为：23例题企业增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率20％，预计第一年分配的现金股利为每股1.5元，以后每年股利增长2.5%，求股票资金成本。245、留存收益的资金成本保留盈余的资金成本与普通股的区别在于没有筹资费KE=年每股股利每股发行价＋股利逐年增长率25留存收益也有资金成本，从实质上说留存收益也是归属于普通股股东的资金。26权益负债负债可以抵税，年使用费低投资人要求的回报高，权益成本高>普

7、留优>>债券借款>>节约筹资费用27（二）加权平均资金成本KW=∑KJWJWJ第J种资金占全部资金的比重（权数）28权数的确定帐面价值权数市场价值权数目标价值权数易取得较稳定不准确（过去）易取得不稳定较准确（现在）难取得不稳定更准确（未来）29资本来源账面金额权数(%)税后资本成本(%)公司债券40010.0银行借款2006.7普通股30014.5留存收益15015.0合计105038.019.028.514.5100.0KW=11.38%30单元二杠杆原理一基本概念