走进中国私募资本市场.pdf

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1、走进中国私募资本市场2011年5月towerswatson.com2towerswatson.com简介总的来说，中国私募市场的未来成长充满潜力。如果充分了解市场并谨慎选择最佳实施路径，精明的投资者有可能通过在中国私募市场中的多种投资机会创造价值。外界对于中国在过去三十年里创造的杰出成就有着数不胜数的评述。中国已经成为全球第二经济大国，若以这样的成长速度继续发展，势必在下个十年里超越美国成为世界第一大经济体。这一成长速度的背后有着众多因素的支持，如持续的城市化、不断扩大的中产阶级、以及中国和美国等西方发达经济体之间人均GDP的差异等。中国

2、政府自20世纪90年代初发起的市场化改革使这些引人注目的变化成为可能。这项改革推动了成百上千的国企进行股份制改革，也促进了私人资本的发展。中国的国有经济逐渐向私有化转型，为私人资本提供了许多投资机会。本书意在帮助机构投资者的长期资本探索中国私募市场中的投资机会。我们从私募股权谈到私募房地产，再谈到私募基建。全书分章节探讨了各个资产类别的发展历程、目前市场的状况、存在的“陷阱”、以及对投资者尤为重要的未来投资机会。在中国，这些私募市场里的子类别都显示出一些共性，如明显的成长潜力、一二级市场间的价差套利空间、显著的经济效益提升需求、突出的投资

3、板块冷热不均的问题等。当然各个资产类别也有一些自己的特性，需要投资者注意。目录中国私募股权投资中国房地产市场投资中国基础设施投资51931市场概览背景基础设施投资62032投资策略市场参与者中国基础设施对资本的需求102233所投地区和行业房地产市场投资策略及风格总体介绍推动中国基础设施建设的因素122437退出策略所有权结构投资基础设施的风险132739市场结构投资管理人的风格可获取的回报以及投资渠道162939我们寻找什么样的普通合伙人(GP)投资中国房地产的其他考虑结论1729结论结论走进中国私募资本市场

4、韬睿惠悦3中国私募股权投资

5、理性地挖掘机遇中国私募股权的投资份额已经占到亚洲私募股权投资的三分之一，并有望在未来成为全球的主要市场。中国经济发展的成长特性以及结构转型过程中对技术和资本的需求都为私募股权投资行业的发展提供了良好的时机。随着私募股权投资环境的不断改善，越来越多的机构投资者参与其中，投资策略也在不断地演化和细分。由此，投资者参与分享中国新兴财富的机会也将越来越多。然而，在诸多利好条件下，投资者要理性科学地区分机遇与陷阱，力求获得最终的投资成功。4towerswatson.com市场概览者中的影响能力有待进一步提高——当前人民币基金的大部分回报来自公开市场

6、及上市前私募（pre-IPO）的机会，历史基金管理人尚未证明其在传统私募股权投资领域的价值创造能力。当然，我们需要注意，一个私募股权基金管理人同时中国私募股权行业自20世纪90年代后半期开始起步。募集美元和人民币基金可能会带来明显的利益冲突。这个问然而，全球的投资者直到最近的五年才开始考虑对中国题会往哪个方向发展还不甚明朗，但是我们认为不是所有的的私募股权进行结构性的配置。这一变化得益于中国私管理人都能很好的处理这个问题。募股权市场越来越开放的环境。一直以来，市场上既有人民币基金也有外币基金，其中外币基金通常都是美元虽然有上述挑战，我们认

7、为私募股权对于本地企业以及国基金。随着近几年来投资者对中国的兴趣越来越大，全内外的有限合伙人将越来越重要。这是因为私募股权投资球和亚洲的私募股权管理人通过募集新基金来满足这些可以给本地企业带来专业技能和管理，也可以让投资者能日益增长的需求。因此美元基金的重要性显著上升。够通过使用不断成熟的基金管理人来享受到中国相对于发达市场的成长优势。行业研究显示，中国现在已经占到亚然而过去两年里，美元基金的地位逐步被人民币基金洲私募股权投资的三分之一。赶超。一方面，本地投资者对私募股权投资的兴趣不断升温；另一方面，越来越多的人意识到私募股权带基金募集以

8、及历史业绩来知识转移，协助企业建立全球竞争力。而且，现在的法规环境使美元基金投资的门槛越来越高。法规的清科集团2010年的报告显示，自2006年以来267支专注于限制增加了离岸机构投资国内资产的难度。虽然建立中国大陆市场的海内外私募股权基金共募集了1520亿美元离岸机构这一过程本身很简单，但是将美元转换为人的资金。由于本地私募股权行业的发展仅仅是近五年内的民币再购买国内资产的程序十分繁琐。相比之下，持事情，这样的募资规模说明了行业的巨大成长。很多行业有人民币资金的投资者拥有更广泛的投资标的，并且人士认为，国内投资者对这类资产的需求会继续上

9、升，市可以在更短的时间内完成交易。因此，本地私募股权场竞争将进一步加剧，并且法规对海外投资人参与本地市管理人抓住这轮机会发行人民币基金，而大型海外私场的限制也会慢慢放松。综合来看，如此的高增长