浅析中国外汇储备增长对物价变动的影响.pdf

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1、第3期(总第2O9期)工业技术经济No．3(Ceneral，No．209)2011年3月oumalofIndustrialTechnologicalF．g：ononlic8Mar．2Ol1浅析中国外汇储备增长对物价变动的影响寇永金(陕西师范大学，西安710061)[摘要]外汇储备对于一个开放经济体而言至关重要，是融通国际收支赤字、干预外12市场维持本币i12率稳定、举借和偿还外债的保证等。但持有外汇储备是有一定的代价的，储备增长过快会带来通胀压力，使本币产生升值压力，使中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构

2、的调整产生不利影响。本文采用Engel—Granger方法，对我国外汇储备持续增长对通货膨胀货方面的影响进行分析，并通过研究结果给出了一些相关的政策建议。[关键词]外汇储备通货膨胀消费物价指数13(31：10．3969／j．issn．1004—910X．2011．03．019[中图分类号]3o．92[文献标识码]A1994年以来，我国外汇储备出现了持续上贷款；F表示中央银行国外净资产，即国家外汇涨，尤其是2000年后开始进入迅速增长阶段。截储备；O表示中央银行其他以放款、证券投放等至2009年末，我国外汇储备达2

3、3991．52亿美元，形式进行货币投放的项目。于是有：M=Kx(C+比年初增加4856．96亿美元。与此同时，消费物D+F+O)(1—3)价指数自2002年开始抬升，进入2010年第二季其中，Kx(C+D+O)为国内货币供应量，K度后，我国各类价格指数均继续呈现上涨趋势，xF则是由外汇储备波动引致的货币供应量。通胀压力日趋显现。那么，外汇储备增长对我国上式表明：随着经济对外开放程度的提高，物价波动是否有影响，有什么样的影响，以及如外汇储备对货币供应量的影响会不断加强。外汇何影响?本文将从短期和长期两个视角，理论和

4、储备的增加，导致外汇占款的增加，进而引起基实证相结合来探讨我国外汇储备增长对物价波动础货币的增加，然后又通过货币乘数引起货币供的影响及其作用机制。应量的增加。如果对外开放程度越高，与对外经1外汇储备增长对物价影响的理论分析济活动相关的货币供应所占的比重越大，货币供1．1短期分析应的内生性越强，中央银行控制货币供应量的主首先分析外汇储备与货币供给之间的关系。动性就越低，货币政策在控制货币供应方面的有从一国货币创造的角度来看，有：M=KxB效性也就越低。(1—1)上述分析表明，外汇储备直接构成一国基础其中，M为货币供

5、应量，K为货币乘数，B货币的一部分，因此，在其它条件不变的情况下，为基础货币。外汇储备增加会导致货币供给增加。从中央银行的资产负债表可知：B=C+D+F1．2长期分析+O(1—2)从中央银行的资产负债表中可以看出，外汇c表示中央银行对金融机构的再贷款；D表储备在一国中央银行的资产负债表中处于资产方，示对国家财政的透支和贷款以及一些财政性质的因此它的波动必将引起负债或其他资产的波动。收稿日期：2o1O一12—03作者简介：寇永金，陕西师范大学国际商学院硕士研究生。研究方向：金融市场计量分析。一121—第3期(总第2

6、09期)工业技术经济No．3(Geaml，No．209)2011年3月oumalofIndL~rialTechnoloaicalEconomicsMar．2D】1外汇储备增加直接增加了中央银行的资产，中央闲置资源的情况下，社会总供给不能相应增加，银行为使其资产负债平衡，有两种选择：(1)减只能通过物价上涨来实现商品市场供求均衡。少其它资产，(2)增加负债。如果是减少其它资2中国外汇储备增长对物价影响的实证分析产，那么中央银行的负债规模不变，基础货币投2．1短期分析放保持不变。因此，减少其它资产就主要是减少短期内，

7、由于中央银行的干预以及不完全的央行对政府债权或减少对金融机构债权，而这会市场机制，使得外汇储备与宏观经济的动态均衡对经济产生紧缩作用，不利于国内经济发展；如机制在我国不存在。主要表现：我国外汇储备持果是增加央行的负债，主要是增加金融机构在央续、大幅增长，但我国物价却没有出现暴涨。其行的准备金和存款，或增加政府在央行的存款，中的主因是：中央银行通过减少对金融机构、政或者增加货币发行。因此，央行对金融机构和政府及非金融机构的债权来抵消外汇增长对增加货府实施干预的难度较大，且这种干预也不能持久币投放的压力，通过发行中央

8、银行票据等方式回进行下去，最终，外汇储备的增加常常会导致基笼货币。由于中央银行的干预，使外汇储备的增础货币投放的增加。外汇储备增加导致基础货币长对物价上涨没有造成太大的压力。投放增加后，通过货币乘数的作用直接增加了货据中国人民银行网站统计数据中的“货币当币供应总量，使社会总需求增加，在该国不存在局资产负债表”编制而成，制成表l：表1中央银行净资产负债表单位：亿元资料来源：