大通证券-人民币实际有效汇率今年以来连续第3个月出现.pdf

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1、大通证券·研发中心宏观视点研究员：郭世涛电话：396733812009年6月24日星期三（市场有风险·投资须谨慎）人民币实际有效汇率今年以来连续第3个月出现贬值国际清算银行公布的数据显示，5月人民币实际有效汇率指数为119.46，环比贬值2.49%。5月末，人民币实际有效汇率较年初贬值1.45%。人民币实际有效汇率今年以来连续第3个月出现贬值。5月人民币对其他主要货币汇率呈现全面贬值行情。5月末人民币对美元中间价贬值0.11%，对欧元贬值5.13%，对日元贬值2.89%，对港币贬值0.08%，对英镑贬值7.92%。近期人民币汇率市场延续了前期随国际

2、市场美元走势小幅波动的局面。尽管人民币升值预期再起，人民币境外市场开始大幅上扬，但结合经济稳定和促进出口的需要，年内人民币大幅升值的可能性不大。中国是美国国债海外第一大持有国。中国持有大量的外汇储备短期内无法改变的，而美元资产的地位短期内也是无法改变的。考虑到资产的变现能力以及流通成本，美元仍是成本比较低的资产，目前尚不存在具有明显优势，可以完全替代美元国债的投资渠道。美国国债价格延续上升势头，与此相应，国债的收益率有所回落，10年期美国国债的收益率降至3.68，这表明市场对美国国债的需求正在走旺。美联储加息的话，国债的收益率自然也会随之提高，相对

3、应的，美国国债的价格就会下跌。这样，已经持有大量美国国债的中国，就面临直接的账面缩水的威胁。”如果放任美国出现通膨，美元又会贬值，中国持有的美国国债的账面价值没有缩水，但由于美元贬值，这部分美元资产也会缩水。从规避风险的角度看，中国对于持有美国国债应该采取更灵活的态度。在给定的外汇储备资产规模下，可以通过购买一些战略物资储备，向能源国、矿产国投资，购买美国一些金融机构的股权、企业债等方式减少美元贬值带来的损失。为提高境内企业资金使用效率，支持各类所有制企业“走出去”以带动出口，国家外汇管理局发布《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》。《通知

4、》明确扩大了境外放款主体，由现行的只允许符合条件的中外资跨国公司对外放款扩大到符合条件的各类所有制企业；扩大了境外放款的资金来源，允许境内企业在一定限额内使用自请务必阅读免责条款‐ 1 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心宏观视点有外汇和人民币购汇等多种资金进行境外放款。《通知》简化了境外放款的核准和汇兑手续，境外放款专用外汇账户的开立、资金的境内划转以及购汇等事宜均由外汇指定银行直接办理。《通知》中完善了境外放款的统计监测与风险防范机制。完善了境外放款资格和额度的核准管理制度，明确了境外放款有效期限，构建了比较完善的境外放款外汇资金流出

5、入统计监测机制。《通知》对境外放款额度设置了量化门槛：境外放款额度不得超过放款人所有者权益的30%，同时不得超过其借款人已办妥相关登记手续的协议投资额，以低者为限。《通知》的实施有利于境内企业利用“两个市场、两种资源”，扩大国际经济技术合作；有助于缓解境外直接投资企业融资难和流动性资金不足的问题，支持各类所有制企业“走出去”以带动出口。当前我国扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计划已初见成效，经济运行出现积极变化，我国国际收支总体状况基本稳定，没有出现大的波动，这些为境外放款提供了坚实基础。同时，与我国国际收支总规模和外汇储备规模相比，境外放款

6、的总量有限，不会对国际收支平衡产生重大影响，总体风险可控。－正文完毕－公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准请务必阅读免责条款‐ 2 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心宏观视点买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内

7、，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业投资评级标准增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。大通证券股份有限公司免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任

8、何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料