风险投资地理距离对控股股东掏空的影响研究.pdf

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1、分类号：ＵＤＣ密级：编号：Ｊｔ東肪絰大學ＧＵＡＮＧＤＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ学术学位硕士论文风险投资地理距离对控股股东掏空的影响研宄ＴｈｅＳｔｕｄｙａｂｏｕｔｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＧｅｏｒａｈｉｃａｌＤｉｓｔａｎｃｅｏｆｐｇｐＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌｏｎｔｈｅＴｕｎｎｅｌｉｎｇｏｆＣｏｎｔｒｏｌｌｉｎｇＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ专业名称会计学学位申请人欧建猷导师姓名及职称张荣武教授学号１５８１０２０１３２１入学时间２０１５年９月

2、２０１８年５月１３曰ｖ学术学位硕士论文风险投资地理距离对控股股东掏空的影响研究ＴｈｅＳｔｕｄａｂｏｕｔｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＧｅｏｇｒａｐｈｉｃａｌＤｉｓｔａｎｃｅｙｐｏｆｉｔａｌｏｎｔｈｅＴｕｎｎｅｌｉｎｏｆＣｏｎｔｒｏｌｌｉｎＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｇｇＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ专业名称会计学学位申请人指导教师洗華＃ｂ％学号｜入学时间球年？只论文提交日期２０１８年５月７日论文答辩时间２０１８年５月１３曰答辩委员会主席答辩委员会委员Ａ９了＇ＩＩ广

3、东财经大学学位论文原创性声明；本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。学位论文作者签名：政絲签字日期：２移年夕月６日广东财经大学学位论文版权使用授权书；本学位论文作者完全了解广东财经大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权广东财

4、经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：ｇＵＫ导师签名：签字日期：及丨名年矿月丨３日签字日期：列阵ｖ月１日＞９摘要已有不少文献论述了风险投资邻近投资的现象及原因，但尚没有文献对此进行实证检验。本文使用2009-2016年有风险投资背景的创业板里上市公司作为样本，探讨了风险投资地理距离对控股股东掏空的影响。研究发现，风险投资地理距离与控股股东掏空正相关，该关系在风险投资持股比例较低的企业里更显著；风险投资地理距离与控股股东掏空间

5、存在以债务融资为中介变量的中介效应；联合风险投资、风险投资派驻高管和高质量的外部审计能降低它们的正相关关系；风险投资退出会引起负向的市场反应，而近距离风险投资的负向市场反应比远距离的更大。研究表明：（1）风险投资地理距离会增加投后管理成本和信息不对称，加剧控股股东掏空；（2）当风险投资对风险企业较为重视时，会主动采取措施降低地理距离的不良影响；（3）控股股东受到风险投资的监督越弱，越可能利用债务融资来实现掏空；（4）联合风险投资、风险投资派驻高管和高质量的外部审计等能降低地理距离的负面影响；（5）股票市场整体上认为风险投资是积极的信号，而与地理距离远的风险投资相比，地理距离近的风险

6、投资是一个“更积极的信号”。本文首次检验了风险投资地理距离与风险企业委托代理风险的关系以及风险投资退出事件的市场反应，丰富了相关研究理论，弥补了以往文献不足，为风险投资改善实务提供理论参考。关键词：风险投资地理距离；掏空；风险投资持股比例；联合风险投资；风险投资派驻高管；外部审计；债务融资；市场反应IAbstractAlthoughmanypapersdiscussthephenomenonandthereasonsforthelocalinvestmentofVenturecapitals(VCs),thereisnopapersempiricallytestthatquesti

7、on.ThispaperuseVC-backedlistedcompaniesinthegrowthenterpriseboardof2009to2016assampletoexploretheimpactofVCsonthetunnelingofcontrollingshareholders.Theresearchfindsthatthegeographicdistanceofventurecapitalispositivelycorrelatedwiththetu