股指期货投资.ppt

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2、+r*d/DayBasis）-DF:股票指数期货和约公平价值S:股票指数现价r:利率d:合约剩余天数DayBasis:365或360D:合约期间股息（指数点）恒生指数期货12月合约公平价值HSIFVD沪深指数简要SHSZ300DES沪深指数走势图SHSZ300GPO沪深指数成分股加权SHSZ300WGT数据可下载至Excel影响大盘走势主要股票SHSZ300MOV沪深指数期货合约中国金融期货交易所（征求意见稿）合约标的沪深300指数合约乘数每点

3、300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.1点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的8%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日手续费30元/手（含风险准备金）沪深指数期货合约结算价每日结算价沪深300指数期货每日结算价为期货合约最后一小时成交量加权平均价。到期交割方式和交割结算价交割结算价

4、采用到期日沪深300指数最后二小时所有指数点算术平均价。特殊情况下，交易所有权调整计算方法。沪深指数期货合约公平价值（仿真画面）套利交易买进股票/卖出期货-当期货价格高于其公平价格，可买进指数成份股及卖出期货合约作套利交易。套利回报(ImpliedRate)会高于其融资利率(RiskFreeRate)。-套利回报的计算是假定期货合约最后交割结算价跟交割结算日指数收盘价相同。-在期货合约最后交割结算日前，如期货价格低于公平价格，可考虑平仓。套利交易成本套利交易成本的考虑-套利交易成本令套利回报大幅降低-套利交易成本包括：-股票买卖价差-股票佣金-期货买/

5、卖价差-期货佣金-其它(印花…)套利交易的执行可大幅影响回报买进股票对价格的冲击可令股票买入价高于预期价格股票买卖价是套利交易的最大成本将套利交易的期货转月可降低交易成本买进股票的组合买进股票指数成份股组合，按成份股加权买进所有股票。好处：100%跟纵股票指数坏处：股票数目太多令执行上困难个别股票流通量不高只买进部分指数成份股，用统计学回归分析算出个别股票的加权。好处：执行上比较容易坏处：跟纵股票指数会出现偏差买进交易所交易基金(ExchangeTradedFund,ETF)好处：执行上比较容易,跟纵股票指数出现的偏差较低坏处：ETF的标的指数可能跟要

6、跟纵的股票指数不同交易所交易基金上证180交易型开放式指数证券投资基金（代码：510180CH）上证50交易型开放式指数证券投资基金（代码：510050CH)易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金（代码：159901CH)交易所交易基金组合上证180+易方达深证100的组合上证180+易方达深证100组合跟纵误差对冲策略股票指数期货主要功能是应用于对冲股票投资组合的价格风险。当投资者认为市场存在下跌危机而不想卖出手上股票，可卖出股票指数期货做对冲。当下跌风险不复存在时，再买回指数期货。卖出的合约张数视符要对冲得的股票或股票组合的贝它值(Beta)

7、。BETA一只股票或一个股票组合的BETA是衡量跟标的指数的变化关系。BETA=%change股票或股票组合的市值/1%change标的指数如果股票或股票组合的BETA=1.2，标的指数增加1%，股票或股票组合的市值会增加1.2%。BETA可用回归分析求出。BETA回归分析600028CHSHSZ300HRA快速BETA计算600028CHBETA建立股票组合CIX股票组合BETA计算5HKBETA在输入组合指数代码单一股票的对冲5HKHEDG

8、股票组合的对冲假定股票组合市值RMB6,000,000，而BETA值是1.20假定沪深