《期权交易概述》PPT课件.ppt

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1、第七章期权交易概述金融工程师的婚礼假设某人要结婚了，他可以有两种选择：一拍婚纱照；二出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给他们画一幅婚礼盛装的油画。这样他们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权。画师、他和他太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。第一节期权的相关概念一、期权的含义期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。第一

2、节期权的相关概念二、期权术语期权的买方：支付一笔费用，购买期权并有权行使期权的一方。支付的费用是期权费。期权的卖方：收取一笔费用，在期权被行使时按合约履行义务的一方。执行价格：期权被执行时，期权交易双方买卖基础资产的价格，一般在期权成交时确定。期权费：期权的买方支付给卖方的费用，是前者获得期权的代价。有效期：约定的行使期权的期限。第一节期权的相关概念三、期权买卖双方的权利与义务期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购买或销售一定数量的标的资产的权利。期权买方并不承担义务。期权卖方则有义务在买方要求履约时卖出

3、或买进期权买方要买进或卖出的标的资产。卖方只有义务而无权利。所以，期权买卖双方的权利和义务是不对等的，然而，买方要付给卖方一定的期权费，这又体现了双方交易的公平性。第二节期权的类型按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权；按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权；按协定价格与标的物市场价格的关系不同，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权；按交易场所的不同，期权可分为场内期权和场外期权；根据标的物的性质，期权可分为现货期权和期货期权。一、看涨期权和看跌期权看涨期权是指赋予期权的购买者

4、在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。一、看涨期权和看跌期权看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称为看跌期权。二、欧式期权和美式

5、期权欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。美式期权允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权。三、实值期权、平值期权和虚值期权实值期权、平值期权、虚值期权与看涨期权、看跌期权的对应关系见下表：看涨期权看跌期权实值期权市场价格>协定价格市场价格<协定价格平值期权市场价格=协定价格市场价格=协定价格虚值期权市场价格<协定价格市场价格>协定价格四、场内期权和场外期权场内期权是指一种标准化的期权，它有正式规定的数量，在交易所大厅中以正规的方式进行交易。场外期权是指期权的出卖者为满

6、足某一购买者特定的需求而产生的，它并不在交易大厅中进行。五、现货期权和期货期权现货期权是指以各种金融工具本身作为期权合约之标的物的期权。期货期权是指以各种金融期货合约作为期权合约之标的物的期权。合约的标准化交易单位协定价格最后交易日与履约日对冲与履约部位限制保证金制度期权清算制度第三节期权交易制度一、合约的标准化凡是在集中性的市场上上市的金融期权合约都是标准化的合约。在这些标准化合约中，交易单位、最小价格变动单位、每日价格波动限制、协定价格、合约月份、最后交易日、履约日等都由交易所作统一的规定。二、对冲与履约在

7、交易所期权交易中，如果交易者不想继续持有未到期的期权，那么，在最后交易日或最后交易日之前，他可随时通过反向交易来加以结清。相反，若在最后交易日或最后交易日之前，交易者所持有的期权并未平仓，那么，期权购买者就有权要求履约，而期权出售者就必须做好履约的准备。在交易所期权交易中，无论是对冲还是履约，交易双方都将通过交易所的结算单位来加以配对和结清。三、部位限制部位限制是指交易所对每一账户所持有的期权部位的最高限额。交易所之所以做出这样的规定，主要是为了防止某一投资者承受过大的风险或对市场有过大的操纵能力。不同的交易所

8、有不同的部位限制。有的以合约的数量作为限制的标准，也有的以合约的总值作为限制的标准。在金融期货期权中，有的将期权部位与对应的期货部位合并计算，而有的将期权部位与对应的期货部位分开计算。四、保证金制度金融期权中的保证金制度与金融期货中的保证金制度有着相同的性质和功能。但在具体执行中，这两种保证金制度又有很大的不同。在购买看涨期权和看跌期权时，投资者必须全额支付期权费，不允许投资者用保证金