投资银行学 教学课件 作者 吴作斌 等主编第十一章 创业投资.pptx

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1、第十一章创业投资投资银行学第十一章创业投资第一节创业投资概述第二节创业投资的运作第三节创业投资的退出第四节创业板市场学习目标通过本章学习，应掌握以下内容：创业投资的特性创业资金的来源与组织创业资本的类型创业资本的退出方式投资银行在创业投资中的作用第一节创业投资概述一、创业投资的定义二、创业投资的发展历史三、创业投资的特点四、创业投资的主体第一节创业投资概述创业投资（VentureCapital）也称为风险投资，是指由职业金融家出资，对新兴的、迅速发展的、具有专门技术并极具发展潜力的企业进行投资，以期获得高收益并承担创业时高风险的投资活动。一、创

2、业投资的定义第一节创业投资概述创业投资活动可以追溯到18世纪后期19世纪初期、在英国第—次工业革命时期，斯蒂芬森（蒸汽机发明人）、阿克莱特（纺织机发明者）等人都是从富有的私人投资家手中获得资金以支持其发明讲究的。20世纪70年代以后，随着高新技术的发展，创业投资也日益活跃。不仅是西方发达国家创业投资发展迅速，发展中国家也相继有了自己的创业投资业务，并有了相当程度的发展。二、创业投资的发展历史第一节创业投资概述（一）美国创业投资的发展1.创业资本市场的萌芽2.现代创业资本市场的产生3.创业资本市场的发展（二）中国创业投资的发展我国创业投资起步于上

3、世纪80年代。1985年9月，国务院批准成立了我国第一家创业投资公司——中国新技术创业投资公司，开始在中国进行创业投资的实践探索。二、创业投资的发展历史第一节创业投资概述（一）高风险、高收益创业投资的投资对象大多是高科技行业的、处于种子期或早期的中、小型企业，它们不像成熟企业具有成熟的产品、一定的市场占有度和较好的商誉，它们往往有很大的发展潜力，但是它们无论是在产品还是市场接纳程度，或是参与者自身方面，都有很大的不确定性，这种不确定性就是风险，它表现为技术风险、市场接纳风险、财务风险等（二）创业资本大多投向高技术领域传统的产业由于其技术、工艺已

4、成熟，产品和市场具有相对稳定性，其风险相对较小，收益也就相对稳定和平均，因而是常规资本大量集聚的领域。三、创业投资的特点第一节创业投资概述（三）创业投资是一种专业投资创业投资不仅向投资对象提供资金，而且运用他们长期积累的经验、专业知识建立网络帮助企业管理人员更好地经营企业，参与投资项目的经营管理，努力使企业获得较大的成功。（四）创业投资是一种权益投资风险资本是一种权益资本，而不是一种借贷资金。创业投资不同于一般的金融投资靠赚取手续费或利息，因而其着眼点不在于其投资对象当前的盈亏，而在于其发展前景和资产增值，通过投资进行资产购买，拥有受资公司的股

5、权，并提供管理、咨询等服务，使资本增值，最终通过上市或出售而蜕资收回投资资本，并取得高额回报。三、创业投资的特点第一节创业投资概述（五）创业投资是多轮投资创业投资机构拥有受资企业股权，不是为了控股和经营，或是分红取息，而是为了在受资企业资本高增值后，将股权出售转让，收回投资成本，并获得投资收益。创业投资退出后，会继续寻找新的投资对象，进行新一轮的创业投资。（六）创业投资企业的主要组织形式是合伙制企业创业投资公司的组织形式大致有有限合伙制、有限责任公司和上市公司。在美国，主要是采取的合伙制企业。有限合伙制公司的产权关系明晰，治理结构合理，报酬制度

6、科学，美国以及全球创业投资公司大部分采取这种形式，它对创业投资业的发展起到了很大的促进作用。三、创业投资的特点第一节创业投资概述（一）资金的拥有者1.银行控股公司2.保险公司3.投资银行4.非银行金融机构5.公司退休基金6.公共退休基金7.捐赠基金8.富有家庭和个人四、创业投资的主体第一节创业投资概述（二）创业投资机构1.创业投资机构的作用创业投资体系中最核心的机构是创业投资机构，即创业投资公司或创业投资基金，它们是连接资金来源与资金运用的金融中介，是创业投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。它们与其他金融机构的区别

7、在于其特有的运行机制。2.创业投资机构的组织形式1）有限合伙制。2）小企业投资公司。四、创业投资的主体第一节创业投资概述（三）风险企业、风险企业家对于创业投资者来说，风险企业家的素质在整个创业投资的过程中是不容忽视的。（四）政府1.税收优惠2.信用担保3.建立风险资本的退出渠道4.其他措施四、创业投资的主体第一节创业投资概述（一）创业资本任何一个生产产品的企业创业之前，都必须有一段研究和开发产品创意的阶段，形成创意，随后进行研究，最后才是开发产品，走向商业化，成立企业。（二）开业资本被认为是风险资本的精髓所在。在开业阶段，企业家能力和产品性能都

8、尚未得到证实，而企业家的自有财力这时往往已所剩无几，十分需要外源融资。（三）早期发展融资风险企业发展的正面或负面原因都可能产生早期发展融资（Early