★UGC企业风险管理案例分析.pdf

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1、\JX1B主，~fF气ippIijffti益?飞~一一企业风险管理:案例分析.介绍企业风险管理。·通过一个实际例子来说明企业风险管理以及前面章节所涉及的许多概念和工具。27.1企业风险管理对许多公司的风险管理经理来说，风险管理通常指的是纯粹风险的管理，例如来自财产损毁的损失、来自责任诉讼的损失和雇员伤害所导致的损失。①一般来说，这些风险可以通过损失控制和损失融资方法的组合来分别进行管理。而对许多财务经理来说，风险管理通常指的是对价格风险的管理(如汇率风险、利率风险、商品价格风险以及信用风险等)。这些风险通常可以通过

2、一些衍生合约来进行管理，比如期权、远期、期货和互换等(参见第24章)。大多数公司在管理财务风险和纯粹风险时都是相互分开的，财务风险经理和纯粹风险经理所采用的方法和术语都是不同的，而且通常不是在一个部门内。在20世纪90年代后期，很多风险顾问和风险管理专家都对这种"竖井"式的风险管理方式提出了严重质疑。他们认为，公司应该统一地识别和衡量(如果可能的话)所有的风险头寸，并在一个统一的框架下来进行管理。这种思想就是我们现在所说的企业凤险管理(enterpriseriskmanagement,ERM)。为了更方便实施ERM，

3、很多公司设立了一个新的职位一一首席风险执行官(chiefriskofofficer)。②企业风险管理的支持者们认为，对公司所有的风险进行统一的识别和衡量对公司来说是十分重要的，因为这样做可以使经理们对自己的业务和可能影响公司战略目标的事件有更好的理解。因此，实施ERM可能的好处是，经理们可以在更好地了解公司的风险之后做出更好的决策。与这个逻辑相一致，多家研究公司治理结构的组织都建议公司应①本章的很多材料取自Harrington，Niehaus,andRisko(2002).②例如5t.Paul,DukeEnergy,

4、CreditAgricoleIndusuez(见Lam，2001)。第E章企业凤障管理=需倒台脑535一一一一-一一一一一-一-一-一一一-一-←→一--一←→-飞二:建立广泛的风险管理程序，并实施适当的风险管理政策。例如，多伦多股票交易所1994年发表的Dey报告和伦敦股票交易所1999年发表的Turnbull报告，都建议上市公司的董事会要负责保证公司意识到了其面临的主要风险，并采取了适当的管理体系来对这些风险进行管理。本章的其余部分将介绍UnitedGrainGrowers(UGG)公司在20世纪90年代后期

5、是如何实施企业风险管理的。如案例中所介绍的那样，UGG公司采用了我们在本书中所介绍的一系列风险管理方法:在对公司的风险进行了识别后，对它们进行量化(利用统计方法和蒙特卡罗模拟)。这一过程说明，天气状况是不可控制的风险的主要来源。然后，公司考虑了多个可以相互替代的应对天气风险的方法，包括自留、利用天气衍生工具进行风险转移或者是利用保险合约进行风险转移等。本章并没有说明UGG公司最终做出的决策，而是在章末的习题中将问题的解答留给了学生。27.2UnitedGrainGrowers公司的企业风险管理27.2.1UGG公司简

6、介UGG公司位于加拿大马尼托巴省的温尼伯，是一家主要为农民提供商业化服务并向全世界销售农产品的公司。①该公司于1906年作为一家农民共同所有的公司而成立，1993年在多伦多和温尼伯的股票交易所公开上市。尽管现在UGG已经是一家公开上市公司了，但它还保留了很多个人所有公司的痕迹。该公司既有会员又有股东，一个人可以同时是会员和股东。虽然会员无权分享公司的利润(除非他同时又是公司的股东)，但是他却对公司具有控制权。在由15人组成的UGG公司董事会中，必须有12个来自不同地区的会员代表。UGG涉及四个主要的业务范围z谷物交易

7、服务、农产品生产服务、牲畜服务以及商农产品生产服务最终EEE使用者山川理泊作的阳物为代白mm收谷最终CWB使用者图27.1UGG公司的主要业务①由于2002年UGG与另外一家公司进行了合并，很多信息已经发生了变化。咱也//一7UJ67冈一隘一朝一巳一帷…业信息服务。如图27.1所示以及我们下面将要讨论的，UGG的四个业务单元可以帮助农民们来计划、生产和销售他们的产品e加拿大西部是小麦、大麦以及其他粮食作物和油料的主要生产地和出口地。UGG的谷物交易服务部门的主要职能就是确定粮食作物和油料作物的主要来源，并把它们提供给

8、出口商或国内的最终使用者，比如食品生产商。农民生产出来的粮食作物或油料通常被运到一个乡村仓库，在那里进行称重、定级、混合、采购和存储。这些产品再从仓库运送给国内最终使用者(也就是加工厂)或出口地。UGG历史上曾经拥有很多小型的乡村仓库，后来公司将这些数目非常多的小型仓库改换成了一些效率高但数量较少的大型仓库。在加拿大，农业是受多个政府部门监管的