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1、2004年第20期内蒙古科技与经济我国股市反弹行情中的板块效应分析刘明卿,200436)(同济大学经济与管理学院上海:,摘要本文对我国股票市场历史上重要几次反弹行情中影响股票涨幅的因子进行了实证分析试图从中找出股票涨幅差别的影响因素。:股票;股关键词市反弹.:91::6921(2004)20003102中图分类号F83o文献标识码A文章编号1007一一一,,。从2001年7月份沪深大盘达到历史高点以来数然后进行严格的”%置信度下的T检验如果,,伴随着每次深幅的下跌都会有比较大的上升行情显著相关,则说明该因子可以部分解释股票涨幅的
2、。。。不同的股票在反弹中的涨幅不尽相同本文通过对差别检验结果如表22001年以来5次较大的反弹行情中板块效应进行表2相关性检验结论(变量按照显著性水平将序排列),。验证发现了其中经济统计检验非常显著的因子区间低点2003111220030103200220022001显著1研究方法1022是否显著阶段一阶段二整体阶段一整体0605012次数本文选择了可能影响股票反弹力度的几个因股价水平是是是是是是是7素,即:、流通盘、次新股、科技股、深圳本股价水平历史跌幅是是是是是是是7、、、、、地卜海本地EPS历史跌幅风险评级(VaR)流风险
3、评级是是是是是是64a。深圳本地是是是是动性风险(L一VR)然后通过相关性分析考察这绩差股是是是是4些因素与上升行情中股票涨幅的关系。次新股是是是是4,4其中次新股被定义为检验时点前l年上市的大盘股是是是是股票;,,网络,生物科技股是是是科技股定义为电子信息制药等行小盘股是是是3,;风业的股票险评级衡量的是95%置信度下股票绩优股是是2价值的日最大损失;流动性风险则是以L一VaR表流动风险是是2上海本地。示的买人卖出一定数量的股票在95%置信度下的,,5最大。,“”从表中可以看出在这次行情中股价水平和损失对非数值变量我们采用的虚
4、拟变量的。,“”,,“”,历史跌幅总是股票涨幅最重要的解释因子结合他赋值方法逻辑值为真则赋值为1为否则赋,,值为O。们与股票涨幅的相关性可以知道在每一次反弹中低价股和超跌股属于领先大盘的板块。另一个比较2实证检验。,,重要的因子就是风险评级进一步的分析可以表明根据历史行情的发展阶段我们选取了5个比。,三个因子之间存在较强的共线性以区间一为例我较有意义样本区间每一个区间由相对低点和后期。,,们来看三个因子之间的关系高点组成结合前期高点可以计算所有股票的跌幅。几个历表3三因子相关系数矩阵(区间l)结合后期高点可以计算所有股票的涨幅史
5、样:本区间如下风险评级历史跌幅股价水平表l实证检验样本的时间区间风险评级1历史跌幅一0.56231徉本区间一二三四五股价水平一0.36220.4611,.低点200311.122003.01.03200206.052002.01.222001.10.22,....前期高点200505.50200207022002.04.302001一2052001.06.26T检验表明三个因子之间存在显著的(”%置..。后期高点2004.02.102003.04.142002.06.27200203.22200112.06信度下)线性相关关系它
6、们之间的关系或者可以这,,,同时由于区间一以及区间二的上升过程较长样理解在反弹初期风险评级高的股票往往是前期又将他们平均分成若干小的阶段分别研究。跌幅比较大的股票,而前期跌幅较大的股票又往往我们计算每一阶段涨幅与上述变量的相关系是股价水平比较低的股票。32·内蒙古科技与经济2004年第幼期·个比较有趣的结果就是,深圳本地股5次行,[参考文献」情中有3次在反弹中表现出色而上海本地股却没。门.一ILeL1,几」l,有这种板块效应而科技股经历了几年的充分调整夕陆憋祖高等时间序列经济计量学上海人民,·之后2003年以来在反弹中逐渐开始活
7、跃。次新股出版社,1999在反弹行情中表现也比较出色。刘明卿.基金投资组合风险管理及在投资决策按照.EPS大小将股票分为绩差股和绩优股两中的应用研究中国证券市场发展前沿问题研,,,:大阵营我们可以发现绩差股反而较绩优股在反弹究中国金融出版社200339~88...。,尸!LniJ
8、人a中表现出色其中可能存作的一个原因就是由于jA何沛俐VR模型在中国证券市场的研究与EPS是已经公开的信息,囚此早已经反映在较高的应用.厦门大学硕士学位论文,2001..股价中。而低EPS的股票往往具有较低的价格,较杜海涛、韩延河VaR理论研究与实证分
9、析,大的前期跌幅,而且更重要的,具有更大的想象空深交所第,四届会员单位基金管理公司研究.间,因此它往往会在反弹中表现出色。成果三等奖,2002,.,-本次研究发现市场对小盘股好像没有特殊的〔5BollerslevT(1986)AGeneralizedAutore
