科技金融和中小高新技术企业发展实证研究

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1、科技金融和中小高新技术企业发展实证研究　　摘要：科技和金融是现代经济发展的重要构成要素。分别选取政策性科技金融和金融机构科技贷款表示科技金融指标，构建生产函数为基础检验模型，并以1999—2011年大连相关数据对二者的关系检验。结果表明，中小高新技术企业的发展约13%可以归因于政策性科技金融，约56%归于高层次科技人员的投入，但是金融机构科技贷款的波动不利于中小高新技术企业的发展。在因果关系上，只存在金融机构科技贷款与中小型高科技企业发展的单方向Granger因果关系。关键词：科技金融；中小高新技术企业；科技贷款波动；大连中图分

2、类号：F832；F276.44文献标识码：A文章编号：1003-3890（2013）10-0082-04一、引言13科技与金融是现代经济发展与生产力进步的重要因素，金融与科技的紧密结合成了当今的时代课题。从国际科技发展历程上看，金融发展都显示出了对科技创新的巨大推动力。中小型高科技企业是依靠高科技及其研发成果进行生产和服务的部门（Allen，1992）[1]，如通信、IT、计算机、生物技术、电力和医药生物等企业，是促进创新、扩大就业和经济增长的主体。科技企业其科技项目的培育到产业化发展的每一个环节都需要不断放大的金融支持，否则将

3、失去竞争优势。而金融由于具有价值创造、流动性创造、风险分散、价格发现、信息生产和公司治理等功能（Allen&Gale，2000）[2]，因此，在社会资源的配置与再分配中起着重要的作用，并推动企业成长与产业的发展。科技和金融的融合是推动产业结构升级和创新建设的重要动力。二、文献综述从现有文献看，国外由于市场发达，科技与金融结合发展较好，并没有“科技金融”一词，较为接近的概念是“技术资本”，主要集中于金融对技术进步作用的相关研究。较早的如Schumpeter（1911）论证了货币、信贷和利息等金融变量对自主创新与经济发展的重要影响，

4、金融机构可以提供给那些经过甄别的最具有研发能力的企业，从而促进科技创新[3]。Hicks（1996）指出工业革命时期，非流动长期资本是新技术创新和应用的前提，而金融市场是长期资本的来源[4]。Carlota（2002）认为风险投资者为获取高额利润，会在新技术早期崛起时期，就迅速进行投资，从而引起金融资本与技术创新的高度耦合，带动技术创新的繁荣和金融资产的几何级数增长[5]。Calderón&13Liu（2003）通过多国数据验证了金融发展可以通过促进技术进步促进经济增长[6]。此外，如Demirgü？觭-Kunt&Maksimo

5、vic（1998，2002）[7-8]以跨国数据证明了在金融市场发达的条件下，金融机构贷款等外部融资有利于促进企业发展和行业的成长性，这一观点得到了Claessens&Laeven（2003）[9]的认同。13在国内，关于“科技金融”词汇的使用源于我国《中华人民共和国科学技术进步法》（1993）通过后，赵昌文等（2009）将其定义为促进科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、制度、政策与服务的系统性、创新型安排，并认为科技金融是由为科学和技术创新活动提供金融资源的政府、企业、市场、社会中介机构等各种主体及其在科技创

6、新融资过程中的行为活动共同组成的一个体系，是国家科技创新体系和金融体系的重要组成部分[10]。房汉廷（2010）认为科技金融是金融工作的深化，金融市场是科技融资的场所，能够为高成长期的科技企业提供融资安排[11]。从文献上看，研究以定性分析为主，如段世德、徐璇（2010）认为科技金融促进了新兴战略产业发展，并探讨了发展的模式[12]；束兰根（2011）指出可以探索在商业银行组织架构中设立科技金融专营机构，推进科技型中小企业发展，实现银企多方共赢[13]。实证研究主要以生产函数模型进行分析，如李兵、王铮、李刚强（2009）[14]

7、。直接的研究成果如王卫彬、俞杰龙、朴基成（2012）实证分析了科技金融对高新技术产业的促进作用，但并没有采用时间序列数据或面板数据进行分析[15]。由于科技金融的研究是近年才兴起的，直接相关的研究成果并不是很多，但这些研究成果在研究范式上为本文提供了重要的启示。本文通过构建科技金融对中小高新技术企业影响的分析模型，实证分析二者的协整关系和因果关系，这是与以往相关研究的不同。对于二者关系的探讨，有利于为科技金融促进中小型高新技术企业发展的相关政策的制定提供参考依据。三、模型构建与变量说明经典的经济学理论证明了科技、金融、劳动力是经

8、济增长的重要构成。在任何时刻，经济拥有一定量的资本、劳动和技术，并将这些因素结合起来生产产品，根据科布-道格拉斯生产函数，构建中小高新技术企业产出模型：其中，hy表示中小高新技术企业产出变量，sf表示科技金融投入量，sl表示科技劳动力投入量，ε为随机动项。a，α