热钱对人民币汇率及指数的影响.pdf

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1、热钱对人民币汇率及股指的影响对于我国的汇率，央行有能力绝对控制按照“外汇储备变动值-净出口-外国直接投资=不可解释的外汇变动（热钱流动）”来检测热钱的规模，发现热钱最近流入确实在加大。但是其每期的流动规模对比我国外汇储备的规模，只占到外汇储备的1%-3%。同时央行对与我国的外汇储备是有绝对控制权的。上述两者可以说明，对于我国的汇率，央行是有能力绝对控制的。热钱流动规模（绝对值）占外汇储备比例8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%Jan-11200

2、0-012000-052000-092001-012001-052001-092002-012002-052002-092003-012003-052003-092004-012004-052004-092005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-09热钱流动规模（绝对值）占外汇储备比例央行外汇储

3、备占比140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2000-012000-052000-092001-012001-052001-092002-012002-052002-092003-012003-052003-092004-012004-052004-092005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-0120

4、09-052009-092010-012010-052010-09央行外汇储备占比所以从上面的角度上看，更有理由相信，人民币升值更多是为了服务国内经济发展需要，以及国际政治环境的需要。中国对人民币升值有一定的容忍空间市场有观点认为，人民币升值会导致出口受限，而影响净出口的产生。但从我国贸易结构上来看，其实创造贸易顺差的部分主要来源于来料加工贸易，而一般贸易反而是贸易逆差的主要贡献者。而由于加工贸易本身就包含进口与出口的双向环节，所以汇率的变动对其影响相当有限，影响其大小的因素主要是国外的经济环境的

5、好坏。5004003002001000-1002005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010

6、-052010-072010-092010-11-200-300一般贸易顺差进料加工贸易顺差来料加工装配贸易顺差进出口差额_当期值亿美元4006350430022500200-2150-4100-6500-82006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-05

7、2009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11进料加工贸易顺差德国GDP2天移动平均(德国GDP)40043350230012500200-1150-2100-350-40-52006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008

8、-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11进料加工贸易顺差美国GDP同比2天移动平均(美国GDP同比)另，中国产品的出口竞争力，更多的是要看实际汇率，而不是名义汇率，也就是中国的物价水平与外国物价水平的变化。下图可以看出，07年8月至08年9月期间，虽然人民币名义汇率大幅升值，但是其实际汇率却在贬值，对出口竞争力未造成影响。当前，美国实行量化宽松政策多