盈余特征、盈余质量与盈余预测.ppt

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1、第八章盈余特征、盈余质量与盈余预测7/22/20211本章议题与目的盈余特征与盈余质量问题概述预计应计盈余、现金盈余与盈余的持续性稳健性原则与盈余的持续性盈余的均值回转特征与盈余的持续性本章小结分析盈余质量问题及其对盈利能力未来发展趋势的影响7/22/2021西工大管院2财务分析王京芳为什么要关注盈余特征与盈余质量？第6章分析盈利能力的基本框架盈利数据的基本时间特征影响未来盈余水平走向盈余质量报表数据的准确性程度每年/每季的当期盈余水平预测未来盈余水平§8－1盈余特征与盈余质量问题概述7/22/2021西工大管院3财务分析王京芳什么质量的盈余能帮助投资者决策盈余的持续性现在的盈余在多大

2、程度上会持续下去。111持续性高预测准确性高10.8(or1.2)持续性较低增加判断难度理论依据：随机游走模型（RandomWalkModel）当一个变量的时间序列符合随机游走模型时，其本期的水平是其下期水平的最优预测值。已被美国会计学术研究选择所有上市公司每股盈余预测未来盈余水平所证明。7/22/2021西工大管院4财务分析王京芳上市公司之间盈余持续性有差别符合随机游走模型的盈余是持续性最好的盈余学术研究的对象是所有上市公司的平均状况，其结果掩盖了上市公司间持续性上的差别。积极的投资者不可能持有所有上市公司的股票。例如如果投资者持有的股票的未来盈余都普遍低于当期盈余，而投资者还是根据随

3、机游走模型预测未来盈余，就可能高估企业价值，并遭受投资损失。7/22/2021西工大管院5财务分析王京芳“功能锁定”盈余信息盈余持续性至关重要人类处理信息有局限性人们处理复杂信息的能力有限。尤其在很短的时间内，比如在盈余披露的几分钟内。持续性必然成为投资者最依赖的盈余特征从复杂的信息中抽取较简单明显的信息作为决策基础如盈余信息，其结果是投资者的投资决策过程“功能锁定”（functionalfixation）在盈余信息上，而忽略其他信息的影响。7/22/2021西工大管院6财务分析王京芳§8－1盈余特征与盈余质量问题概述盈余预测要求关注盈余特征与盈余质量持续性好的盈余能帮助投资者决策上市公

4、司之间盈余持续性有差别盈余持续性至关重要盈余的持续性是衡量盈余质量的一个重要指标。盈余持续性越高，投资者在盈余披露后的短时间内基于盈余信息做的投资决策越准确。7/22/2021西工大管院7财务分析王京芳§8.2预计应计盈余、现金盈余与盈余的持续性为何企业盈余=现金盈余+应计盈余应计制会计体系收入确认：取得收入的权利，而非是否取得现金费用确认：发生费用支付义务，而非是已支付现金损益表的盈余：代表企业确认的应该得到的盈余，而非已经进入企业的现金例如：企业销售了100万元的产品，但客户只支付了60万元的现金，40万元以后支付。产生40万元应收账款，不考虑费用，企业盈余增加100万元。其中应计盈余4

5、0万元，现金盈余60万元。优点：收益与代价配比，但应计盈余具有不确定性，其质量不如现金盈余高。7/22/2021西工大管院8财务分析王京芳§8.2预计应计盈余、现金盈余与盈余的持续性应计盈余的持续性比现金盈余低Sloan（1996）有说服力的研究成果利用美国上市公司1962年到1991年30年的数据，研究了企业盈余中应计盈余与现金盈余在持续性上的差别。其具体方法是研究本期盈余和下期盈余之间的关系，即把下期盈余回归到本期盈余上。回归结果显示现金盈余的系数是0.855,而应计盈余的系数是0.765.换言之，如果当期盈余中有1元现金盈余，下期对应的盈余为0.855元；如果当期盈余中有1元钱的应计盈

6、余，下期对应的盈余只是0.765.结论如上。其计算公式：应计盈余＝非现金流动资产变化－（流动负债变化－一年内到期的长期负债的变化－应付税金变化）－本期折旧费用（8.1）7/22/2021西工大管院9财务分析王京芳应计盈余的简算与影响现金流量表经营活动的现金流即是现金盈余。应计盈余＝净盈余－经营活动现金流投资者预测下期盈余时使用随机游走模型，同时企业当期盈余中应计盈余的比重很大，投资者高估企业价值的可能性和程度更大。Sloan（1996）的研究过程从1962－1991年间，Sloan（1996）每年把所有上市公司按照应计盈余（除以资产）的大小排序，从小到大分成10组，即第一组是当年应计盈余最小

7、的10％；第10组是当年应计盈余最大的10％；然后，计算每一年各组应计盈余的平均数；最后再对每一组应计盈余30年的平均数取平均数，如下表7/22/2021西工大管院10财务分析王京芳表8.1净盈余、应计盈余和现金盈余之间的对比关系（Sloan,1996）第1组中应计盈余在30年中平均是负的，即应计盈余在现金盈余基础上减少净盈余，该组应计盈余占平均总资产的－18％。第10组应计盈余在30年中平均是正的，即应计盈