财务管理基础靳磊全套配套课件 财务管理基础第四章电子教案.sohu.doc

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1、《财务管理基础》第四章教案第四章资本成本与现金流量学习目标：通过本章学习，要求理解资本成本的概念和现金流量的含义，掌握个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本的概念与计算；了解现金流量的构成，并掌握现金流量的估算。§4－1资本成本一、资本成本概述（一）概念资本成本：是指企业为了筹集和使用资本（长期资金）而付出的代价。（二）构成内容筹资费用——是指企业在筹措资金的过程中为获取资金而支付的费用。如：向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、资本成本债券的发行费等。用资费用——是指企业在生产经营、投资过程中因

2、使用资金而支付的代价。如：向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。这是资本成本的主要内容。其大小主要取决于投资风险、资本占用时间、筹资数额以及企业财务信誉等。（三）表现形式1．资本总成本：资本总成本=筹资费用+用资费用2．资本成本率——财务管理常用资本成本率：它是资金占用费与筹资净额（筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。资本成本率＝K：资本成本，以百分率表示D：用资费用P：筹资数额F：筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率或：资本成本率＝（四）作用1.对于企业筹资，资本成本是企业选择资金来源、确定筹资方案的重要

3、依据；2.对于企业投资，资本成本是评价投资项目可行性、决定投资项目取舍的重要尺度；3.资本成本还可以用作衡量企业经营成果的尺度。二、个别资本成本（一）概念16《财务管理基础》第四章教案个别资本成本（IndividualCostCapital）：是指企业使用各种长期资金的成本。（二）内容长期借款资本成本债务成本债券资本成本个别资本成本优先股资本成本权益资本成本普通股资本成本留存收益资本成本（三）债务成本1．长期借款资本成本——主要包括借款利息和筹资费用。Kl：银行借款资本成本Il：银行借款年利息Ll：银行借款筹资总

4、额T：所得税税率fl：银行借款筹资费率il：银行借款年利息率Kl==当银行借款的手续费很低时，fl可以忽略不计，则上式可简化为：【例4-1】某企业取得5年期长期借款100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为40%。该长期借款的资本成本为多少？解：该长期借款的资本成本为：Kl=或者：Kl=2．债券资本成本——主要包括债券利息和筹资费用。主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。：债券资本成本：债券年利息：债券筹资总额,按发行价格确定T：

5、所得税税率：债券筹资费率B：债券面值总额：债券票面年利息率==当债券为等价发行时，则：【例4－2】16《财务管理基础》第四章教案某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为10%，发行费用率为4%。试计算该债券的资本成本为多少？解：该债券的资本成本为：==或者：※当债券溢价或折价发行时，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。【例4－3】某企业发行债券1000万元，面额1000元，按溢价1050元发行，票面利率10％，所得税率30％，发行筹资费率1％。要求：计算该债券资本成本率。解：债券

6、资本成本率Kb＝≈6.73％（四）权益资本成本1．优先股资本成本（1）特点：①企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。②股利在税后支付，且没有固定到期日。（2）计算公式:Kp：优先股资本成本Dp：优先股年股利额PP：优先股筹资总额，应该按照优先股的发行价格确定fp：优先股筹资费率Kp=关键提示：企业破产时，优先股股东的求偿权位于债权人之后，因此优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利率。另外，优先股股利要从净利中支付，不减少公司的所得税。所以，优先股成本通常要高于

7、债券成本。【例4－4】某公司按面值发行500万元的优先股，筹资费用率为4%，规定年股利率为10%。试计算该优先股的资本成本是多少？解：Kp=【例4－5】某公司发行优先股，每股10元，年支付股利1元，发行费率3％。要求：计算该优先股资本成本率。解：优先股资本成本率Kp=≈10.31%16《财务管理基础》第四章教案2．普通股资本成本（1）特点：普通股成本（CostofCommonStock）包括股利和筹资费用，其股利率将随着企业经营状况的变动而变化，正常情况下是呈逐年增长的趋势，而且股利是以税后净利支付的，不能抵减所

8、得税。（2）计算方法——估价法，即利用估价普通股现值的公式，来计算普通股成本。：普通股现值，即股票发行价格：第t支付的股利：普通股终值：普通股成本由于股票没有到期日，即则，股票的现值公式就可以简化为：（3）特殊情况——当企业每年股利固定不变时，普通股成本可视其股利为永续年金。D当普通股筹资费用为时，股利固定不变企业的普通股成本计算公式为：：普通股每年支付的股利：普通股筹资