企业资金构成的权衡取舍.ppt

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1、任务六企业资金构成的权衡取舍企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，分析把握各种来源的资金的使用代价，还必须做到合理使用资金，优化资本结构。学习内容（一）杠杆原理与风险（二）资本结构任务六企业资金构成的权衡取舍一.杠杆原理与风险一个量的变动会引起另一个量更大变动。财务管理所指包括：经营杠杆财务杠杆综合杠杆任务六企业资金构成的权衡取舍（一）经营杠杆系数（DOL）1.经营杠杆效应：在单价和成本水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长，这就是经营杠杆效应，亦称经营杠杆。杠杆原理与风险任务六企业资金构

2、成的权衡取舍2.产生原因：经营杠杆效应产生的原因是不变的固定成本，当销售量增加时，变动成本将同比增加，销售收入也同比增加，但固定成本总额不变，单位固定成本以反比例降低，这就导致单位产品成本降低，每单位产品利润增加，于是利润比销量增加得更快。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍3.公式杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍4.作用经营杠杆系数是用来计量经营杠杆的指标，固定成本越高，经营杠杆系数越大，利润变动越激烈，经营风险越大。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍（二）财务杠杆系数（DFL）1.财务杠杆效应：在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利

3、润以更大的幅度增长。这就是财务杠杆效应，亦称财务杠杆。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍2.产生原因当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍3.公式杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍4.作用财务杠杆系数是用来计量财务杠杆的指标，财务杠杆系数越高，企业的财务风险越大。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍（三）综合杠杆系数（DTL）1、综合杠杆效应及产生原因由于存在固定生产经营成本会产生经营杠杆效应；由于存在固定的财务成本，会产生财务杠杆效应。一个企业会同时存在固定

4、的生产经营成本和固定的财务成本，那么这两种杠杆会共同发生、会有连锁作用，形成销售量的变动使普通股每股利润以大幅度变动。综合杠杆效应就是经营杠杆和财务杠杆的综合效应。杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍2.公式：对于综合杠杆系数可以推导出它的计算公式为杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍例：某企业2001年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，变动成本率30%。实现的销售收入是1000万元，全部固定成本和费用共220万元。如果2002年预计销售收入提高50%，其他条件不变。要求：计算2001年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。杠杆原理与风险任

5、务六企业资金构成的权衡取舍解：利息＝1000×40%×5%＝20固定成本＝全部固定成本费用－利息＝220－20＝200变动成本＝销售收入×变动成本率＝1000×30%＝300EBIT＝销售收入－变动成本－固定成本＝1000－300－200＝500TCM＝1000-300＝700DOL＝TCM÷（TCM-a）＝700÷（700－200）＝1.4DFL＝EBIT÷(EBIT-I)＝500÷(500-20)＝1.042DTL＝DOL×DFL＝1.46杠杆原理与风险任务六企业资金构成的权衡取舍本小节练习：判断1.一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。2.在筹资额和利息(股息

6、)率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。3.如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。任务六企业资金构成的权衡取舍1.(　×　)2.(　×　)3.(　×　)选择：1.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必(　　)。A．与销售量成正比B．与固定成本成反比C．恒大于1D．与风险成反比2.某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为(　　)。A．1．32B．1．26C．1．5D．1．561.C2.A3.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息

7、税前利润为400万元，则本期实际利息费用为(　　)。A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元4.下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有()。A．固定成本B．单位边际贡献C．产销量D．固定利息1.A2.ABCD计算：某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。要求：(1)计算2001年边际贡献；　　　(2)计算2001年息税前利